Cryptoactifs sur la colline du Congrès : trois projets de loi redéfinissent le paysage de l'industrie

• Action législative de la "Semaine du Chiffrement" (du 14 au 18 juillet 2025) Le Congrès américain fera progresser trois projets de loi clés pendant la "Semaine du Chiffrement" : la loi CLARITY, la loi contre la Monnaie numérique de Banque centrale (CBDC), et la loi GENIUS. Ces trois lois bipartites visent à clarifier le cadre de réglementation sur le chiffrement, à prévenir les abus de pouvoir gouvernementaux et à fournir une clarté juridique pour l'industrie des actifs numériques.
• Projet de loi CLARITY : Clarification de la structure du marché de la cryptographie Le projet de loi CLARITY divise les actifs numériques en trois catégories : biens numériques, stablecoins et actifs exclus. Il clarifie également les compétences réglementaires de la SEC (Securities and Exchange Commission) et de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission). Le projet de loi introduit également le "test clair" pour déterminer si un actif cryptographique est un bien, et établit des règles concernant l'enregistrement des plateformes de trading, la protection des consommateurs et les exonérations de financement.
• Loi anti-CBDC et loi GENIUS : limiter le pouvoir de la Réserve fédérale, réguler les jetons stables. La loi anti-CBDC interdit à la Réserve fédérale de développer ou d'émettre toute forme de dollar numérique, faisant des États-Unis l'une des rares grandes économies à interdire explicitement les monnaies numériques de banque centrale au détail. La loi GENIUS établit un cadre de réglementation fédéral pour les jetons stables, exigeant un soutien à 100 % des réserves, une transparence de divulgation et un système de licences strict, tout en interdisant les jetons stables algorithmiques et les jetons stables de paiement générant des rendements.

Introduction

En juillet 2025, le Congrès américain tiendra une "Semaine du chiffrement" d'une semaine (du 14 au 18 juillet) consacrée à l'examen d'une législation complète sur les monnaies numériques. Les dirigeants républicains des commissions des services financiers et de l'agriculture de la Chambre des représentants ont qualifié cette réunion spéciale de "Semaine du chiffrement" et se sont engagés à faire avancer rapidement trois projets de loi historiques : le projet de loi CLARITY , le projet de loi anti-surveillance des CBDC et le projet de loi GENIUS du Sénat.

Pendant la semaine du chiffrement, la Chambre des représentants débattra de chaque projet de loi et votera (dans de nombreux cas). Ces trois projets de loi ont tous obtenu un soutien bipartite au sein des comités concernés. Par exemple, le projet de loi CLARITY a été adopté par le Comité des services financiers et le Comité de l'agriculture de la Chambre des représentants ; le projet de loi anti-CBDC a également été approuvé par le Comité des services financiers de la Chambre. Le Sénat a approuvé le projet de loi GENIUS, qui attend maintenant une action de la Chambre des représentants.

Dans l'ensemble, ces mesures visent à définir les responsabilités des régulateurs, à protéger les consommateurs et à empêcher le gouvernement d'étendre excessivement ses pouvoirs dans le domaine des cryptomonnaies, couvrant des sujets allant de la structure du marché des cryptomonnaies aux règles sur la confidentialité et les stablecoins.

Projet de loi 《CLARITY》 : Structure du marché de la cryptographie

《CLARITY Loi》 (Loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025) est une loi soutenue par les deux partis, visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs numériques. L'objectif principal est de résoudre la question de l'organisme qui régule différentes jetons de chiffrement : la Commission des valeurs mobilières (SEC) ou la Commission des contrats à terme sur les marchandises (CFTC).

Points clés de la loi :

• Classification en trois niveaux : Diviser les jetons en (1) marchandises numériques (comme le Bitcoin), (2) stablecoins, et (3) actifs numériques exclus. Il est important de noter que les marchandises sont entièrement régulées par la CFTC, tandis que les titres (« contrats d'investissement ») sont toujours régulés par la SEC.
• Clarification des responsabilités de la CFTC : La CFTC devient le principal régulateur des transactions au comptant et des produits dérivés de la plupart des monnaies numériques, et exige que les échanges de crypto-monnaies s'enregistrent auprès de la CFTC, et non de la SEC.
• Exemption de financement : L'émetteur peut lever jusqu'à 75 millions de dollars chaque année grâce à un nouveau mécanisme d'exemption d'enregistrement, encourageant ainsi le financement à petite échelle.
• Protection des consommateurs : Les plateformes de trading doivent se conformer aux réglementations anti-fraude, anti-blanchiment (AML/KYC) et de déclaration, et doivent séparer les fonds des clients, rendre publiques leurs réserves, etc.

Le projet de loi introduit également un "test clair" (bright-line test) pour déterminer si un actif numérique est considéré comme une marchandise, et non comme un titre.

• Temps de maturité : Au moins quatre ans après l'émission initiale de jetons
• Restriction de capital : le financement au cours des 12 derniers mois n'a pas dépassé 75 millions de dollars.
• Exigences de distribution : aucune entité unique ne doit contrôler plus de 10 % des jetons
• Gouvernance décentralisée : aucune partie unique ne peut modifier unilatéralement le protocole.

Dans le processus législatif, le projet de loi CLARITY a été approuvé par la Commission des services financiers et de l'agriculture de la Chambre des représentants, et est actuellement inscrit à l'"ordre du jour commun", en attente d'un vote de l'ensemble de la Chambre. Si la Chambre des représentants l'approuve, le projet de loi sera soumis au Sénat pour examen.

Si cela passe, cela deviendra la première loi fédérale complète sur la structure du marché du chiffrement aux États-Unis, réduisant considérablement les pouvoirs d'exécution de la SEC dans le domaine du chiffrement et conférant à la CFTC de nouveaux pouvoirs de régulation des plateformes au comptant. Les partisans estiment que cela favorisera l'innovation et renforcera la protection des consommateurs ; les critiques craignent cependant que cela puisse affaiblir la protection des titres et laisser des lacunes juridiques. Quoi qu'il en soit, cela transformera la manière dont les entreprises de chiffrement américaines fonctionnent.

Projet de loi sur la surveillance anti-CBDC : interdiction du dollar numérique

En juillet de cette année, la Chambre des représentants examinera le « Projet de loi sur la surveillance des États contre les CBDC », interdisant à la Réserve fédérale de créer une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) de type retail. Le projet de loi interdit légalement à la Réserve fédérale d'émettre toute forme de dollar numérique CBDC.

Contenu spécifique :

• Interdiction pour la Réserve fédérale de fournir des services directement aux particuliers : il est interdit d'ouvrir des comptes ou de fournir des produits financiers au public.
• Interdiction de la Réserve fédérale d'émettre des CBDC : que ce soit directement ou par l'intermédiaire de banques commerciales et autres intermédiaires.
• Interdiction de recherche et développement : Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale ne doit pas étudier, tester, développer, créer ou mettre en œuvre une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), ni utiliser des monnaies numériques dans la politique monétaire.
• Autorisation du Congrès : Confirmation qu'en l'absence de nouvelle législation, la Réserve fédérale n'a pas le droit d'émettre de la monnaie numérique.

En résumé, cette loi interdira définitivement le dollar numérique dirigé par le gouvernement. Les partisans estiment que cela protégera la vie privée financière et la liberté des citoyens américains.

Devenir l'une des principales économies interdisant les CBDC

Les États-Unis pourraient devenir l'une des grandes économies à interdire clairement l'utilisation des CBDC pour le commerce de détail. Cela contraste fortement avec des régions comme l'Union européenne, qui poussent activement le projet d'euro numérique, la Banque centrale européenne menant des recherches sur les prototypes techniques et le cadre juridique, avec l'intention de faire fonctionner les CBDC en parallèle avec les espèces et les paiements numériques privés.

D'autres grandes économies (Chine, Japon, Royaume-Uni) mènent également des essais ou des consultations sur les CBDC. La politique des États-Unis tend davantage à soutenir les stablecoins émis par le secteur privé, plutôt que les monnaies numériques de la version gouvernementale.

Si un CBDC de type retail était un jour lancé, il pourrait devenir un concurrent redoutable des stablecoins, car il bénéficie du soutien de la crédibilité gouvernementale, est libellé en dollars et peut être rapidement accepté. Cependant, l'interdiction des CBDC permettrait à l'USDC, l'USDT et aux futurs stablecoins conformes de maintenir leur position de leader sur le marché. Pendant ce temps, **le projet de loi GENIUS** est également en cours d'examen, établissant un cadre réglementaire par niveaux pour les émetteurs de stablecoins, indiquant que les États-Unis préfèrent réglementer et légaliser les stablecoins plutôt que de les remplacer par des produits gouvernementaux.

Projet de loi « GENIUS » : cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins

Le projet de loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) adopté par le Sénat est une loi bipartite visant à réguler les stablecoins. Ce projet de loi a été adopté par le Sénat le 17 juin 2025 et attend actuellement l'examen de la Chambre des représentants.

Contenu principal :

• 100% de réserves : Les stablecoins conformes doivent être entièrement soutenus par des actifs de haute liquidité (tels que des dollars ou des obligations d'État à court terme), garantissant aux utilisateurs la possibilité de les racheter en totalité.
• Divulgation d'informations et audit : L'émetteur doit au moins divulguer la situation des réserves chaque mois, réaliser un audit financier annuel et effectuer des vérifications tierces régulières.
• Mécanisme de licence : Les émetteurs dont la capitalisation boursière dépasse 10 milliards de dollars doivent obtenir une licence fédérale (licence fédérale et étatique), tandis que les émetteurs de plus petite taille peuvent choisir une licence d'État qualifiée sous réserve de respecter les normes fédérales.
• Protection des consommateurs et lutte contre le blanchiment d'argent : doit se conformer à la loi sur le secret bancaire et à d'autres règlements de lutte contre le blanchiment d'argent/de lutte contre le financement du terrorisme, et prendre des « barrières éthiques » pour prévenir les abus de marché, les utilisateurs ont le droit de racheter à tout moment.
• Interdiction des stablecoins algorithmiques et des stablecoins à intérêts : interdiction explicite des stablecoins algorithmiques sans réserve intégrale, ainsi que des stablecoins de paiement versant des intérêts ou des dividendes aux utilisateurs.

Si elle est mise en œuvre, cette loi établira le statut juridique des stablecoins en tant qu'outils de paiement sûrs et équivalents au dollar, ce qui devrait accroître la confiance des consommateurs et des institutions. Les émetteurs devront faire preuve de transparence et de gestion prudente, ce qui pourrait favoriser une utilisation plus large des stablecoins dans des scénarios tels que les paiements, les transferts d'argent et l'entrée dans le monde de la cryptographie.