Évolution du paysage MEV un an après l'ETH merge

Un an après l'ETH merge, la part de marché de MEV-Boost est restée stable autour de 90 %. Actuellement, le MEV est devenu extrêmement complexe, avec des rôles non utilisateurs comprenant des chercheurs, des constructeurs, des relais, des validateurs et des proposeurs, entre autres. Ils s'engagent dans des jeux à plusieurs parties dans un temps de bloc de 12 secondes, cherchant à maximiser leurs propres intérêts.

Cet article comparera les variations du taux de profit avant et après le MEV, dressera un bilan du cycle de vie du MEV après la fusion et donnera son avis sur certaines questions de pointe.

L'auteur a résumé dans ses recherches préliminaires le processus opérationnel et les sources de profit d'un certain protocole DEX, espérant décrire complètement le taux de rendement spécifique de MEV. C'est aussi la base de ce protocole pour contrer MEV et partager les profits avec les utilisateurs, ( qui consiste essentiellement à sacrifier l'immédiateté des transactions pour obtenir un meilleur prix d'échange, ).

Récemment, j'ai analysé en détail plusieurs types de MEV et comparé plusieurs sources de données pour calculer la situation des profits MEV avant et après la fusion d'Ethereum.

1. Après la fusion, les profits MEV chutent considérablement

• Un an avant la fusion, le profit moyen était de 22MU/M(2021 septembre 2021 à septembre 2022 avant la fusion, y compris les modèles d'arbitrage et de liquidation )
• Un an après la fusion, le profit moyen est de 8,3 MU/M(2022 de décembre 2022 à fin septembre 2023, y compris l'arbitrage et le modèle de sandwich )

Conclusion sur l'évolution des rendements finaux :

Après avoir éliminé les événements de piratage qui ne devraient pas être attribués au MEV, la baisse globale du rendement est significative, atteignant 62 %.

Il est important de noter que, en raison des différences dans les méthodes de calcul des différentes plateformes ( et qu'elles n'incluent pas l'arbitrage des échanges centralisés ainsi que les modes mélangés ), cela ne peut servir que de vérification macro, et non d'une précision absolue. D'autres rapports de recherche ont également comparé les rendements avant et après la fusion en utilisant différentes sources de données.

Est-ce que la fusion a entraîné une chute des revenus MEV sur la chaîne ? Cela nécessite une analyse du processus MEV avant et après la fusion.

2. Modèle MEV traditionnel

Le terme MEV peut prêter à confusion, car les gens peuvent penser que ce sont les mineurs qui extraient cette valeur. En réalité, actuellement sur Ethereum, le MEV est principalement obtenu par les traders DeFi à travers diverses stratégies de trading d'arbitrage structurel, tandis que les mineurs ne profitent que de manière indirecte des frais de transaction de ces traders.

Un article classique d'introduction à l'MEV expose le principe fondamental suivant : il existe sur la chaîne des hackers intelligents qui exploitent continuellement les failles des contrats, mais après avoir découvert une faille, ils se retrouvent confrontés à un autre paradoxe : comment réaliser des profits tout en évitant d'être devancés.

Après tout, l'envoi de la signature de transaction sera diffusé publiquement dans le pool de mémoire d'Ethereum, puis trié et inclus dans un bloc par les mineurs. Ce processus peut prendre seulement 3 secondes ou quelques minutes. Mais pendant ces quelques secondes, le contenu de la transaction signée peut être surveillé par d'innombrables chasseurs et réanalysé.

Si un hacker choisit de réaliser des profits directement, il sera rapidement devancé par des chasseurs à des prix élevés.

Si un hacker utilise des contrats enveloppés dans des contrats (, c'est-à-dire des transactions internes ), pour masquer la logique de transaction de profit final, il pourrait néanmoins être victime d'un front-running.

Cela signifie que les chasseurs analysent non seulement les transactions parentales sur la chaîne, mais également chaque transaction enfant, effectuant des simulations de profit. Ils vont même jusqu'à détecter la logique de déploiement des contrats de passerelle et à la reproduire, et cela se fait automatiquement en quelques secondes.

La forêt noire ne s'arrête pas là.

L'auteur a découvert lors de tests sur un nœud de chaîne publique que de nombreux nœuds libres n'acceptent que les connexions P2P, mais ne transmettent pas activement les données du pool de transactions. D'après les adresses IP exposées des nœuds, ils semblent entourer les principaux nœuds de validation de cette chaîne publique.

Ces nœuds qui occupent des connexions P2P mais ne fournissent pas de données, ne communiquent qu'avec les nœuds de la liste blanche, dans le but d'utiliser l'avantage d'échelle des ressources pour améliorer le taux de profit MEV. Étant donné que cette blockchain génère un bloc standard toutes les 3 secondes, plus les joueurs ordinaires voient tardivement les informations sur les transactions, plus ils tardent à déduire les bons plans MEV. Lorsque les joueurs ordinaires émettent des transactions MEV qui doivent être empaquetées, en raison du mode super nœud, le retard sera inférieur à celui des joueurs MEV de tête qui entourent cette blockchain.

En plus de l'encerclement des super nœuds, les serveurs d'échange sont également encerclés, car l'écart entre les échanges centralisés et décentralisés est plus grand, au point que l'échange lui-même est le plus grand robot d'arbitrage. Cela ressemble beaucoup aux scènes de prise de billets de l'ancien Web2, où les acteurs de l'économie grise se cachent à proximité des serveurs et utilisent des attaques DoS pour entraver les activités normales des utilisateurs ordinaires.

En résumé, bien que le trading traditionnel ait également de nombreuses compétitions invisibles, il représente relativement un modèle de profit clair. Cependant, après la fusion d'Ethereum, l'architecture système complexe a rapidement brisé le modèle MEV traditionnel et l'effet de tête est devenu de plus en plus significatif.

3. Modèle MEV après la fusion

L'ETH merge fait référence à la mise à niveau de son mécanisme de consensus passant de POW à POS. La solution adoptée consiste à réutiliser de manière la plus légère possible l'infrastructure de base d'Ethereum avant la fusion, en séparant spécifiquement le module de consensus pour la décision de bloc.

Pour le POS, chaque bloc est créé toutes les 12 secondes, et non plus selon les valeurs fluctuantes précédentes. La récompense de minage de bloc a été réduite d'environ 90 %, passant de 2 ETH à 0,22 ETH.

Ceci est très important pour le MEV, principalement pour deux points:

1. L'intervalle de production de blocs d'Ethereum est devenu stable. Ce n'est plus la situation relativement aléatoire de 3 à 30 secondes d'avant, ce qui a des avantages et des inconvénients pour le MEV. Bien que les chercheurs n'aient plus besoin de se précipiter pour envoyer des transactions légèrement rentables, ils peuvent accumuler de meilleures séquences de transactions et les remettre aux validateurs avant la production de blocs, mais cela a également intensifié la concurrence entre les chercheurs.

2. La réduction des incitations pour les mineurs incite les validateurs à accepter plus volontiers les enchères de transactions MEV, atteignant une part de marché de 90 % en seulement 2 à 3 mois.

3.1 Cycle de vie des transactions après la fusion

Après la fusion, cela implique au total les rôles de chercheur, constructeur, relais, proposeur et validateur, dont les deux derniers appartiennent aux rôles système de POS, tandis que les trois premiers appartiennent à MEV-boost, réalisant la séparation des responsabilités de blocs et du tri des blocs.

• Chercheur: recherche des transactions rentables dans le mempool, en orchestrant une séquence de transactions pour composer un paquet de séquences locales à livrer au constructeur.
• Constructeurs : collectez des séquences de transactions de paquets envoyées par divers chercheurs, sélectionnez les séquences de transactions avec des rendements plus élevés, cela peut être une combinaison de plusieurs paquets ou une reconstruction par vous-même.
• Relai : responsable de la vérification de la validité de la séquence des transactions elles-mêmes et du recalcul des bénéfices, offrant plusieurs paquets de séquences de blocs, permettant enfin aux validateurs de choisir le paquet.
• Proposeurs et validateurs : ce sont les mineurs d'Ethereum après la fusion, qui sélectionneront la combinaison de séquences de transactions à profit maximal proposées par le relais pour compléter le bloc, et pourront obtenir à la fois la récompense de consensus (, la récompense de bloc ), ainsi que la récompense d'exécution ( MEV + pourboire ).

En combinant ces rôles, le cycle de vie de chaque bloc est maintenant :

1. Les constructeurs créent des blocs en recevant des transactions d'utilisateurs, de chercheurs ou d'autres flux de commandes privés ou publics (.
2. Les constructeurs soumettent ce bloc au relais ), c'est-à-dire qu'il existe plusieurs constructeurs (.
3. Le relais vérifie la validité des blocs et calcule le montant à payer au mineur.
4. Le relais envoie un paquet de séquences de transactions et le prix des revenus ) au producteur de blocs de la tranche actuelle, c'est-à-dire l'enchère (.
5. Le mineur évalue toutes les offres reçues et choisit le paquet de séquences qui lui rapporte le plus.
6. Le mineur renvoie ce titre signé au relais ), ce qui complète ce tour d'enchères (.
7. Après la publication du bloc, les transactions à l'intérieur du bloc et la récompense du bloc sont réparties entre les bâtisseurs et les proposeurs.

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4. Résumé

) 1### Quel est l'impact de la fusion sur l'écosystème MEV ?

Cet article passe en revue la comparaison des données de profit avant et après la fusion, ainsi que le processus de minage MEV des transactions sur la chaîne avant et après la fusion. On peut dire que l'émergence de MEV-Boost a fondamentalement remodelé le modèle du cycle de vie des transactions, en décomposant des étapes plus fines qui permettent à divers participants de s'engager dans une compétition. Si les chercheurs ne parviennent pas à bien étudier les dernières stratégies, ils ne réaliseront aucun bénéfice ; s'ils réussissent bien, ils peuvent progressivement augmenter leurs profits et devenir des constructeurs.

En délaissant la contraction des volumes de transactions sur la chaîne, les chercheurs et les bâtisseurs se trouvent dans un état de concurrence interne élevée, car structurellement, ils peuvent se substituer les uns aux autres, mais finalement, c'est le flux de commandes qui prime. Les chercheurs, souhaitant progressivement augmenter leur marge bénéficiaire, ont besoin d'un volume d'ordres privés suffisamment important ) pour que le profit des blocs construits soit suffisamment élevé (, devenant ainsi progressivement des bâtisseurs.

Par exemple, lors d'un événement d'attaque sur un DEX en raison d'une vulnérabilité du compilateur entraînant l'échec de la protection contre les réinjections, des frais de transaction uniques ont même atteint 570 ETH, ce qui représente la deuxième transaction MEV avec les frais les plus élevés de l'histoire d'Ethereum, montrant ainsi l'intensité de la concurrence.

Bien que le MEV ne soit pas un problème que le merge d'Ethereum doit résoudre, l'amélioration de la lutte contre les jeux d'acteurs combinée à divers facteurs environnementaux a finalement conduit à une diminution du taux de profit total du MEV. Cela ne signifie pas que le montant impliqué dans le MEV a diminué, mais que la baisse du taux de profit signifie que davantage de revenus vont aux validateurs. Pour les utilisateurs, c'est en fait une bonne chose, car des profits plus faibles réduisent les incitations à certaines attaques sur les transactions en chaîne.

) 2### Quels sont les points d'exploration les plus avancés autour de MEV?

• À partir des transactions privées : il y a le chiffrement par seuil, le chiffrement par délai et le chiffrement SGX, qui se basent essentiellement sur le chiffrement des informations de transaction, sur les exigences relatives aux conditions de déchiffrement, ou sur un verrouillage temporel, ou sur des signatures multiples, ou sur des modèles de matériel de confiance.
• Partir d'un commerce équitable : il existe des enchères MEV avec un ordre de priorité équitable FSS et des enchères de flux de commandes, ainsi que MEV-Share, MEV-Blocker, etc. La différence réside dans le passage d'un profit totalement nul à un partage des bénéfices en passant par un compromis sur les bénéfices, c'est-à-dire que c'est l'utilisateur qui décide du coût à engager pour obtenir une relative équité dans les transactions.
• Amélioration du PBS au niveau du protocole, actuellement le PBS est en réalité une proposition de la fondation Ethereum, mais sa mise en œuvre a été réalisée grâce au MEV-boost, à l'avenir ce type de mécanisme central sera intégré dans le mécanisme du protocole d'Ethereum lui-même.

) 3### Ethereum a-t-il une résistance face à l'examen des autorités de régulation ?

Avec la maturation de l'industrie des cryptomonnaies, la réglementation est inévitable. Toutes les entités enregistrées aux États-Unis et les organisations opérant des validateurs POS Ethereum doivent se conformer aux exigences réglementaires, mais le mécanisme systémique de la blockchain détermine qu'elle n'existera pas seulement aux États-Unis, tant qu'il y a d'autres relais conformes aux politiques locales, cela peut garantir la propagation sur la chaîne à un moment donné.

Même si plus de 90 % des validateurs utilisent le MEV pour examiner les transactions de routage de relais, les transactions anti-censure peuvent toujours être enregistrées sur la chaîne en une heure, donc tant que ce n'est pas 100 %, cela équivaut à 0 %.

) 4### Les relais manquant d'incitation ont-ils une durabilité?

C'est actuellement un problème invisible, il n'y a pas de profit tout en maintenant des services de relais complexes, ce qui conduira finalement à une forte centralisation. Récemment, une certaine entreprise a également arrêté le service de relais MEV-boost, à l'avenir, plus de 90 % des blocs Ethereum seront contrôlés par 4 entreprises. On peut dire que le relais MEV-Boost actuel présente un risque de 100 % mais un retour de 0 %.

Comme le relais va agréger les transactions rapportées par divers constructeurs, en tant que point de collecte de données, il pourra peut-être générer des revenus grâce à des systèmes tels que MEV-share et MEV Auction qui seront progressivement perfectionnés, comme en recevant directement les demandes de transactions privées des utilisateurs. Les applications de cartes ont également été confrontées à une situation de service similaire; en tant que bien public, il était impossible de facturer un abonnement, mais elles ont réussi à prospérer grâce à l'intégration de publicités classées par exposition et de services de covoiturage diversifiés. En résumé, avec du trafic, des utilisateurs et de l'équité, il n'y aura pas de manque de revenus.

) 5### Comment les transactions groupées ERC4337 seront-elles affectées par le MEV ?

Actuellement, il y a plus de 687 000 comptes de portefeuilles abstraits, avec plus de 2 millions d'opérations des utilisateurs. Par rapport à la lente croissance des portefeuilles de contrats dans le passé, cela représente une croissance explosive. L'ERC-4337 a un mécanisme de fonctionnement complexe, notamment la propagation des signatures de transaction qui ne partage pas la mémoire de l'Ethereum lui-même. Bien que cela augmente la difficulté du MEV dans un premier temps, à long terme, cela est inévitable.

) 6### Face à la menace du MEV, la finance décentralisée peut-elle rattraper la finance centralisée ?

Bien que de nombreuses solutions rendent actuellement la finance décentralisée plus fluide en termes d'expérience, comme l'utilisation de transactions par lots ou d'échanges inter-chaînes ou d'ERC-4337 pour réduire la nécessité de frais de transaction pour les utilisateurs, ou en améliorant la sécurité des comptes grâce aux fonctionnalités de personnalisation des portefeuilles intelligents ) en couches, en niveaux et en réponses sociales (, il y a toujours des avantages uniques et incomparables à la finance centralisée, allant de la vitesse à l'expérience. Cependant, la finance décentralisée a également des avantages uniques qui ne peuvent être comparés à ceux de la finance centralisée, chacun ayant son propre public cible et donc son propre cycle de développement.

) 7### Quelle est la situation actuelle du MEV dans les réseaux de deuxième couche ?

Il existe un réseau de couche 2.