El orden comercial global enfrenta la mayor reestructuración desde la Segunda Guerra Mundial, destacando la posición del Bitcoin como "oro digital".

En marzo, el mercado global estaba envuelto en nubes de incertidumbre política, y todas las partes buscaban urgentemente nuevos puntos de anclaje. Las acciones estadounidenses aceleraron la reestructuración de su valoración, y el mercado de criptomonedas también fluctuó. Después del anuncio de la nueva política arancelaria el 2 de abril, el orden comercial global enfrenta una profunda reestructuración, y las políticas económicas de los países se ven obligadas a ajustarse de forma urgente. En este período de agitación, es especialmente importante mantener la paciencia y la calma. A medida que el nuevo orden se forme gradualmente, se espera que el sentimiento del mercado se recupere.

El 2 de abril, el gobierno de Estados Unidos anunció oficialmente la implementación de la política de "aranceles completamente equivalentes", imponiendo un arancel base de al menos el 10% a todos los productos importados y aplicando impuestos adicionales a aproximadamente 60 países con un déficit comercial significativo. Esta medida provocó una fuerte conmoción en el orden comercial global, siendo considerada la mayor ola de reestructuración desde la Segunda Guerra Mundial.

Después de la publicación del mensaje, la reacción del mercado fue intensa. Las acciones de EE. UU. y el dólar cayeron drásticamente, y el índice del dólar cayó por debajo de 104. Los futuros del índice Nasdaq cayeron más del 4%, mientras que los futuros del índice S&P 500 cayeron un 3.5%. Las acciones de los siete grandes gigantes tecnológicos de EE. UU. mostraron caídas particularmente notables, con Apple sufriendo una caída del 7.5% después del cierre del mercado. Los fondos fluyeron hacia activos refugio, y el precio del oro al contado se disparó a un nuevo máximo histórico de 3160 dólares/onza.

La tasa y el alcance de los nuevos aranceles superan con creces las expectativas previas de Wall Street. Los inversores temen que la guerra comercial finalmente afecte las bases del crecimiento económico de Estados Unidos. Primero, hay un riesgo de ruptura de la cadena de suministro. Los aranceles selectivos sobre automóviles, acero y productos tecnológicos (con tasas que alcanzan el 25%-50%) obligan a las empresas a acelerar la reorganización regional de la cadena de suministro, lo que incrementa drásticamente los costos de la cadena industrial. En segundo lugar, existe la preocupación de una espiral inflacionaria. Ciertas estimaciones de bancos de inversión indican que, tras las medidas de represalia, el IPC de EE. UU. podría verse elevado entre 2 y 2.8 puntos porcentuales.

Varios economistas han elevado significativamente la probabilidad de una recesión en la economía estadounidense. En marzo, algunos indicadores económicos de EE. UU. mostraron una caída. Aunque los datos de empleo no agrícola a finales de marzo indican que la tasa de desempleo actual en EE. UU. es del 4.1%, el índice de confianza del consumidor en marzo cayó de 64.7 en febrero a 57, por debajo de las expectativas de los economistas. Al mismo tiempo, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) básico sigue alcanzando un 2.8% interanual, lo que confirma el dilema de "crecimiento económico lento y inflación persistente".

La Reserva Federal expresó su preocupación por la incertidumbre económica en la reunión de política monetaria de marzo. Por un lado, el crecimiento económico muestra una tendencia a desacelerarse; por otro lado, la inflación tiene una fuerte rigidez. En esta situación, la toma de decisiones de política de la Reserva Federal se encuentra en un dilema. Si elige reducir las tasas de interés, podría estimular aún más el aumento de precios; mientras que mantener altas tasas de interés podría agravar la presión de la deuda en las empresas.

Tras el anuncio de la nueva política arancelaria, las expectativas del mercado sobre una disminución de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en junio han aumentado. Según informes, la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de junio de la Reserva Federal ha aumentado a aproximadamente el 70%. Al mismo tiempo, el impacto de la política arancelaria no se limita a la economía y la política monetaria de EE. UU. ¿Están dispuestos otros países a cooperar en las negociaciones? ¿Cuántas concesiones podrá hacer EE. UU. en las negociaciones? Actualmente, las principales economías del mundo están elaborando listas de represalias, y algunos analistas creen que las fricciones comerciales globales están evolucionando de "conflictos puntuales" a "confrontaciones sistémicas".

Las acciones estadounidenses continuaron cayendo en marzo, lo que llevó a que el S&P 500 y el Nasdaq cayeran un 8.7% y un 12.3% respectivamente en el primer trimestre de 2025, marcando la mayor caída trimestral desde 2022. Desde noviembre de 2024, el índice S&P 500 ha caído de 6200 puntos a 5572 puntos, con una caída de más del 10%, evaporando 4 billones de dólares desde su pico.

En los últimos dos años, el mercado de valores de EE. UU. ha atraído fondos globales debido al efecto "TINA", con una capitalización de mercado que representa más del 50% del mercado de valores global. Sin embargo, a medida que avanza el ciclo económico, esta sobrevaloración que se desvía de los fundamentos se vuelve cada vez más difícil de mantener. Varias instituciones han rebajado sus expectativas para el mercado de valores de EE. UU.: un banco de inversión ha reducido su objetivo para el S&P 500 a fin de año de 6500 puntos a 6200 puntos; otro banco de inversión advirtió que 5500 puntos podrían ser el punto de partida de un rebote técnico, pero que necesita el soporte de las ganancias corporativas en su punto más bajo.

Se espera que el crecimiento de las ganancias del S&P 500 para 2025 se ajuste del 11% al 7%, mientras que la ventaja de crecimiento de ganancias de los siete gigantes tecnológicos se está reduciendo. La confusión en las señales políticas de EE. UU. está exacerbando el pánico en el mercado. Por un lado, las autoridades instan a reducir las tasas de interés, mientras que, por otro, no descartan la posibilidad de una recesión económica; por un lado, minimizan el riesgo de recesión y, por otro, reconocen el dolor de la transición. Esta declaración contradictoria deja a los inversores desconcertados y la confianza del mercado se ve gravemente afectada.

"big 7" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) fue el primero en enfrentar una ola de ventas, con Tesla cayendo casi un 36% en el primer trimestre y Nvidia cayendo casi un 20%. Como un componente importante del S&P 500, el "big 7" ha visto su capitalización de mercado evaporarse en más de 2.5 billones de dólares desde noviembre. A finales de marzo, las acciones estadounidenses mostraron cierta recuperación, con el S&P 500 subiendo a 5767 puntos, reflejando las expectativas del mercado sobre un "aflojamiento" de las políticas, sin embargo, los hechos demostraron que esas expectativas optimistas del mercado en ese momento resultaron ser infundadas.

Algunas instituciones han señalado que la relación riesgo-recompensa de apostar unilateralmente en las acciones estadounidenses ha empeorado significativamente. Los inversores deben depender más que nunca de estrategias de diversificación y no deben apostar ciegamente por un aumento unilateral de las acciones estadounidenses.

En medio de una fuerte volatilidad, Bitcoin se ha mantenido relativamente firme. Tras la drástica fluctuación a finales de febrero, Bitcoin no experimentó una caída unilateral en marzo, sino que mostró una oscilación en forma de "V", primero a la baja y luego al alza. La caída mensual se redujo al 2.09%, superando significativamente la caída del 8.2% del índice Nasdaq en el mismo período. Durante un tiempo considerable en el pasado, el comportamiento de Bitcoin ha sido muy similar al de las acciones tecnológicas, pero durante esta fase de turbulencia en el mercado, Bitcoin ha seguido una tendencia independiente.

A finales de marzo, con las autoridades reguladoras de EE. UU. flexibilizando las políticas sobre activos criptográficos y las instituciones aumentando sus tenencias, sumado a la señal de que la Reserva Federal podría "bajar las tasas tres veces este año", Bitcoin experimentó un fuerte rebote. En general, se observa que la corrección de Bitcoin en marzo fue más una corrección técnica que una caída de tendencia. Algunos análisis sugieren que el impacto negativo de los aranceles ya ha sido "valorado" en parte, y que la peor etapa de venta podría haber terminado.

Aunque el actual mercado de criptomonedas sigue estando bajo la sombra de las últimas políticas arancelarias, el reconocimiento y el proceso de regulación del gobierno de EE. UU. en el ámbito de los activos criptográficos se han vuelto cada vez más claros, y una serie de medidas están allanando el camino para el desarrollo a largo plazo de la industria:

Primero, el 6 de marzo, el gobierno de Estados Unidos firmó una orden ejecutiva que establece oficialmente la "Reserva Estratégica de Bit" (SBR), incorporando aproximadamente 200,000 BTC confiscados anteriormente a la reserva, y aclarando que no se venderán en un plazo de cuatro años. Este es el primer caso en que el gobierno de Estados Unidos gestiona el Bitcoin como un activo nacional permanente, lo que marca el establecimiento de su estatus como "oro digital".

En segundo lugar, los reguladores están relajando gradualmente su dura postura histórica sobre las criptomonedas, habiendo celebrado en marzo la primera mesa redonda sobre criptomonedas, y planean realizar otras cuatro mesas redondas en abril, mayo y junio sobre comercio, custodia, tokenización y DeFi, marcando un cambio de "enforcement-driven" a "colaboración y elaboración de reglas". En particular, la eliminación de la política que restringía a los bancos la custodia de activos criptográficos significa que los bancos finalmente pueden custodiar legalmente activos criptográficos. Tras la derogación de la política, varias instituciones financieras tradicionales han iniciado inmediatamente servicios de custodia de criptomonedas, y se espera que para el segundo trimestre de 2025, más de 200 mil millones de dólares en fondos institucionales entren a través de canales bancarios.

El entusiasmo de los inversores institucionales por los activos criptográficos, especialmente por Bitcoin, continúa en aumento. El 31 de marzo, el CEO de una de las principales firmas de gestión de activos globales emitió una carta anual a los inversores, advirtiendo con un tono inusualmente serio: si Estados Unidos no puede gestionar de manera efectiva la creciente deuda y el déficit fiscal, es muy probable que el "trono de moneda de reserva global" que el dólar ha mantenido durante décadas sea reemplazado por activos digitales emergentes como Bitcoin.

Con la implementación de la política arancelaria el 2 de abril, las perspectivas económicas de Estados Unidos se vuelven cada vez más inciertas. Si la economía estadounidense no cae en una profunda recesión bajo la política arancelaria y la Reserva Federal reduce las tasas de interés en junio, Bitcoin podría experimentar un cambio de tendencia en el segundo trimestre. En tiempos de inestabilidad económica, la escasez y las propiedades de refugio de Bitcoin se destacarán aún más. Una vez que el apetito por el riesgo en el mercado se recupere, Bitcoin, como una nueva clase de activos, se alineará con la demanda potencial del mercado por nuevos medios de refugio y almacenamiento de valor, y es probable que rompa primero niveles clave de resistencia, llevando a una reevaluación de su valor.

El mercado de marzo osciló repetidamente entre "preocupaciones por la estanflación" y "alivio de políticas". A largo plazo, si la implementación de aranceles eleva la inflación y erosiona la credibilidad del dólar, esto forzará a los fondos a dirigirse hacia activos no soberanos. Ya ha surgido el variable más disruptivo en la reconfiguración del nuevo orden financiero global, y es digno de atención si Bitcoin puede desafiar la hegemonía del dólar.