La TVL de frxETH a chuté brusquement, les variables cachées derrière la guerre des points LSD

Rédacteur : StableScarab

Compilation: Tyler

En tant que ETH LSD le plus rentable, pourquoi le frxETH de Frax Finance a-t-il soudainement perdu 100 000 ETH de TVL au cours des 3 derniers mois ?

Cet article vise à aider les gens à comprendre le marché de la mise en jeu ETH compétitive et les facteurs profonds reflétés derrière Frax Finance.

Qu'est-ce que frxETH?

frxETH est un stablecoin Ethereum lancé par Frax Finance, généré directement par mise en jeu de l'ETH, et frxETH (sfrxETH) adopte un design de double jeton, ce qui en fait également le produit dérivé de liquidité ETH avec le taux de rendement le plus élevé actuellement.

Parce qu'en plus de la forme de mise en jeu traditionnelle, d'autres cas d'utilisation de frxETH augmenteront également le taux de rendement annuel (APR) de sfrxETH, donc depuis son lancement en novembre 2022, le rendement de sfrxETH est non seulement 24% plus élevé que celui du stETH sur la même période, mais aussi 40% plus élevé que celui du rETH.

Alors, sous un taux de rendement élevé, pourquoi le TVL de frxETH a-t-il fortement chuté ?

Très simple, points, points, ou fichu des points TMD !

Un nouvel engouement pour la mise en jeu balaye le marché du LSD - Eigenlayer récompense les utilisateurs qui verrouillent l'ETH avec des points de récompense, attirant des sommes considérables de TVL et offrant des taux de rendement encore plus élevés pour la liquidité mise en jeu.

Donc, selon le graphique des données, le moment où Eigenlayer a ouvert les dépôts le 5 février correspond exactement au point le plus haut du TVL frxETH.

Équilibre de l'arbitrage entre frxETH et sfrxETH

Pourquoi les utilisateurs frxETH ne choisissent-ils pas de staker à nouveau et sont-ils prêts à céder leurs gains aux utilisateurs sfrxETH ?

Parce que Frax Finance offre aux utilisateurs de frxETH une autre option de revenu - déposer frxETH dans le pool de liquidité frxETH/ETH de Curve et gagner des revenus LP.

Du point de vue des utilisateurs, Frax Finance offre en fait deux voies de revenus pour frxETH :

• Tout d'abord, stakez l'ETH en frxETH, puis ajoutez-le au pool de liquidité frxETH/ETH pour bénéficier des rendements de Curve, tout en cédant vos rendements de stake frxETH.
• Pledge ETH to frxETH first, and then pledge it to sfrxETH, so that you can not only receive your own staking rewards but also additional staking rewards from the first part of the frxETH transferred by users.

En théorie, choisir la piscine de liquidité frxETH/ETH sur Curve (frxETH) et choisir le double staking (sfrxETH) se traduira par une dynamique d'arbitrage progressive en raison des différences de rendement, maintenant ainsi les rendements des deux choix dans la même fourchette.

Selon les données du site officiel de Frax Finance, les rendements des deux sont en effet assez proches jusqu'au 12 juin : le pool de liquidité frxETH/ETH de Curve (frxETH) est de 2,72%, le staking secondaire (sfrxETH) est de 3,42%, et leur proportion est également assez similaire.

Derrière la guerre des points LSD

Dans le paysage concurrentiel du LSD, les points tombent en chute dans la catégorie des « incitations », c’est-à-dire des récompenses temporaires utilisées pour attirer les investisseurs à participer au projet, qui sont utiles pour démarrer le projet, mais ne sont pas censées être permanentes.

Tout le monde sait également que les points ne dureront pas longtemps, tous les modes de points sont une stratégie non durable - les points finiront par être convertis en d'autres actifs, incitant ainsi les utilisateurs attirés par de fortes incitations à passer à d'autres projets.

Cependant, le staking lui-même est un récit technologique très efficace, qui peut fournir des revenus supplémentaires aux utilisateurs, et Frax Finance prévoit également d'offrir directement des services de staking natifs dans frxETH v2.

Dans ce processus, la conception d'un système d'incitation approprié détermine si le service peut continuer à fonctionner, c'est précisément la raison fondamentale pour laquelle Frax Finance a conçu le mécanisme Flox - Flox est un plan d'incitation à l'espace de blocs pour le nouveau L2 Fraxtal de Frax Finance, principalement distribué avec le jeton de queue FXTL.

Étant donné que Flox vérifie les actifs des utilisateurs et les activités hors chaîne, tout utilisateur détenant frxETH sur Fraxtal peut facilement gagner du FXTL.

Selon les dernières informations officielles, en tant que réseau L2, Fraxtal est également une chaîne de blocs Rollup modulaire avec une feuille de route de "mise à l'échelle fractale", dont les fonctionnalités et caractéristiques comprennent :

• Équivalence EVM. Fraxtal utilise la pile OP en tant que plateforme de contrats intelligents et environnement d'exécution, permettant aux développeurs de déployer des applications aussi rapidement, en toute sécurité et à moindre coût que sur Optimism et Base.
• Rollup modulaire. Fraxtal aura plusieurs composants et middleware à disposition pour être utilisé, connecté à d'autres chaînes et réseaux, déployé sur L3 et construit dessus. Actuellement, Fraxtal utilise un module de disponibilité de données (DA) autonome développé par l'équipe principale de Frax Finance.
• Mesures d'incitation à l'espace de blocs (appelées Flox). Cette fonctionnalité est utilisée pour récompenser les utilisateurs et les développeurs - tout compte et contrat intelligent interagissant avec n'importe quel contrat intelligent sur le réseau en dépensant du gaz, recevra des récompenses en points "Fraxtal Point" (FXTL) selon l'algorithme Flox, ces points pourront être convertis en jetons par la suite ;
• frxETH en tant que Jeton de paiement pour le Gas;

Par ailleurs, selon les informations officielles, Fraxtal sera lancé en collaboration avec les principaux fournisseurs d'infrastructures Ethereum, notamment Fraxscan et Safe d'Etherscan, ainsi que divers services DeFi tels que Chainlink, Axelar Network et LayerZero.

Alors pourquoi pensez-vous que frxETH va rebondir ? En plus de la fonctionnalité de mise en gage native, frxETH v2 introduira les nouvelles fonctionnalités suivantes :

• Vérificateur décentralisé;
• Une efficacité de capital de nœud plus élevée ;
• Incitation à la performance des opérateurs de nœuds ;

Le plus important est que Fraxtal utilisera frxETH comme frais de gaz, brûler frxETH peut augmenter le taux annuel en pourcentage (APR) de sfrxETH.

Les bonnes choses prennent du temps, il vaut la peine de surveiller de près que frxETH devienne un acteur clé dans le domaine de la liquidité de mise en garantie Ethereum.