Assassin OKX vs Mage Binance : une philosophie financière derrière l'algorithme

Si vous vous demandez pourquoi vos ordres sur OKX sont souvent liquidés avant ceux de Binance ? Ou pourquoi vous gagnez moins sur vos ordres de Binance par rapport à ceux d'OKX ? Ou pourquoi OKX tarde à ajouter de nouveaux paires de Trading Futures, est-ce qu'ils ne veulent plus continuer ? Cet article long répondra à vos interrogations.

Révélation : Pourquoi OKX n'a-t-il pas beaucoup lancé de nouveaux contrats à terme ? En revanche, Binance voit ses nouveaux contrats à terme décoller ? - Est-ce une décision commerciale ? Conformité ? Non, c'est en réalité une lutte d'algorithmes sous-jacents.

Introduction

Je ne sais pas si vous avez tous remarqué le même contrat à terme perpétuel.

Pourquoi Binance peut-il offrir un effet de levier allant jusqu'à 75x (bien sûr, en supposant que vous ouvriez à 75x, vous ne pouvez ouvrir qu'à un maximum de 5000u), tandis qu'OKX ne peut offrir que 20x.

Est-ce que pour la même paire de trading, les prix de deux plateformes sont différents au même moment ? Les frais de financement sont-ils également différents ?

Est-ce parce que tu es terriblement fort que le capital se concentre sur toi ? OKX surveille spécialement ton compte et te frappe à des moments précis ; Binance surveille ton compte et te prive de tes profits ?

Ne sois pas stupide, mon enfant. Tu te fais des idées... Tout cela est dû aux différences dans les algorithmes de base.

Qu'est-ce que le trading de contrats à terme perpétuels ?

Nous devons d'abord connaître les facteurs clés qui déterminent le Trading Futures perpétuel :

1. Prix de l'indice

2. Prix de marquage

3. L'algorithme du taux de financement

En un mot, la relation entre ces trois éléments clés est :

Le prix de marquage + le prix de l'indice = le mécanisme algorithmique central qui détermine le "prix du contrat".

Le mécanisme du taux de financement = la méthode qui détermine si vous devez prêter de l'argent à quelqu'un et combien vous devez prêter.

En ce qui concerne la différence d'algorithme de ces trois éléments entre Binance et OKX, permettez-moi de vous en parler en détail.

Quoi ?! Tu dis que tu ne veux pas connaître les détails ? Tu veux juste passer et voir la conclusion.

D'accord, regardons ce tableau comparatif simple.

Petit résumé :

OKX a décidé de manière algorithmique (prix marqué + meilleur achat et vente) qu'il présente une volatilité plus élevée que le Trading Futures de Binance, et avec une granularité plus grossière, cela a encore intensifié sa volatilité.

Deux, le diable est dans les détails

Voici les détails de la discussion sans (noyau) ennuyeux. Ceux qui trouvent cela ennuyeux peuvent passer directement au chapitre suivant :

Prix de l'indice (Index Price)

Le prix de l'indice fait référence au prix moyen pondéré des actifs circulant sur le marché au comptant, généralement dérivé des prix au comptant de plusieurs échanges majeurs, obtenu après pondération.

Pour éviter qu'un échange ne s'écarte trop du prix en raison de problèmes techniques ou de liquidité, le système effectuera un "lissage" :

• Binance：±2%
• OKX : ±5%

Donc, dans des conditions de marché extrêmes, la volatilité des prix des indices d'OKX > Binance, avec un risque/un rendement plus élevé et une réactivité du marché plus rapide.

Prix de référence (Mark Price)

C'est le prix le plus crucial dans le Trading Futures - il détermine directement si vous Être liquidé.

La philosophie de conception du prix de référence est : sur la base du prix de l'indice au comptant, ajouter certains facteurs de référence du prix des contrats afin de former un prix intermédiaire plus "raisonnable" pour calculer les profits et pertes ainsi que l'Être liquidé.

La formule est :

Prix de marquage = Prix indice + Base

Le terme "base" désigne la différence de prix entre le marché au comptant et le marché à terme, lissée par une moyenne mobile pour éviter d'être perturbée par des mouvements de marché brusques.

En d'autres termes, la volatilité des prix au comptant est le principal coupable de votre liquidation, et non pas le fait que "l'échange modifie secrètement les prix".

Différences entre l’algorithme de prix Mark d’OKX et de Binance

L'algorithme d'OKX :

Prendre uniquement le "Acheteur 1" et le "Vendeur 1" du contrat, c'est-à-dire le prix médian du carnet d'ordres (prix Taker).

Ne pas regarder la profondeur du carnet d'ordres, la volatilité est plus grande (facile à manipuler), mais le prix est plus proche du marché.

Cela signifie que lorsque des écarts de prix apparaissent entre le marché au comptant et le marché à terme, le retour à la moyenne sera plus rapide, mais vous serez également plus susceptible d'Être liquidé ou de réaliser des gains importants.

Avec le plan d'OKX, le prix de marquage Mark Price est plus étroitement aligné sur le prix au comptant, et lorsque l'écart de prix entre le contrat à terme et le prix au comptant apparaît, il revient également plus rapidement.

L'algorithme de Binance :

Plus prudent. Il a calculé trois prix :

1. Prix pondéré fortement corrélé à l'indice au comptant et au taux de financement (en tenant compte de la profondeur du livre des ordres)
2. Prix moyen d'achat 1/vente 1 de style OKX
3. Prix de transaction réel du contrat

Puis prendre la valeur médiane des trois comme prix de référence.

Moins de fluctuations, plus de stabilité, mais une vitesse de retour au spot plus lente.

Pourquoi le prix de transaction au comptant et le prix de transaction des contrats peuvent-ils être différents ?

C'est la norme du trading de contrats. L'algorithme ne forcera pas les deux à converger.

Ainsi, la plateforme a introduit un mécanisme pour "compenser" cette différence : le taux de financement (Funding Rate).

Les arbitragistes utilisent des "positions longues/courtes" pour équilibrer les prix, mais ce mécanisme a en fait un bug, dont nous parlerons plus tard.

Comment le taux de financement est-il réglé ?

La valeur positive ou négative du taux de financement n'est que le résultat du comportement du marché. Son rôle est de transférer les coûts, permettant ainsi au prix du contrat de revenir progressivement au prix au comptant.

Votre position sera soumise à des frais de financement à intervalles réguliers. Par exemple :

• Vous avez ouvert une position longue avec 100U à un effet de levier de 10x (position nominale de 1000U)
• Le taux de financement actuel est de 0,1%
• Vous devez payer cette fois : 1000 * 0,1 % = 1U
• Taux normal : Position longue → Payer la position courte
• Taux négatif : Position à découvert → Payer pour la position longue

L'algorithme des taux de financement d'OKX :

L'idée générale de la formule est :

(Prix du carnet d'ordres des contrats - Prix de l'indice au comptant) / Prix de l'indice au comptant, puis prendre la moyenne mobile

Ensuite, utilisez Clamp pour limiter les limites (±1,5 %)

De plus, le taux d'intérêt des prêts d'OKX est fixé à 0. En d'autres termes, le marché ne prend presque pas en compte le coût réel de l'emprunt de pièces.

L'algorithme du taux de financement de Binance :

En comparaison, Binance est plus complexe, basé sur l'algorithme d'OKX (en limitant les extrêmes (±2%), tout en prenant en compte deux facteurs clés :

① Taux d'intérêt sur les emprunts ≠ 0

Le taux d'intérêt de prêt par défaut de Binance est de 0,01%, donc même si les prix au comptant et à terme sont identiques, il y aura toujours un coût de financement minimum de 0,01%.

② Indice de prime + Prix d'impact (Impact Bid/Ask)

Cette partie est le point fort. Binance ne se contente pas d'acheter 1 vendre 1 au "prix de surface", mais fait référence à la profondeur de l'ensemble du carnet de commandes. Cependant, ils ont changé le nom en "Offre d'achat/vente d'impact".

Par exemple :

• "Impact sur le prix de vente : que se passe-t-il lorsque quelqu'un passe un ordre au prix du marché de 1 million de dollars ?"
• “Impact sur l'offre d'achat” : À l'inverse, à quel prix sera-t-il poussé à la vente ?

Ces considérations approfondies rendent le taux de financement de Binance plus représentatif de l'offre et de la demande réelles, plutôt que de se concentrer uniquement sur le prix de surface.

Conception de précision

• OKX Précision : 0,0001 → L'unité minimale d'ordre est relativement grande → De plus, OKX est un achat 1/vente 1, les fluctuations sont rapides
• Précision de Binance : 0,000001 → Voir la profondeur des ordres, les variations de prix sont plus délicates

En combinant le mécanisme qui ne considère que le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente d'OKX, cela entraîne :

Volatilité rapide, Être liquidé brutalement, rythme rapide, adapté aux traders à court terme.

Et Binance est aussi stable qu'une vieille poule, idéale pour les gros capitaux et les positions importantes à gérer de manière stable.

Un bug où le taux de financement est "inutile" dans la réalité :

Lorsque le prix des contrats < le prix au comptant (taux de financement négatif), en théorie, les arbitrageurs devraient :

Vendre à découvert le spot + Acheter des contrats → Augmenter le prix des contrats

Mais le problème est le suivant :

Si les tokens au comptant sont contrôlés par des acteurs de marché et ne peuvent pas être prêtés, les arbitragistes ne peuvent tout simplement pas réaliser cette série d'opérations.

Même si vous êtes prêt à emprunter, le taux d'intérêt sur les prêts peut être supérieur au taux de financement, ce qui rend l'opportunité d'arbitrage inefficace.

En conséquence, le prix du contrat est depuis longtemps inférieur à celui du spot et le taux de financement a été fixé en permanence.

C'est aussi pourquoi Alpaca/TRB, ces « monnaies divines », peuvent avoir des opérations aussi audacieuses, même si Binance a déjà ajusté plusieurs fois la fréquence des frais de financement et les taux de financement, il n'a toujours pas pu « dissuader » l'enthousiasme des investisseurs.

Échange intéressant "comportement de conscience" :

On dit que certaines bourses "un peu consciencieuses" impriment elles-mêmes un peu de monnaie pour lisser les prix, en les vendant sur le marché au comptant tout en prenant des positions longues sur les contrats, effectuant ainsi des opérations de couverture.

Pourquoi dit-on que c'est une conscience ? Parce qu'il aurait pu directement imprimer de la monnaie pour faire des profits sur le marché, mais il a choisi d'aplanir le marché - dans le capitalisme, c'est déjà très détendu. Cependant, après le bug, il a été attaqué par la communauté.

Le sage que vous êtes a dû saisir ici quelques faits clés :

1. Le prix de marquage détermine l'état des gains et des pertes de votre compte.
2. Le mécanisme de taux de financement est le pont de transmission des prix entre les contrats et le marché au comptant.
3. La conception des algorithmes de différentes plateformes d'échange influence le rythme de Être liquidé, le flux de capitaux, et même les stratégies de trading.
4. Et parfois, le prix du contrat ne revient pas, ce n'est pas que les arbitragistes n'ont pas vu l'opportunité, mais c'est qu'ils n'ont pas d'argent, pas de monnaie, et ne peuvent pas emprunter.

Trois, au-dessus des algorithmes, en dessous de l'humanité - Différentes méthodes de trading et moyens d'attaque

En raison des différences d'algorithmes, deux "méthodes de trading" et stratégies de cotation différentes en résultent (à condition de maîtriser le contrôle des spots).

Opérer sur OKX :

• Il est plus facile d’insérer des épingles : Étant donné que l’algorithme de prix de marque d’OKX ne fait référence qu’à l’achat 1/vente 1, et que la précision des prix est plus grossière, un ordre de preneur légèrement plus important peut pousser le prix à bondir violemment, ce qui est très pratique pour créer une « liquidation de l’épingle ».
• Plus de volatilité, coût de manipulation du marché plus bas : vous pouvez influencer la tendance du marché avec moins de fonds, tout en déclenchant plus rapidement la liquidation de l'autre partie.
• Idéal pour le contrôle du marché, entrée et sortie rapides : mieux adapté aux jeux de lavage à court terme, après avoir rapidement déclenché les niveaux de stop-loss des utilisateurs et ensuite un retour rapide.
• Arbitrage plus agressif : en raison de la rapidité de retour des prix, il est possible de construire fréquemment des opérations d'arbitrage entre le marché à terme et le marché au comptant, ainsi que des opérations de couverture dans les deux sens.

Opérer sur Binance :

• Il est plus difficile de piloter les fluctuations de prix : en raison de la profondeur de l’ensemble du carnet d’ordres, il est nécessaire de manger plus d’ordres en attente afin d'"insérer le pin », et le coût de trading est plus élevé. Dans le même temps, en raison des caractéristiques de l’épaisseur du carnet d’ordres, nous pouvons jeter un coup d’œil à l’existence de « Zhuang » à travers la profondeur du carnet d’ordres.
• Convient pour une disposition lente et un positionnement stable : Les grands teneurs de marché stables peuvent préférer ce « marché de type poule » - pas facile à liquider, mais plus capable de pousser régulièrement les prix à la hausse ou à la baisse.
• L'espace d'arbitrage est plus difficile à déclencher : mais une fois qu'il apparaît, sa durabilité est plus forte. Par exemple, l'événement de taux de financement de la liquidation à découvert, ce qui pousse également Binance à ajuster fréquemment la fréquence de règlement des taux de financement.

Si c'est "Honor of Kings" :

OKX est plus adapté aux assassins comme Han Xin, jouant sur l'Être liquidé et le Trading Futures ; haute mobilité + pénétration dans la jungle + évasion extrême ;

Convient aux traders de type "fast knife fighter" qui aiment frapper fréquemment dans un marché volatil.

Binance est plus adapté aux magiciens stratégiques comme Zhuge Liang, qui excellent dans la gestion des tendances, la gestion des fonds et l'arbitrage institutionnel ; calcul froid, technique du kite, déclenchement passif de la récolte.

L'algorithme de Binance met l'accent sur l'équilibre entre la profondeur du carnet d'ordres, le prix d'impact et le coût du capital, tout comme Zhuge Liang qui utilise sa sagesse et son système pour manœuvrer, épuisant ses adversaires avec une tactique de cerf-volant (taux de financement) — contrôlant la stabilité, mettant l'ensemble en premier (c'est aussi pourquoi la plupart des guerres d'épuisement des taux de financement se déroulent sur Binance).

Quatrième, l'algorithme influence-t-il la décision de la bourse concernant le lancement de nouveaux tokens sur le marché perpétuel ?

La réponse est affirmative et l'impact est énorme, surtout dans un contexte où la liquidité globale du marché est gravement insuffisante, où les nouvelles monnaies doivent être "arrosées" dès leur lancement. La manière dont les échanges gèrent la volatilité des prix et contrôlent le risque d'Être liquidé est presque devenue la "ligne de vie" pour pouvoir négocier des contrats perpétuels.

D'un point de vue de la conception des mécanismes, Binance est plus adapté pour le lancement de nouveaux contrats à terme perpétuels. Premièrement, son mécanisme de prix relativement fluide, qui construit le prix de marquage en combinant l'indice au comptant, la profondeur du livre des ordres et le prix de transaction en prenant la valeur médiane, fait que pour les nouveaux coins au début de leur lancement, même si la liquidité fluctue fortement, il est relativement difficile d'observer des mouvements de marché extrêmes, évitant ainsi le risque d'Être liquidé, ce qui entraînerait des pertes pour l'échange.

Deuxièmement, son algorithme de taux de financement basé sur la profondeur ne dépend plus uniquement des prix d'achat et de vente, mais simule le comportement de commande des gros Takers pour calculer l'"impact sur les offres d'achat/vente", construisant ainsi une base plus réaliste. Ce mécanisme peut efficacement réduire les profits/pertes extrêmes causés par Être liquidé, permettant aux teneurs de marché et aux projets d'oser entrer sur le marché pour stabiliser les prix.

En comparaison, le risque lors du lancement de contrats perpétuels pour les nouvelles devises sur OKX est significativement plus élevé, son algorithme entraînant des prix plus granuleux et des fluctuations plus violentes. De plus, le taux de financement ne prend en compte que le prix du carnet d'ordres, sans contrainte de taux d'emprunt, ce qui revient à jeter la nouvelle devise directement dans un déclencheur de liquidation sensible et sous pression.

Sous l’hypothèse d’une liquidité insuffisante, tout échange vigoureux peut provoquer des baisses de prix et déclencher une liquidation à grande échelle ; Après liquidation, si le slippage est important et que la contrepartie est insuffisante, il est facile de porter la position, ce qui finira par entraîner la perte de l’échange lui-même. Le lancement de $OM en est un exemple typique : une volatilité élevée, l’insertion d’épingles et la pénétration des positions, et enfin l’échange « nuit aux autres et ne profite pas à lui-même ».

Ainsi, sur le plan de la philosophie algorithmique, le mécanisme robuste de Binance le rend plus adapté à la stratégie « grandes capitalisations + arbitrage institutionnel », et facilite également les connexions commerciales avec les équipes de projet / les teneurs de marché ; tandis que le mécanisme de forte volatilité d'OKX, bien qu'il soit plus attractif pour les traders agressifs, pourrait en revanche se retourner contre eux si la liquidité n'est pas bien préparée lors du lancement de nouvelles devises.

Ce n'est pas une simple différence de stratégie commerciale, mais le résultat inévitable déterminé par la philosophie de conception sous-jacente.

Cinq, différentes algorithmes sous-jacents reflètent différentes philosophies financières

Vous pouvez considérer ce jeu algorithmique comme une compétition entre deux visions du monde : un monde qui prône la systématicité, la fluidité et la stabilité — c'est Binance ; l'autre monde croit en la main invisible, la volatilité et le jeu extrême de la nature humaine — c'est OKX. Le choix de la plateforme ne détermine pas seulement votre stratégie de trading, mais implique également votre foi dans ce monde financier.

OKX : École de la finance comportementale + Structuration du marché

Ce que représente OKX, c'est une vision du trading plus conforme à la "philosophie de la volatilité". Sa logique centrale est la suivante : le marché n'est pas rationnel, c'est une scène de jeu de manipulation pilotée par la nature humaine.

D’un point de vue algorithmique, OKX utilise l’option « acheter-vendre-un » comme source de calcul principale du prix de repère, associée à une précision de prix plus grossière et à une réponse plus directe au marché, ce qui permet au prix de « bondir » plus facilement et de déclencher rapidement une liquidation ou une liquidation. Ce mécanisme est presque le modèle de laboratoire de l’école de la finance comportementale : les prix sont déterminés par l’émotion, et la prise de décision irrationnelle et le comportement grégaire conduisent à une réaction excessive des marchés.

Sur OKX, la stratégie n’est pas basée sur l’hypothèse d’un équilibre à long terme, mais sur un « déséquilibre temporaire dans la structure du marché ». Il encourage, voire acquiesce, les traders à tirer parti des microstructures du marché (par exemple, le slippage, la faible liquidité, les ordres en attente, etc.) pour récolter – c’est au cœur de la « philosophie de trading structuraliste », qui consiste à créer de la volatilité en concevant pour l’instabilité structurelle afin de capturer les rendements excédentaires.

Il attire ceux qui sont doués pour le trading de rythme et qui osent prendre des risques - ils n'ont pas besoin de la stabilité du marché, ce dont ils ont besoin, c'est de "fortes fluctuations".

Binance : Hypothèse des marchés efficients + École de la finance quantitative

En contraste frappant, il y a une autre philosophie financière représentée par Binance : bien que le marché puisse être irrationnel à court terme, il finira par revenir à l'équilibre à long terme ; la mission de la conception des mécanismes est de pousser le marché vers la stabilité et la rationalité.

Dans le système de Binance, le prix de référence est médian en fonction de l’indice au comptant, du prix du marché et du prix de transaction, et le taux de financement prend également en compte le coût d’emprunt et le prix d’impact. Cette conception consiste essentiellement à construire un mécanisme d’équilibre d’arbitrage systématique, de sorte que chaque écart du prix puisse être progressivement tiré vers le bas par une trajectoire d’arbitrage rationnelle - ce qui est tout à fait conforme à la croyance de « l’hypothèse du marché de l’efficience (EMH) » : le prix a reflété toutes les informations, et le rendement excédentaire ne peut provenir que d’une prise de risques plus grande, ou d’un arbitrage systématique.

La logique de Binance est "le contrôle du marché". Ils dépendent d'un environnement de trading à faible volatilité, de haute confiance et à coût transparent. Cette idée a donné naissance à l'école de la finance quantitative et à la théorie du trading systématique : utiliser des modèles mathématiques pour dominer le marché, utiliser des stratégies en combinaison pour couvrir les risques et rechercher des avantages probabilistes dans la certitude.

Ce n'est pas pour vous faire vous battre avec des couteaux dans les fluctuations, mais pour vous permettre de progressivement intégrer le marché dans votre logique à l'aide d'une formule d'arbitrage.

OKX est orientée vers l’humain, elle croit que le marché est irrationnel et que « les émotions, les fluctuations et le trading » sont les éternels protagonistes ; Binance est structurellement orienté, estimant que les marchés peuvent être modélisés, anticipés et gérés, et que la volatilité est une déviation plutôt qu’un destin. Il ne s’agit pas seulement d’une confrontation entre les deux logiques de produits, mais aussi d’un éternel débat entre la finance comportementale et la finance quantitative, le marché chaotique et le marché rationnel.

écrit à la fin

Derrière cette compétition algorithmique apparemment froide, ce qui se reflète en réalité, ce sont deux compréhensions fondamentales de la fiction du « marché » : il est considéré comme un champ de bataille plein de nature humaine, permettant aux émotions, aux désirs et aux jeux de se déchaîner ; Ou est-il perçu comme un ordre qui peut être apprivoisé par la raison, les modèles et les institutions ?

OKX et Binance sont comme deux philosophes, interprétant respectivement le "Tout coule" d'Héraclite et l'"Ordre rationnel" de Platon ; l'un combat dans le chaos, l'autre manœuvre dans un cadre. Les traders qui s'y plongent ne parient pas seulement sur les prix, mais choisissent également un système. Peut-être que le véritable pilotage n'est pas seulement une compréhension des algorithmes, mais aussi une perception et une maîtrise de la tension entre l'humanité et l'ordre.

Le marché ne dort jamais, et la philosophie du marché n'arrête jamais de progresser.

Souhaitez que nous gardions toujours un respect pour le marché.

Références et sources d'inspiration @ownejin12