Stablecoin : La nouvelle vague de concepts et l'avenir des infrastructures financières

La situation réglementaire mondiale devient de plus en plus claire, et le marché des capitaux connaît un nouvel engouement pour le concept de stablecoin. Les données montrent que les indices connexes ont fortement augmenté pendant plusieurs jours à la mi-juin. Sous ce tableau de prospérité, une divergence sur la forme des infrastructures financières de prochaine génération est en train de se former. Un certain géant de la technologie Internet en Chine, grâce à l'annonce publique de ses hauts dirigeants, entre dans ce jeu mondial d'une manière unique.

Le président du conseil d'administration de l'entreprise a clairement indiqué que son objectif est de demander des licences de stablecoin dans tous les principaux pays monétaires du monde, visant à réduire de 90 % les coûts de paiement transfrontalier entre les entreprises mondiales et à améliorer l'efficacité à moins de 10 secondes. Cette déclaration repose sur une grande feuille de route allant de la résolution de ses propres points de douleur à la construction d'un réseau financier mondial.

De la localisation à la mondialisation : la stratégie stablecoin d'une entreprise chinoise

Jusqu'à récemment, le président de l'entreprise a placé la stratégie de stablecoin au cœur de la carte stratégique de l'entreprise, permettant ainsi un aperçu de son plan financier mondial. En parlant de la stratégie de l'entreprise, le président a souligné l'importance de la "localisation", une logique qui est devenue essentielle pour comprendre son agencement de stablecoin.

Pour reproduire le modèle "localisé" sur les marchés majeurs mondiaux, il est nécessaire d'équiper chaque nœud d'une capacité de règlement local. Par exemple, pour fonctionner efficacement au Japon, un stablecoin en yen est nécessaire, tandis qu'en Europe, un stablecoin en euro est requis. Cette demande de conformité intrinsèque aux affaires a engendré une quête rigoureuse de "licences de stablecoin local". L'objectif de la première phase du réseau de stablecoins est de créer un système d'exploitation financier unifié et efficace pour les opérations commerciales mondiales distribuées.

Lorsque le réseau de règlement B2B sera opérationnel, l'objectif de la deuxième phase sera de se diriger vers le marché C, réalisant ainsi la vision d'une utilisation par les consommateurs du monde entier du stablecoin de l'entreprise pour leurs paiements. Le principal défi auquel fait face cette expérience de consommation transfrontalière est le frottement des changes traditionnels. Actuellement, le marché des stablecoins dépend fortement des stablecoins en dollars américains, et les utilisateurs dans les régions non dollar doivent encore échanger fréquemment des devises lors de leurs paiements, ce qui entraîne des coûts élevés et une faible efficacité. Pour résoudre ce problème, le système de stablecoins multi-devises ancré dans la monnaie locale, construit lors de la première phase, sera la clé pour surmonter cette barrière.

La stratégie de stablecoin de l'entreprise se concentre sur l'entrée sur le marché traditionnel des règlements commerciaux, avec la "conformité" comme barrière principale, en se concentrant sur le service des entreprises mondiales ayant un besoin rigide de solutions de paiement transparentes et efficaces. Cette approche s'aligne parfaitement avec le parcours du responsable du département concerné, un vétéran de l'industrie ayant participé en profondeur à la conception d'un système de paiement renommé, qui a consacré sa carrière à intégrer la technologie de paiement dans des scénarios industriels réels.

Finalement, lorsque le réseau financier construit dispose d'une liquidité et d'une base de confiance suffisantes, sa stratégie de stablecoin évoluera d'un système de règlement interne à un "hub de règlement international de stablecoins" ouvert à l'extérieur.

Deux paradigmes : Les frontières floues de la législation américaine sur les stablecoins

Cependant, alors que les géants technologiques asiatiques accélèrent leur déploiement du modèle de "verticale intégration", les États-Unis construisent un ensemble de règles complètement différent. La très attendue loi sur les stablecoins, le "GENIUS Act", a récemment été adoptée par le Sénat américain avec un résultat de vote écrasant de 68 contre 30.

Le projet de loi a reçu plus de 100 propositions d'amendements, et une "guerre d'interprétation" sur les détails des règles vient à peine de commencer. Parmi celles-ci, un amendement très suivi est particulièrement crucial, celui-ci propose : une entreprise cotée dont l'activité principale n'est pas financière ne peut pas émettre de stablecoins de paiement, à moins d'obtenir l'accord unanime d'un "comité d'examen de certification des stablecoins". Le droit d'interprétation finale de cet amendement et les règles spécifiques de mise en œuvre seront déterminés par la Réserve fédérale, le ministère des Finances et d'autres organismes de réglementation dans le cadre d'âpres négociations.

Si les restrictions sont strictement appliquées, alors pour certains géants de la technologie, la voie à suivre sera de collaborer avec des émetteurs agréés, plutôt que d'émettre eux-mêmes ; et pour les émetteurs existants qui ont déjà investi massivement dans la conformité au niveau des États, cela équivaut à une "doublure réglementaire" solidifiée par la loi fédérale.

Ainsi, en dehors du yuan numérique, la Chine et les États-Unis présentent deux modèles différents d'exploration des chemins futurs de développement du marché mondial des stablecoins : d'une part, un modèle asiatique piloté par des géants commerciaux, cherchant une "intégration verticale" ; d'autre part, un modèle américain piloté par la réglementation, dont la tendance principale est de rechercher une "séparation entre l'émission et la distribution", mais l'ambiguïté des règles finales laisse une grande incertitude sur le marché.

Sur l'échiquier : la géofinance au-delà des paiements

Tout cela se déroule dans le grand contexte d'une réforme du système monétaire mondial et d'une réflexion sur la dépendance au système SWIFT. Les intentions stratégiques des entreprises chinoises vont au-delà de la simple considération de l'efficacité commerciale. Elles expriment clairement leur soutien et leur promotion de l'émission de stablecoins en yuan offshore, mais la possibilité de leur réalisation dépendra finalement de la réglementation dans le pays. Une fois ce réseau de stablecoins multi-devises établi, il constituera en soi une couche de règlement commercial mondial efficace, indépendante de la domination du dollar.

Ainsi, la stratégie de cette entreprise chinoise peut être interprétée comme une exploration de l'internationalisation du renminbi, guidée par les forces du marché et de bas en haut. Le monde entier porte son attention ici, observant cette grande compétition, alimentée à la fois par la régulation et le commerce, qui pourrait déterminer la forme des infrastructures financières de la prochaine génération.