La lutte pour l'or numérique : le Bitcoin peut-il devenir un actif refuge de la nouvelle ère ?

Récemment, une proposition remarquable a suscité des débats aux États-Unis. Certains ont suggéré d'utiliser les revenus des réserves d'or nationales pour acheter du Bitcoin, afin d'augmenter les réserves de Bitcoin du pays de manière "budgétairement neutre". Cette proposition coïncide avec l'inclusion du Bitcoin dans le système de statistiques économiques mondiales par le Fonds monétaire international (FMI), marquant la reconnaissance officielle de la position du Bitcoin dans le système financier international.

Cette proposition soulève une question fondamentale : l'or est-il toujours un actif refuge incontesté ? Si oui, pourquoi des milliers d'années durant aucune entreprise n'a-t-elle adopté des stratégies agressives semblables à celles de certaines entreprises sur le marché du Bitcoin pour accumuler de l'or à long terme ? Alors que les décideurs mondiaux réévaluent la position de cet actif émergent dans le système financier, le Bitcoin peut-il devenir le pionnier d'un changement de paradigme financier ?

La vérité sur les réserves d'or américaines

Les États-Unis possèdent les plus grandes réserves officielles d'or au monde, atteignant 8133,5 tonnes, une position qu'ils maintiennent depuis 70 ans. Cependant, cet or n'est pas en circulation sur le marché, mais est stocké à des emplacements spécifiques. Depuis la fin du système de Bretton Woods en 1971, les réserves d'or des États-Unis ne sont plus utilisées pour soutenir le dollar, mais servent d'actif de réserve stratégique.

Si les États-Unis veulent acheter du Bitcoin avec les "excédents des réserves d'or", la manière la plus probable de le faire serait d'utiliser des instruments financiers liés à l'or, plutôt que de vendre de l'or physique. Historiquement, le Trésor américain a créé de la liquidité en dollars en ajustant la valeur comptable de l'or, sans augmenter les réserves d'or réelles. Cette pratique est essentiellement une opération de "réévaluation" d'actifs, pouvant être considérée comme une monétisation alternative de la dette.

Actuellement, le ministère des Finances des États-Unis fixe la valeur comptable de l'or à un niveau bien inférieur au prix du marché. Si le Congrès approuve une augmentation du prix comptable de l'or, la valeur de réserve d'or du ministère des Finances augmentera considérablement sur le plan comptable. Sur la base du nouveau prix, le ministère des Finances peut demander à la Réserve fédérale davantage de certificats d'or pour obtenir les nouveaux dollars correspondants.

Cela signifie que les États-Unis peuvent effectuer une "dévaluation invisible du dollar" en ajustant la valeur comptable de l'or, tout en générant des revenus fiscaux massifs. Ces nouveaux fonds peuvent être utilisés pour acheter du Bitcoin, augmentant ainsi les réserves de Bitcoin des États-Unis. La réévaluation de l'or non seulement fournit un soutien financier pour les achats de Bitcoin, mais pourrait également stimuler la demande de Bitcoin dans un contexte financier plus large.

Cependant, cette méthode peut comporter des risques. Si le marché estime que la confiance dans le dollar diminue à long terme, le système de tarification des actifs mondiaux pourrait changer, et le mécanisme de découverte des prix du Bitcoin pourrait devenir plus incertain.

Leçon historique du marché de l'or

Le marché de l'or n'a jamais vraiment été libre. Historiquement, l'or a non seulement été un actif refuge, mais a également joué le rôle de "levier d'ombre" dans le système monétaire. Par exemple, lors de l'"affaire du dollar-or" dans les années 1970, les États-Unis ont protégé la confiance dans le dollar en augmentant le prix relatif de l'or. Dans les années 1980, le gouvernement américain a indirectement intervenu sur les prix du marché par le biais d'opérations de "swap d'or". Dans les années 2000, la Réserve fédérale a libéré de la liquidité sur le marché des prêts d'or pour maintenir la position forte du dollar.

De plus, l'authenticité des réserves d'or officielles des États-Unis a toujours été contestée. Bien que le gouvernement américain ne vende pas directement de l'or, il pourrait manipuler sa valeur par des moyens dérivés financiers, réalisant ainsi des opérations de politique monétaire d'ombre.

Bitcoin : nouvel outil de politique monétaire de l'ombre ?

Avec l'augmentation de l'intérêt des États-Unis pour le Bitcoin, le marché pourrait entrer dans la phase où le "Bitcoin devient un actif fantôme" - les autorités reconnaissent la valeur du Bitcoin, mais limitent son impact direct sur le système existant par le biais de politiques et d'instruments financiers.

Si le gouvernement américain intègre le Bitcoin en tant qu'actif stratégique et commence à en accumuler, bien qu'il ne puisse pas contrôler directement l'offre ou le prix du Bitcoin, il pourrait influencer indirectement le prix et le sentiment du marché par le biais d'institutions de l'ombre (comme les ETF Bitcoin ou les fonds en fiducie). Cette opération est similaire aux "swaps d'or" et "locations d'or" sur le marché de l'or, n'impliquant pas de transactions réelles en Bitcoin, mais atteignant l'objectif par des instruments financiers et des stratégies de marché.

Cependant, les caractéristiques du Bitcoin pourraient lui permettre d'éviter de répéter les erreurs de l'or :

1. Transparence vs opacité : Les transactions en Bitcoin sont traçables sur la blockchain, toutes les transactions sont publiques et vérifiables. Quiconque peut utiliser des outils de données en ligne pour suivre la circulation des Bitcoins. Le réseau Bitcoin est composé de nœuds indépendants décentralisés, aucune institution ou pays unique ne peut falsifier ou manipuler les données des transactions.

2. Capacité à résister aux risques vs crise financière : Le modèle de gestion centralisé du système financier traditionnel a entraîné des risques systémiques, comme le montre la crise financière de 2008 et l'événement de la Silicon Valley Bank en 2023. En revanche, le système Bitcoin offre une plus grande transparence et sécurité. Certains échanges ont lancé des programmes de PoR (Proof of Reserves) excédentaires garantissant que les réserves d'actifs dépassent largement les dépôts des utilisateurs, réduisant ainsi considérablement le risque de crise.

La stratégie des États-Unis visant à échanger des Bitcoins contre de l'or n'est pas seulement une opération de monnaie d'ombre, mais elle expose également la vulnérabilité du système financier mondial. On peut se demander si le Bitcoin pourra réellement devenir un "or numérique" indépendant et libre, et non simplement un accessoire du système financier américain. Cependant, d'un point de vue technique, que ce soit par les transactions en temps réel consultables sur la chaîne ou le PoR des institutions centralisées, cela offre de nouvelles solutions au système financier traditionnel. Cette proposition a ouvert un dialogue profond sur l'avenir du système financier.