Proposition de Synthetix pour mettre fin à l'inflation de SNX : réorganisation des droits des stakers, ou devenir un projet blue-chip déflationniste.

Récemment, une proposition concernant la fin de l'inflation de SNX sur la plateforme Synthetix a suscité une large attention. Le numéro de cette proposition est 2043, et elle est actuellement en cours de vote. Si elle est adoptée, cela marquera la fin de l'ère de minage et d'inflation de Synthetix, et SNX pourrait également se transformer en un jeton de premier ordre sans inflation, voire déflation.

Selon la structure de gouvernance de Synthetix, elle comprend plusieurs comités et groupes élus tous les quatre mois par les stakers SNX. Parmi eux, le Conseil Spartan (Spartan Council, abrégé en SC) est l'organe de gouvernance central, responsable du vote sur les propositions d'amélioration et les modifications de paramètres.

À partir du 11 décembre au matin, 6 membres du comité Spartiate ont voté sur le SIP-2014, avec un taux de soutien de 100 %. Cela indique que la proposition a de fortes chances d'être adoptée. Le vote final se terminera le 18 décembre. Il est à noter que les récompenses d'inflation de Synthetix sont distribuées chaque jeudi, et à partir du 21 décembre, cette proposition sera en vigueur, mettant fin à la distribution des récompenses d'inflation.

Les changements d'intérêts entre les stakers et les détenteurs ordinaires de jetons.

Selon les règles du protocole, les stakers SNX dans Synthetix jouent le rôle de contrepartie pour le trading d'actifs synthétiques et de contrats perpétuels. Sur cette base, les stakers SNX peuvent recevoir des récompenses en frais de transaction et des récompenses d'inflation en SNX.

Avant l'adoption de la proposition, les droits des stakers SNX comprennent : les gains et pertes en tant que contrepartie, les récompenses d'inflation et la dette sUSD détruite par les frais de transaction. Étant donné que la version Andromeda de Synthetix a décidé d'être déployée sur le réseau Base, si la proposition d'arrêt de l'inflation actuelle est adoptée, les droits des stakers SNX comprendront : les gains et pertes en tant que contrepartie, la dette sUSD détruite par les frais de transaction et les revenus des frais de transaction sur le réseau Base.

Comparé à d'autres projets de contrats à terme perpétuels, les stakers de SNX en tant que fournisseurs de liquidité bénéficient de revenus plus stables. Les données montrent que les revenus des stakers de SNX (y compris les frais de transaction et les gains et pertes en tant que contrepartie) ont presque toujours tendance à augmenter.

Au cours du dernier cycle (du 30 novembre au 6 décembre), le rendement annualisé généré par l'inflation a dépassé 10 %, tandis que le rendement annualisé provenant de la destruction de sUSD par les frais de transaction a dépassé 5 %. Les valeurs spécifiques peuvent varier en fonction du taux de garantie.

Cette proposition prend en compte la baisse significative du taux d'inflation par rapport à auparavant. De plus, Synthetix v3 sera bientôt lancé sur le réseau Base, ce qui apportera de nouvelles sources de revenus. Parallèlement, la proposition SIP-345 en cours de vote suggère d'utiliser 50 % des frais générés par le réseau Base pour racheter et détruire des SNX, et les 50 % restants seront répartis entre les fournisseurs de liquidités. Cependant, cette proposition suscite des divergences, et le vote se terminera le 13 décembre.

Même sans nouveaux revenus d'inflation, les rendements de staking stables mentionnés ci-dessus et les nouveaux revenus sur le réseau Base pourraient néanmoins suffire à attirer suffisamment de stakers pour continuer à participer.

Pour les détenteurs ordinaires de SNX, cette proposition augmentera leurs droits, car la pression à la baisse sur les prix due à l'inflation disparaîtra. Si la proposition SIP-345 est adoptée, le SNX pourrait même entrer dans une ère déflationniste.

L'importance du stake SNX

Pour Synthetix, il est plus crucial de maintenir un taux de stake élevé par rapport à d'autres projets. Que ce soit pour les actifs synthétiques d'origine ou pour les contrats perpétuels actuels, il est nécessaire d'avoir une taille suffisante d'actifs synthétiques.

sUSD est une "stablecoin collatéralisée endogène", utilisant le SNX du système comme garantie. Pour maintenir la stabilité, Synthetix a fixé le taux de collatéralisation pour la création de sUSD à 500 %. Même en cas de forte baisse du SNX, le risque de liquidation est généralement évité.

Cela signifie que plus il y a de SNX stakés, plus il y a d'actifs synthétiques pouvant être émis. Dans le trading actuel des contrats à terme perpétuels de Synthetix, seul sUSD peut être utilisé comme marge. L'émission de sUSD pourrait limiter le volume des transactions des contrats perpétuels. Si sUSD manque de liquidité sur le marché secondaire et présente une volatilité élevée, il pourrait y avoir une prime de 1% ou plus lorsque l'on doit acheter sUSD pour trader ou augmenter la marge, ce qui affecterait également l'expérience de trading. C'est aussi pour cette raison qu'on s'appuyait auparavant sur une forte inflation pour attirer le staking.

Cependant, les règles de limitation du développement de projet sUSD pourraient disparaître. La version Andromeda de Synthetix qui sera bientôt déployée sur le réseau Base utilisera USDC comme garantie. Sous cet angle, l'importance de sUSD diminuera, et la dépendance de Synthetix envers les stakers de SNX diminuera également.

parcours d'ajustement de l'inflation

Synthetix a ajusté sa politique d'inflation à plusieurs reprises dans son histoire, et il est également considéré comme l'un des premiers projets à avoir lancé le minage de liquidités. La réduction progressive de l'inflation est un plan établi dès le départ.

En 2019, lorsque Synthetix a changé de nom, passant de l'ancien projet de stablecoin Haaven à son nom actuel et s'est tourné vers les actifs synthétiques, Synthetix a connu une période de forte inflation pour attirer des fonds, staker, frapper des sUSD et distribuer rapidement des jetons. Les récompenses de staking de la première année pourraient atteindre près de 100 %.

En mars 2019, Synthetix a établi un calendrier d'inflation, prévoyant un total d'émission de 245 millions de SNX, avec une émission initiale de 1,44 million de SNX par semaine, réduite de moitié tous les 52 semaines, pour une durée totale de 260 semaines.

Compte tenu de l'incertitude liée à la réduction des récompenses, les SIP-23 et SIP-24 proposés en septembre et octobre 2019 ont modifié l'inflation pour un ajustement hebdomadaire, diminuant progressivement. En août 2023, le taux d'inflation est tombé à 2,5 %.

En août 2022, Kain a proposé une proposition visant à mettre fin à l'inflation de SNX et à fixer l'offre totale de SNX à un plafond de 300 millions, mais cette proposition n'était qu'à l'état de projet et n'a pas été soumise au vote.

résumé

La proposition de mettre fin à l'inflation signifie une redistribution des droits entre les stakers SNX et les détenteurs ordinaires de jetons. La proposition a de fortes chances d'être adoptée, les incitations à l'inflation pour le staking SNX disparaîtront, et les droits des détenteurs ordinaires ne seront plus continuellement affaiblis par l'inflation.

Les stakers de SNX en tant que contreparties de trading et les frais de transaction perçus sont relativement stables, affichant presque toujours une tendance à la hausse. Cette partie, par rapport aux détenteurs de jetons ordinaires, pourrait encore attirer suffisamment de volume de staking en tant que revenu supplémentaire. Avec la version Andromeda qui sera bientôt lancée sur le réseau Base, l'USDC deviendra une garantie, réduisant également le degré de dépendance à l'égard de sUSD et des stakers, tout en offrant de nouvelles sources de revenus aux stakers.