Nouvelles tendances de la réglementation du chiffrement dans l'UE : la mise en œuvre de MiCA suscite des controverses

Le marché de l'UE montre de nouvelles tendances après l'entrée en vigueur du règlement sur les actifs chiffrés (MiCA). Malte a attiré plusieurs plateformes d'échange de cryptomonnaies grâce à son mécanisme d'approbation rapide, mais cette approche a également suscité des interrogations réglementaires.

Malte, avec une population de seulement 500 000 habitants, devient un choix populaire pour les entreprises de chiffrement souhaitant s'implanter en Europe. Quelques semaines après l'entrée en vigueur du MiCA, le pays a déjà délivré des licences à plusieurs échanges de renom, permettant aux entités titulaires d'opérer librement dans les 30 pays de l'Espace économique européen. Récemment, d'autres échanges ont rejoint la liste des demandes de licences maltaises.

Cependant, la mise en œuvre rapide de la MiCA par Malte a également suscité des controverses. Bien que les règles CASP visent à unifier les normes européennes, chaque pays conserve un pouvoir discrétionnaire lors du processus d'approbation. Les professionnels de l'industrie s'interrogent sur la suffisance de la diligence raisonnable de Malte et sur la rapidité du processus d'approbation.

La loi sur les actifs financiers virtuels, lancée à Malte en 2018, (VFA), a jeté les bases de sa transition réussie vers le système MiCA. Ce cadre a été officiellement reconnu comme "fondamentalement équivalent à MiCA". Selon les règlements, les entreprises détenant une licence VFA avant le 30 décembre 2024 pourront bénéficier d'une voie rapide et d'une pré-autorisation MiCA. Les régulateurs ont déclaré qu'un système national mature permettrait d'accélérer l'approbation des entreprises existantes.

La capacité de Malte à s'adapter rapidement aux changements réglementaires, bien qu'elle offre des avantages aux entreprises, suscite également des doutes sur la substance de sa régulation. Des experts soulignent que les petites juridictions peuvent effectivement s'adapter plus rapidement aux changements réglementaires, mais remettent en question si l'approbation rapide est accompagnée des capacités d'application de la loi correspondantes. Ils soulignent que des mécanismes de régulation continus et des équipes professionnelles de chiffrement sont essentiels.

D'autre part, les acteurs locaux du chiffrement estiment que la familiarité de Malte avec la réglementation des actifs numériques est son principal atout concurrentiel. Un avocat a souligné que les entreprises ont besoin d'une réglementation professionnelle et cohérente, et que les pays qui mettent en œuvre le MiCA ne possèdent pas nécessairement cette capacité.

Cependant, certains acteurs du secteur critiquent l'approche de Malte. Le PDG d'une bourse polonaise déclare sans détour que l'approbation de MiCA ne devrait pas être faite de manière aussi désinvolte que pour un fast-food, et le cas d'une bourse qui a été approuvée en quatre jours illustre précisément le problème.

Malgré les controverses, plusieurs échanges de renom choisissent d'obtenir une préautorisation MiCA par le biais d'une approbation rapide à Malte. Cependant, ces entreprises sont également confrontées à des défis de conformité. Par exemple, peu de temps après avoir obtenu la préautorisation, un échange a conclu un règlement avec le ministère de la Justice américain en raison de problèmes d'exploitation sans licence et a été condamné à une amende par les régulateurs maltais pour violation des règlements anti-blanchiment.

L'autorité de régulation de Malte a déclaré qu'elle adopte un principe d'approbation basé sur le risque, soulignant l'importance d'une évaluation prudente en fonction des informations disponibles à l'époque, tout en équilibrant l'efficacité et le risque. Les entreprises concernées ont indiqué qu'elles opéraient à Malte depuis de nombreuses années et qu'elles détenaient une licence VFA lors de la demande de MiCA.

Les pays comme la France expriment des inquiétudes concernant la pratique de Malte. Les régulateurs français avertissent qu'il existe un risque de validation "fast-food" pour l'approbation de MiCA, appelant à un renforcement de la coordination de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) pour empêcher les entreprises de choisir le lieu d'approbation le plus laxiste.

La question de la transparence du processus d'autorisation de MiCA suscite également des préoccupations. Les critères d'approbation varient considérablement d'un État membre à l'autre, bien que l'ESMA et l'Autorité bancaire européenne (EBA) aient mis en place un mécanisme de coordination, l'exécution réelle reste néanmoins non uniforme. Cette différence de réglementation conduit à des choix d'entreprises très marqués : la France n'a approuvé que 3 CASP, et ses normes strictes ont également conduit certaines entreprises à renoncer au marché français.

Les régulateurs de l'Union européenne examinent Malte. Selon des rapports, après un incident de piratage, plusieurs régulateurs ont exhorté l'ESMA à enquêter sur une bourse et à examiner le processus d'approbation de Malte. L'ESMA a lancé un "examen par les pairs" sur un État membre à la réglementation laxiste.

Cette série de controverses reflète les contradictions fondamentales auxquelles l'UE est confrontée lors de la mise en œuvre de la MiCA : comment trouver un équilibre entre la concentration de la réglementation et l'autonomie des États membres. Un expert du secteur a souligné que la question clé est de savoir si l'UE choisit une prise de décision centralisée de type fédéral pour contrer la Chine et les États-Unis, ou si elle maintient une décentralisation en respectant les avantages professionnels de chaque pays.

Les entreprises de chiffrement font face aux difficultés causées par l'incohérence des normes d'exécution MiCA dans différents pays. Certaines entreprises soulignent spécifiquement qu'il s'agit d'une "licence officielle à effet immédiat" lors de l'obtention de licences dans certains pays, ce qui sous-entend des doutes sur l'équivalence des licences.

En plus des controverses réglementaires, Malte est également en conflit judiciaire avec la Commission européenne en raison de son "programme de citoyenneté par investissement". La Cour de justice européenne a récemment statué que le programme de "visa doré" du pays, qui vend la citoyenneté de l'UE aux investisseurs, est illégal. La Commission européenne a déclaré que ce programme ouvre la porte au blanchiment d'argent, à l'évasion fiscale et à la corruption.

Bien que le "visa doré" n'ait pas de lien direct avec le chiffrement, le modèle de Malte pour attirer les riches et les géants du chiffrement présente des similitudes. Des experts ont souligné qu'il existe un espace d'arbitrage dans le système de réglementation européen, et que les entreprises pourraient choisir des régions où la réglementation est plus souple. Cela reflète le fait que l'Union européenne n'a pas encore établi de système de réglementation unifié efficace pour les institutions de transaction formelles.