Nouvelles opportunités sur le marché des cryptomonnaies : le marché des alts pourrait arriver discrètement

Dans le contexte actuel de morosité du marché et d'incertitude, nous sommes peut-être dans la dernière période de calme avant l'éruption de la prochaine "saison des alts". Contrairement à une tendance haussière générale, le marché futur sera drivé par des récits centraux tels que les ETF, les rendements réels et l'adoption institutionnelle.

Nous sommes peut-être à un tournant crucial — la phase la plus difficile du cycle du marché. À ce moment-là, la grande majorité des participants au marché choisissent de rester en retrait par fatigue ou hésitation, seuls quelques-uns terminent discrètement des transactions qui pourraient influencer toute une vie.

Signal de saison des alts déjà présent

Récemment, le Bitcoin a atteint le plus haut prix de clôture mensuel de son histoire, mais sa domination sur le marché commence à décliner. Dans le même temps, de gros investisseurs ont accumulé une grande quantité d'ETH en peu de temps, d'une valeur d'environ 3 milliards de dollars, tandis que le solde de Bitcoin sur les échanges a chuté à un niveau bas de plusieurs années.

Les petits investisseurs adoptent toujours une attitude d'attente. Les indicateurs d'émotion sont à un niveau bas - c'est exactement l'état de marché idéal pour les investisseurs précoces.

Tout commence à se préparer en ce moment.

L'indice de spéculation des alts reste actuellement inférieur à 20 %, et le couple ETH/BTC enregistre enfin sa première bougie hebdomadaire haussière depuis plusieurs semaines. L'approbation d'un ETF sur un certain altcoin est désormais une certitude. La rotation des capitaux sur la chaîne a déjà commencé discrètement, les fonds s'orientant subtilement vers des domaines tels que le DeFi, les actifs du monde réel (RWA) et le Restaking, qui correspondent à la narration du marché.

Mais ce n'est pas 2021, ce genre de marché où "tout le monde décolle" ne se reproduira pas.

Les tendances à venir seront plus sélectives et profondément influencées par le récit. Le capital se dirige vers des gains réels, des infrastructures abstraites inter-chaînes et des actifs structurés d'ETF avec des mécanismes de rendement de staking.

Si vous avez accumulé en silence, c'est votre signal.

Profondes transformations dans le domaine de la DeFi

Nous assistons à la transition de la DeFi vers une phase "plus institutionnalisée et plus invisible". D'une part, des primitives financières conçues pour les institutions, telles que les obligations de sur-collatéral, le crédit à taux fixe renouvelable automatiquement et les coffres en stablecoins, sont en plein essor. D'autre part, des couches de composabilité comme Enso et Dynamic simplifient la complexité des opérations pour les utilisateurs ordinaires.

Mais finalement, seuls les protocoles qui vont au-delà du "jeu de points", intégrant une valeur économique réelle ou des cas d'utilisation, pourront continuer à attirer des flux de capitaux. Derrière cela, les véritables gagnants seront ceux qui pourront combiner parfaitement une expérience utilisateur (UX) inter-chaînes sans faille, une infrastructure sécurisée et des rendements sur investissement prévisibles, similaires à ceux du monde réel.

Voici les six grandes tendances qui se produisent dans le domaine de la DeFi :

1. Optimisation des rendements des stablecoins et revenu fixe DeFi

DeFi imite de plus en plus la finance traditionnelle en attirant des fonds en transformant des jetons stables en actifs à rendement élevé et à revenu fixe. Dans un contexte de volatilité accrue sur le marché au comptant, divers protocoles se concentrent désormais sur l'efficacité du capital et des structures de taux d'intérêt fixes pour répondre aux besoins des institutions et des investisseurs particuliers.

Mais il est important de noter que les rendements élevés (15 %+) mentionnés dans la promotion nécessitent généralement un effet de levier, un nouvel engagement de staking ou des stratégies circulaires. Après déduction des frais, du slippage et des risques associés, le taux de rendement net réel pourrait être plus proche de 6-9 %. De plus, bien que la combinabilité qui soutient ces structures circulaires offre de la commodité, elle augmente également le risque systémique de liquidations en chaîne et de dépeg de stablecoins.

2. Intégration de la liquidité inter-chaînes et de l'expérience utilisateur

La façon dont les utilisateurs interagissent avec la liquidité multichaîne subit une transformation fondamentale. L'expérience utilisateur inter-chaînes évolue d'un processus de pont complexe vers un système de dépôt basé sur l'intention, où les frontières entre les chaînes sont efficacement abstraites.

La tendance est claire : la capture de valeur se déplace progressivement des chaînes de blocs L1 elles-mêmes vers des infrastructures combinables et des couches de messagerie.

3. Réengagement et marché de la sécurité en chaîne

Le re-staking continue d'évoluer vers un marché de sécurité on-chain indépendant, dont l'essence est d'injecter l'ETH re-staké dans des produits structurés, créant ainsi un mécanisme de rendement similaire à celui des obligations d'entreprise ou d'État.

Avec le capital qui s'oriente progressivement vers l'écosystème de la re-staking, nous assistons à l'émergence d'une nouvelle forme de "courbe de rendement de re-staking" : les prix des dettes à court terme et à long terme seront déterminés en fonction de la perception du risque, de la liquidité de sortie et du risque de Slash, affichant des décotes ou des primes.

Mais la combinabilité a également entraîné des vulnérabilités. Par exemple, la structure des obligations à zéro coupon signifie que le capital doit être verrouillé jusqu'à la date d'échéance, tout événement de confiscation ou toute panne de validateur peut gravement nuire au capital - même sans faille de contrat intelligent.

4. La monétisation et la programmabilité de l'infrastructure des données

L'espace de bloc n'est plus un goulot d'étranglement, la latence des données et la combinabilité le sont. Certains projets visent à fournir aux développeurs Web3 une infrastructure de lecture/écriture en temps réel monétisable.

Cette tendance engendre un nouveau modèle commercial de middleware : fournir aux développeurs des services d'accès aux données à faible latence, indépendants de la chaîne, avec une facturation à la demande. À l'avenir, un modèle de tarification à la AWS et un système de niveaux pour les développeurs basé sur la latence pourraient être introduits.

5. Infrastructure de crédit institutionnel et intégration des RWA

Le prêt sur la chaîne devient institutionnel, les limites de crédit renouvelables automatiquement, les taux d'intérêt flottants de secours et les stratégies RWA levées deviennent le centre d'attention.

Nous nous rapprochons progressivement des activités de courtage en gros sur la chaîne, avec des produits de revenu fixe conformes et structurés qui mèneront à un nouveau cycle de croissance. Cependant, la stratégie RWA nécessite des oracles de haute fidélité et une logique de rachat robuste. Toute inadéquation hors chaîne pourrait entraîner des risques de détachement massif ou d'appel de marge.

6. Économie des airdrops et minage incitatif

Les airdrops restent la principale stratégie d'acquisition des utilisateurs, bien que les données de rétention des utilisateurs continuent de diminuer.

Cependant, les données montrent qu'après deux semaines, seulement environ 15 % de la valeur totale reste. Par conséquent, les équipes de projet sont contraintes d'offrir des multiplicateurs de points plus élevés (comme un LP allant jusqu'à 30 fois) ou d'associer des avantages supplémentaires (droit de gouvernance, augmentation du rendement) pour attirer les utilisateurs.

Les projets qui souhaitent une liquidité à long terme doivent se tourner vers des mécanismes d'incitation axés sur la rétention, tels que le verrouillage veNFT, les mécanismes de récompense pondérés par le temps ou les droits d'accès au re-staking, plutôt que de s'appuyer uniquement sur des points de spéculation pour attirer de nouveaux utilisateurs.

Narration macroéconomique et cadre d'investissement

Bien que les turbulences géopolitiques puissent encore frapper durement le marché, les acheteurs structurels continuent d'absorber chaque baisse. Les alts ne connaîtront pas une "hausse généralisée" comme en 2021 ; au contraire, les récits avec de réels catalyseurs (comme les ETF, les revenus réels, les canaux de distribution des échanges) attireront l'attention loin de la pure spéculation sur les mèmes.

1. Contexte macroéconomique : volatilité liée aux actualités principales

Récemment, durant les événements géopolitiques, le prix du Bitcoin est passé de 105 000 $ à un peu moins de 99 000 $, ce qui prouve à nouveau que le marché de 2025 est piloté par les gros titres.

Interprétation du marché : Après trois mois de consolidation, la pression des vendeurs a conduit à une panique géopolitique qui n'a fait qu'accélérer la quête de liquidités, transférant les jetons des détenteurs peu sûrs vers des comptes à long terme. Les ETF continuent d'absorber les jetons en circulation, et chaque turbulence macroéconomique accélère ce transfert. Le BTC fluctue actuellement autour de 107 000 $, bien que ce soit environ 25 % en dessous du sommet de ce cycle, il reste cependant au-dessus de la zone d'"achat" dans le modèle d'évaluation arc-en-ciel (c'est-à-dire en dessous de 94 000 $).

2. Le silence de l'été, ou la préparation avant le saut ?

Bien que les statistiques saisonnières indiquent que le marché pourrait être plutôt plat au troisième trimestre, deux grandes forces structurelles ont brisé cette tendance :

• Achats stables d'ETF : L'expérience de 2024 montre que des flux de fonds stables vers les ETF créent un plancher structurel. Une fois que la pression de vente des mineurs diminue davantage et que les jetons continuent d'affluer dans les caisses des entreprises, le BTC pourrait rapidement augmenter jusqu'à 130 000 $.
• Leadership du marché boursier américain : l'indice S&P 500 a atteint un nouveau sommet le 27 juin, tandis que le Bitcoin a affiché une performance en retard. Historiquement, cet écart est souvent comblé par le BTC dans un délai de 4 à 8 semaines. Si le sentiment de risque global reste optimiste, le marché des cryptomonnaies pourrait simplement être en "retard" plutôt qu'en "échec".

3. Le seul récit alternatif actuellement digne d'attention : un ETF de certaines alts

Dans un marché où le récit du "prochain grand événement" est extrêmement rare, un ETF au comptant d'un altcoin est devenu le seul sujet de poids au niveau institutionnel. La fenêtre d'examen des quatre demandes d'ETF par les régulateurs a été officiellement ouverte en janvier de cette année, avec une décision finale prévue au plus tard en septembre.

Si cette structure d'ETF inclut des récompenses de staking à l'avenir, son rôle passera de "sous-jacent de trading L1 à haute Beta" à "titre numérique à revenu quasi fixe". Cela incitera également les sous-jacents liés au staking à être intégrés dans le récit de l'ETF. Le prix de ce altcoin actuellement inférieur à 150 dollars n'est plus une simple spéculation, mais une préparation anticipée pour le "trading emballé dans l'ETF".

4. Le soutien fondamental de DeFi

Bien que les jetons Meme et la narration rotationnelle dominent la chaleur des sujets sur les médias sociaux, les protocoles en chaîne ayant un véritable flux de trésorerie gagnent discrètement en force.

5. Meme jeton

Une plateforme d'échange a récemment lancé des contrats perpétuels qui présentent un modèle de trading de "hausse et vente" : ces actifs à faible liquidité sont poussés à la hausse via des contrats perpétuels, les taux de financement deviennent rapidement négatifs, et les spécialistes du marketing les présentent comme une "rotation sectorielle". En réalité, la plupart de ces transactions sont extractives - non créatrices de valeur. Il est conseillé soit d'accepter qu'il s'agit d'un "jeu de Ponzi" et de mettre en place des points de stop-loss et de take-profit clairs, soit de les ignorer complètement.

La même mise en garde s'applique aux jetons Meme sur certaines chaînes, qui peuvent augmenter de 10 fois en une journée ou chuter de 70 %.

6. Nouveaux projets d'émission et avantages structurels

• Une plateforme de trading entre dans le L2 : cette plateforme a choisi un certain L2 comme sa solution L2 et promeut le développement des jetons d'actions. Cela renforce la théorie de la "chaîne d'échange" initialement proposée par une autre plateforme de trading. Cette plateforme pourrait tirer parti de sa base d'utilisateurs de plusieurs millions pour stimuler l'activité des utilisateurs sur l'Ethereum L2, créant ainsi un engouement pendant la période de baisse habituelle des échanges d'été.
• Les prix récents des jetons de certains nouveaux projets indiquent que, même en cas de forte vente initiale, tant que l'équipe dispose d'une planification crédible et d'une feuille de route vérifiable, ses jetons peuvent toujours recevoir un bon accueil sur le marché lors des transactions secondaires.

7. Cadre d'investissement du troisième trimestre 2025

• Position principale : allocation continue importante de BTC, jusqu'à ce que le volume des sorties d'ETF dépasse clairement celui des entrées (ce signe n'est pas encore apparu).
• Rotation Beta : Accumuler un certain altcoin en dessous de 160 dollars en continu, en l'utilisant comme alternative à un ETF, et en l'associant à des jetons connexes pour obtenir un potentiel de rendement accru.
• Portefeuille DeFi basé sur les fondamentaux : répartition égale de plusieurs projets DeFi principaux ; lorsque l'un de ces projets se distingue, les bénéfices sont réinvestis dans les projets sous-performants.
• Positions spéculatives : Limitez l'exposition au risque des jetons Meme à 5 % de la valeur nette totale des actifs ; considérez chaque contrat perpétuel sur les jetons Meme comme un trading d'options hebdomadaires - avec un faible coût pour obtenir un rendement élevé, et définissez des stops stricts.
• Événements déclencheurs : Suivre les événements marquants d'une plateforme de transaction L2 ; Positionner à l'avance les catalyseurs liés à la croissance des utilisateurs dans les jetons de l'écosystème pertinent.

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