La competencia por el stake de BTC se intensifica, el mercado de BTC encapsulado se reconfigura

Recientemente, con el lanzamiento de la primera fase de la red principal de Babylon, el apoyo de Pendle para BTC LST y el lanzamiento de varios activos envueltos en BTC, el campo de BTCFi ha vuelto a convertirse en el centro de atención del mercado. Este artículo realizará un análisis en profundidad de los últimos desarrollos en el staking de BTC y los activos anclados en BTC.

Mercado de staking de BTC

Después de alcanzar rápidamente el límite de 1000 BTC en la Etapa 1 de Babylon, la competencia entre BTC LST se ha intensificado. En los últimos 30 días, Lombard Finance ha saltado al primer lugar en TVL con un volumen de depósitos de 5900 BTC, superando al Solv Protocol, que había liderado durante mucho tiempo. Lombard ha obtenido una ventaja competitiva al colaborar con los principales protocolos de re-staking, ofreciendo a los usuarios oportunidades más ricas de ingresos de re-staking en el ecosistema de ETH y participación en DeFi.

Actualmente, la estrategia ecológica se ha convertido en un factor clave en la competencia de BTC LST. A diferencia de ETH LRT, BTC LST enfrenta consideraciones más complejas, que incluyen aplicaciones DeFi de nivel inferior, desarrollo de BTC L2, integración con activos anclados de BTC en varias cadenas y colaboración con plataformas de re-staking, entre otros. Las estrategias de los diferentes proveedores de BTC LST varían.

• Lombard Finance se centra en el desarrollo del ecosistema ETH, colaborando con varios protocolos para ofrecer ricas recompensas externas y promoviendo activamente el uso de apalancamiento de LBTC en ETH.

• Solv Protocol y Bedrock están llevando a cabo la expansión multichain, al mismo tiempo que desarrollan la recepción de depósitos en upstream y aplicaciones en downstream.

• Lorenzo Protocol y pStake Finance se enfocan inicialmente en la cadena BNB, apoyando depósitos en BTCB y acuñando el correspondiente LST.

• Lorenzo también construyó un mercado de rendimientos basado en BTCFi, utilizando una estructura de separación de tokens de capital líquido y tokens de acumulación de rendimientos.

Estas diferentes estrategias ecológicas afectarán la liquidez de los activos anclados en BTC y la adopción de DeFi en cada ecosistema. A medida que el mercado de LST de BTC se expande, podría provocar una competencia de TVL entre cadenas.

Pendle avanza en BTCFi

Pendle recientemente integró cuatro tipos de BTC LST (LBTC, eBTC, uniBTC y SolvBTC.BBN) en su mercado de puntos. La tasa de adopción real de LBTC es superior al valor superficial, dado que el 37% de eBTC está respaldado por LBTC, la integración de eBTC por parte de Pendle también beneficia indirectamente a Lombard.

Además de eBTC, las otras tres LST colaboran con Corn (una nueva L2 de ETH). El diseño único de Corn incluye veTokenomics y tokenización híbrida de Bitcoin, lo que podría formar en el futuro un camino de integración de "Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi". Esta arquitectura añade una nueva capa de apalancamiento al sistema BTCFi, pero también introduce nuevos riesgos sistémicos.

El apalancamiento de puntos es uno de los escenarios clave de la estrategia de activos generadores de ingresos. La integración de Pendle con BTC LST impulsará una tendencia de aplicación más amplia en el ecosistema DeFi. Actualmente, Gearbox ha introducido LBTC en su mercado de puntos, y Pichi Finance también ha insinuado que integrará BTC LST.

Nuevos jugadores en el mercado de re-staking de BTC

SatLayer se une al mercado de re-staking de BTC como un nuevo competidor, compitiendo con Pell Network. Ambos aceptan el re-staking de BTC LST y proporcionan garantías de seguridad para otros protocolos. Pell, como pionero, ha acumulado 270 millones de dólares en TVL, integrando los principales derivados de BTC de 13 redes. SatLayer, tras obtener financiamiento, está expandiéndose rápidamente y actualmente soporta múltiples BTC LST.

A medida que más plataformas de re-stake homogéneas aparecen, la competencia por la liquidez de BTC y sus activos variantes se volverá más intensa. Esto ofrece a los participantes oportunidades adicionales de arbitraje, pero también muestra que la infraestructura del lado de la oferta en el sector de re-stake podría estar en exceso.

Revolución en el mercado de tokens envueltos en BTC

Desde que Justin Sun intervino en la custodia de WBTC, ha surgido controversia y la competencia en el mercado de BTC envuelto se ha intensificado. Los principales activos alternativos de competencia incluyen BTCB, mBTC, tBTC, FBTC y varios activos BTC LST.

cbBTC, lanzado por Coinbase, ya se ha desplegado en las redes Base y Ethereum, obteniendo el apoyo de múltiples protocolos DeFi, y se planea expandir a más cadenas. Algunos proveedores de LST de BTC rápidamente expresaron su intención de colaborar con Base, demostrando el potencial de desarrollo de cbBTC en el campo de BTCFi.

A pesar de las preocupaciones de seguridad, WBTC aún ocupa más del 60% del mercado de BTC envuelto. BitGo anunció recientemente que desplegará WBTC en Avalanche y en la cadena BNB, y logrará la expansión multichain a través del estándar OFT de LayerZero. Sin embargo, la tasa de adopción de WBTC sigue disminuyendo, y a medida que los principales protocolos DeFi comienzan a retirarlo de sus listas de colaterales, esta tendencia podría afectar la actitud de más protocolos hacia WBTC.

FBTC está promoviendo activamente la adopción generalizada en el campo de BTCFi a través de la "Sparkle Campaign", y ha sido aceptado por varios protocolos de staking de BTC que ofrecen incentivos de puntos.

Actualmente, todos los activos empaquetados en BTC están compitiendo por ser integrados en los principales protocolos DeFi y por la aceptación de los usuarios, en una lucha por la posición de mercado de WBTC. Además de los activos existentes, nuevos participantes como tgBTC de TON y sBTC de Stacks también se unirán a la competencia.

Resumen

En la tendencia de crecimiento continuo de BTCFi, el staking de BTC y los activos anclados en BTC son dos sectores clave que merecen atención. En el ámbito del staking de BTC, ha surgido una tendencia de sobreconstrucción del lado de la oferta, mientras que el tamaño del mercado del lado de la demanda aún no está claro. Las estrategias ecológicas diferenciadas y las aplicaciones únicas en el ámbito downstream se han convertido en la clave de la competencia entre los LST de BTC. Al mismo tiempo, la interconexión de los activos anclados en BTC ha introducido nuevos riesgos sistémicos.

Para los activos anclados en BTC, la confianza sigue siendo un problema central. Los intercambios, L2 y los proveedores de BTC LST están desarrollando sus propios activos anclados en BTC a través de diferentes soluciones, con el fin de capturar rápidamente la cuota de mercado perdida por WBTC.