Análisis profundo del protocolo Ethena: desafíos y optimización de la tasa de financiación
Ethena es un protocolo de stablecoin basado en Ethereum que proporciona el "dólar sintético" USDe a través de una estrategia Delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe, y el protocolo utiliza un esquema de liquidación fuera de la bolsa para hacer cortos en contratos perpetuos de ETH en cantidades equivalentes, logrando así la neutralidad Delta.
Hasta el 9 de mayo de 2024, la tasa de rendimiento de sUSDe es del 15.3%, y la emisión total de USDe alcanza los 2,290 millones de dólares, representando aproximadamente el 1.43% del valor de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Los ingresos de Ethena provienen de la tasa de financiación y los ingresos por staking. En un mercado alcista, el sentimiento de compra elevado provoca que la tasa de financiación se mantenga alta durante un largo periodo, lo que genera grandes beneficios para las posiciones cortas que posee Ethena. Sin embargo, con la introducción de colaterales de BTC y la disminución del sentimiento del mercado, los rendimientos comenzaron a caer.