Revue du marché des cryptomonnaies au deuxième trimestre 2025 : La narration de la conformité et les véritables bénéfices propulsent le tournant de l'industrie

Au deuxième trimestre 2025, la tendance générale du marché des cryptomonnaies est positive, avec de multiples facteurs favorables contribuant à l'accélération du développement de l'industrie. L'environnement macroéconomique mondial devient plus stable, et les politiques tarifaires se modèrent, créant de bonnes conditions pour la circulation des capitaux et la réallocation des actifs. Parallèlement, plusieurs pays et régions ont mis en place des politiques amicales pour soutenir le développement de l'industrie des cryptomonnaies, et les marchés financiers traditionnels commencent également à embrasser activement les actifs cryptographiques, liant la structure des jetons aux actifs financiers traditionnels, favorisant la "financiarisation" de la structure du capital.

Le secteur des stablecoins a été particulièrement actif ce trimestre. De l'expansion de l'échelle USDT/USDC, à la mise en place de cadres de conformité dans plusieurs pays, en passant par l'introduction en bourse réussie de Circle, tout cela a contribué à rapprocher le récit des cryptomonnaies des marchés de capitaux traditionnels, libérant de forts signaux positifs. Parallèlement, le marché des dérivés sur chaîne continue de chauffer, Hyperliquid devenant un leader phénoménal, avec des volumes de transactions quotidiens atteignant ou dépassant à plusieurs reprises certaines bourses centralisées, son token natif HYPE continuant d'afficher des performances supérieures au marché, devenant l'un des actifs les plus performants. Avec l'optimisation continue du système de mise en relation sur chaîne et de l'expérience utilisateur, le marché des dérivés accélère son passage d'une "réplication hors chaîne" à une "nativité sur chaîne", propulsant davantage le développement de l'écosystème DeFi.

Réglementation des stablecoins mondiaux et opportunités potentielles

La loi Genius accélère la mise en œuvre de la réglementation des stablecoins à l'échelle mondiale.

Au deuxième trimestre de 2025, le marché mondial des stablecoins présente une double caractéristique de croissance continue et d'accélération de la mise en place de cadres réglementaires. Au 24 juin, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde atteint 240 milliards de dollars, en hausse d'environ 20 % par rapport au début de l'année. Parmi eux, les stablecoins en dollars dominent absolument, avec une part de marché de plus de 95 %. Les deux principaux stablecoins, USDT et USDC, ont respectivement une taille de 153 milliards de dollars et 61,5 milliards de dollars, représentant ensemble 89,4 % de la part de marché, ce qui accroît encore la concentration du marché. Au cours des trois derniers mois, le volume des transactions sur la chaîne des stablecoins a dépassé 10 000 milliards de dollars, avec un volume de transactions effectif ajusté de 2,2 billions de dollars, et un nombre de transactions atteignant 2,6 milliards, ajusté à 519 millions. Les stablecoins évoluent progressivement d'outils de trading cryptographique vers des moyens de paiement grand public, et devraient permettre d'élargir la taille du marché des stablecoins en dollars à 2 000 milliards de dollars au cours des trois prochaines années, renforçant ainsi la position dominante du dollar dans l'économie numérique mondiale.

Dans ce contexte, la demande de réglementation des stablecoins est urgente. Le Congrès américain a pris des mesures clés, le projet de loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins des États-Unis, (GENIUS Act), a été adopté par le Sénat le 17 juin 2025 à une écrasante majorité. Cette législation emblématique établit officiellement un cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Ce projet de loi complète d'autres législations plus larges sur la structure du marché des actifs numériques, telles que le projet de loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025, et ensemble, ils construisent un nouveau paysage de réglementation des actifs numériques aux États-Unis.

D'un point de vue stratégique, le "Projet de loi sur les génies" ne régule pas seulement la conformité des stablecoins, mais constitue également une disposition financière systématique du gouvernement américain pour maintenir la position dominante du dollar au niveau mondial. Le projet de loi stipule que les stablecoins conformes doivent disposer d'une réserve intégrale en dollars à hauteur de 1:1, stockée sous forme de liquidités, de dépôts à vue ou d'obligations d'État à court terme auprès d'institutions de conservation réglementées, et doivent mettre en œuvre des audits fréquents et des divulgations d'informations. Cela réduit non seulement les inquiétudes du marché concernant la transparence des stablecoins, mais établit également un "pool d'absorption des obligations américaines" lié aux systèmes de paiement sur blockchain, qui devrait entraîner une demande supplémentaire de milliers de milliards d'obligations d'État américaines à l'avenir, soutenant le développement durable des finances américaines.

Plus important encore, le "Projet de loi sur les génies" définit clairement les stablecoins conformes comme des outils de paiement, les excluant de la catégorie des titres, résolvant fondamentalement les problèmes d'incertitude réglementaire, de chevauchement et d'incertitude juridique des actifs cryptographiques aux États-Unis. Le projet de loi élimine des obstacles importants pour l'entrée des institutions financières traditionnelles et des grandes entreprises sur le marché des cryptomonnaies, réduisant les risques de conformité et encourageant les fonds institutionnels à s'impliquer activement. Parallèlement, le projet de loi adopte une autorisation de réglementation à double voie "fédérale + étatique", réalisant une intégration transparente entre la réglementation financière traditionnelle et l'écosystème émergent des stablecoins, permettant aux émetteurs de stablecoins d'obtenir des licences de conformité et aux institutions financières de participer légalement à l'émission et à l'exploitation des stablecoins.

Dans le contexte d'une concurrence accrue sur le marché mondial des cryptomonnaies, les États-Unis s'efforcent de construire un réseau mondial de "paiement par jetons" centré sur le dollar en promouvant un système de stablecoins conforme dominé par le secteur privé. Cette architecture de stablecoins ouverte, normalisée et auditée renforce non seulement la liquidité numérique des actifs en dollars, mais offre également des solutions efficaces et à faible coût pour les paiements et règlements transfrontaliers. En particulier dans les marchés émergents et le domaine de l'économie numérique, les stablecoins peuvent contourner les restrictions des comptes bancaires traditionnels, permettant des règlements en dollars de point à point, améliorant la commodité et la rapidité des transactions, devenant ainsi un nouveau moteur numérique pour l'internationalisation du dollar.

Pour l'industrie des cryptomonnaies, le "Projet de loi Genius" a des implications profondes. Le système de réserve intégrale 1:1 imposé par cette loi, combiné à une garde stricte, des audits et un mécanisme de divulgation d'informations en temps réel, comble au niveau institutionnel les risques de "boîte noire" et de détournement de réserves, augmentant considérablement la confiance et l'acceptation des stablecoins sur le marché. De plus, la loi a de manière innovante construit un système de conformité à plusieurs niveaux, fournissant un cadre juridique clair et opérationnel pour l'émission et l'application des stablecoins, réduisant significativement le seuil de conformité pour les institutions financières, les fournisseurs de services de paiement et les plateformes de commerce transfrontalier souhaitant accéder au système des stablecoins.

En dehors des États-Unis, de nombreux pays et régions du monde s'efforcent également de promouvoir un cadre de conformité pour les stablecoins. La Corée du Sud est en train de construire un cadre de réglementation pour les stablecoins, permettant aux entreprises locales éligibles d'émettre des stablecoins, tout en renforçant les exigences en matière de réserves et de capital. La Banque de Corée est passée d'une opposition initiale à un soutien, à condition d'obtenir des droits de supervision sur les stablecoins en won. Hong Kong mettra en œuvre le "Règlement sur les stablecoins" en août 2025, exigeant que les émetteurs de stablecoins s'enregistrent à Hong Kong, détiennent des actifs de réserve à hauteur de 1:1, acceptent des audits et soient intégrés dans un mécanisme de test de bac à sable réglementaire.

Dans ce contexte, plusieurs entreprises et institutions financières chinoises tentent également d'entrer dans l'industrie des stablecoins. Par exemple, JD.com teste un stablecoin en dollars de Hong Kong via sa filiale JD Coin Chain Technology dans le cadre du bac à sable réglementaire de Hong Kong, mettant l'accent sur la Conformité, la transparence et l'efficacité, avec pour objectif de réduire de 90 % les coûts de paiement transfrontaliers et de ramener le temps de règlement à 10 secondes. Sa stratégie adopte une approche "B2B en premier, C2C en suivant", avec l'intention d'obtenir des licences dans les principaux pays du monde afin de servir le commerce électronique mondial et le règlement de la chaîne d'approvisionnement.

La conformité des stablecoins offre d'énormes opportunités pour le marché des cryptomonnaies.

L'adoption de la loi "Genius" ouvre des opportunités de développement sans précédent pour le secteur des cryptomonnaies, principalement dans les trois domaines clés suivants :

Tout d'abord, les stablecoins conformes s'intègrent profondément dans l'écosystème DeFi, libérant un potentiel financier énorme. La législation a clarifié l'identité légale et le cadre réglementaire des stablecoins, ouvrant ainsi un passage vert pour l'entrée des fonds institutionnels dans l'écosystème DeFi. De plus en plus d'équipes s'efforcent de construire des pools de liquidités et des protocoles de crédit transparents et sécurisés conformes à la réglementation. L'amélioration de la conformité réduit non seulement le seuil d'investissement, mais pousse également la DeFi à passer d'un stade "expérimental" à un stade mainstream, libérant ainsi des milliers de milliards de dollars de potentiel.

Deuxièmement, les stablecoins offrent des opportunités révolutionnaires dans le domaine des paiements. Avec la demande de paiements numériques en forte croissance, Stripe acquiert Bridge, tandis que des échanges tels que Binance et Coinbase accélèrent leur développement dans les cartes de paiement en stablecoins, propulsant ainsi l'infrastructure de paiement vers une transformation en stablecoins. Les avantages de règlement à faible coût et à haute efficacité des stablecoins sont particulièrement adaptés aux paiements transfrontaliers, aux règlements instantanés et aux micropaiements sur les marchés émergents, les aidant à devenir un pont clé entre la finance traditionnelle et l'économie numérique.

Troisièmement, RWA combine l'ancrage des stablecoins avec la technologie blockchain, donnant naissance à la numérisation des actifs et à l'innovation de la liquidité. Grâce aux contrats de conformité et à l'émission sur la chaîne, les actifs réels tels que l'immobilier et les obligations sont transformés en actifs numériques négociables, élargissant la liquidité des actifs traditionnels et offrant aux investisseurs des choix de répartition diversifiés. Les caractéristiques de la blockchain réduisent les coûts d'intermédiation et améliorent la transparence. Avec la solidification des bases de conformité des stablecoins, l'émission et la circulation sur la chaîne de RWA devraient se développer rapidement, favorisant une intégration profonde entre l'écosystème des cryptomonnaies et l'économie réelle.

Bien sûr, en dehors des opportunités, la "Loi sur les Génies" apporte également des défis. Elle élargit la définition des fournisseurs de services d'actifs numériques, exigeant des développeurs, des validateurs, etc., qu'ils respectent les réglementations sur le blanchiment d'argent. Bien qu'elle ne réglemente pas les protocoles de blockchain eux-mêmes, les projets décentralisés font face à une pression de conformité plus importante. La loi convient mieux aux institutions centralisées, et les projets décentralisés pourraient être contraints de quitter la réglementation américaine, entraînant une fragmentation du marché.

L'introduction en bourse de Circle ouvre la voie à un nouveau paradigme : la chaîne des bilans d'entreprise vers la blockchain

Début du deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies entre dans une phase de consolidation face à l'incertitude du macro-environnement mondial et à un environnement de taux d'intérêt élevés causés par les tensions tarifaires. L'appétit pour le risque des investisseurs diminue, et les divergences au sein de l'industrie deviennent de plus en plus évidentes, les fonds se concentrant clairement sur le Bitcoin, la dominance du Bitcoin augmente constamment, atteignant son niveau le plus élevé en quatre ans, tandis que le marché des altcoins subit une pression générale. Malgré cela, l'enthousiasme des institutions reste fort, notamment à travers des canaux conformes tels que les ETF au comptant et les stablecoins, la position des actifs cryptographiques dans le système de répartition des actifs mondiaux s'améliore encore.

Circle est sans aucun doute le plus grand bénéficiaire de cette frénésie d'entrée des institutions, son introduction en bourse étant le point culminant de ce trimestre. En tant qu'émetteur de l'USDC, Circle a réussi son entrée en bourse sur le NYSE, avec un prix d'émission de 31 dollars par action, supérieur à l'intervalle prévu, levant un total de 1,1 milliard de dollars, avec une valorisation de 6,9 milliards de dollars au moment du prix d'introduction, et en moins d'un mois, sa valorisation a atteint jusqu'à 68 milliards. La performance solide de Circle représente l'entrée officielle des entreprises de chiffrement conformes à la réglementation sur le marché des capitaux grand public, son parcours de conformité MiCA et d'enregistrement à long terme auprès de la SEC devenant un modèle important pour l'industrie des stablecoins, ouvrant également une fenêtre d'introduction en bourse pour d'autres entreprises de chiffrement.

En plus de Circle, plusieurs entreprises cotées ont franchi des étapes significatives dans leur stratégie de répartition des actifs numériques. SharpLink Gaming détenait jusqu'au 20 juin 2025 un total de 188 478 ETH, qui seront tous déployés dans un protocole de staking, générant un rendement annualisé ayant déjà apporté 120 ETH en récompenses de staking. L'entreprise a levé des fonds par le biais de financements PIPE et d'un mécanisme d'émission "sur le marché", tout en obtenant le soutien d'institutions telles que Consensys et Pantera. De plus, SharpLink utilise activement un mécanisme de financement par ATM, émettant des actions de manière flexible en fonction des conditions du marché, afin de collecter rapidement des fonds d'exploitation et de renforcer encore sa répartition d'actifs et sa capacité d'expansion commerciale.

DeFi Development Corp restructure son modèle d'affaires autour de Solana comme actif principal. En avril 2025, elle a acquis un total de 251 842 SOL à travers deux rondes de transactions, pour environ 36,5 millions de dollars, tout en annonçant le 12 juin qu'elle avait obtenu une ligne de crédit de 500 millions de dollars en actions pour augmenter davantage ses positions. DFDV prévoit de tokeniser les actions de l'entreprise sur la chaîne Solana en partenariat avec Kraken, créant ainsi une "société cotée en natif sur la chaîne".

Le Bitcoin reste l'actif de réserve préféré des institutions. À la date de juin 2025, Strategy détient 592 345 Bitcoins, avec une capitalisation boursière de plus de 63 milliards de dollars, se classant ainsi comme le plus grand détenteur public de BTC au monde. Metaplanet avance rapidement dans sa stratégie de réserve de Bitcoin sur le marché japonais, ayant augmenté sa position de 1 111 BTC au deuxième trimestre 2025, portant son total à 11 111 BTC, et prévoit d'atteindre un objectif de 210 000 BTC d'ici 2027.

D'un point de vue géographique, la stratégie des actifs numériques des entreprises n'est plus limitée au marché américain, des explorations actives sont également observées en Asie, au Canada et au Moyen-Orient, présentant des caractéristiques de mondialisation et de multi-chaînes. En parallèle, on assiste à des tentatives d'utilisation d'actifs sous des formes plus complexes telles que le staking, l'intégration des protocoles DeFi et la participation à la gouvernance on-chain. Les entreprises ne se contentent plus de détenir passivement des cryptomonnaies, mais construisent des bilans et des modèles de revenus centrés sur les actifs numériques, faisant évoluer leur modèle financier d'une "réserve" vers un "générateur de revenus", et d'une "couverture" vers une "production".

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