Les changements du marché des LSD de staking derrière la baisse du TVL frxETH

Au cours des 3 derniers mois, en tant que produit dérivé de staking liquide ETH avec le rendement le plus élevé (LSD), frxETH de Frax Finance a cependant connu une diminution d'environ 100 000 ETH de sa TVL. Ce phénomène reflète la concurrence féroce actuelle sur le marché du staking ETH et met également en lumière les défis auxquels est confronté Frax Finance.

frxETH est un stablecoin Ethereum lancé par Frax Finance, généré par le staking direct d'ETH. Il adopte un design à deux tokens (frxETH et sfrxETH), ce qui fait de sfrxETH le produit LSD ETH offrant le rendement le plus élevé actuellement. Depuis son lancement en novembre 2022, le rendement de sfrxETH a été significativement supérieur à celui de produits similaires comme stETH et rETH.

Alors, pourquoi le TVL de frxETH continue-t-il de chuter considérablement malgré des rendements élevés ? La principale raison réside dans la frénésie de re-staking sur le marché des LSD. Un protocole de re-staking offre des récompenses en points aux utilisateurs verrouillant leurs ETH, attirant ainsi un grand TVL. Les données montrent que le 5 février, date d'ouverture des dépôts de ce protocole, coïncide parfaitement avec le pic de TVL de frxETH.

Du point de vue des utilisateurs, Frax Finance offre deux voies de rendement pour frxETH : la première consiste à déposer frxETH dans un pool de liquidité frxETH/ETH sur un DEX pour générer des revenus ; la seconde consiste à re-staker frxETH en sfrxETH pour obtenir des revenus supplémentaires. Ces deux choix créent un équilibre d'arbitrage dynamique en raison des différences de rendement. Au 12 juin, le rendement du premier était de 2,72 %, tandis que celui du second était de 3,42 %, les deux parts étant proches.

Dans le paysage concurrentiel de LSD, les points de fidélité sont des mesures incitatives temporaires, utilisées pour attirer les investisseurs, mais ne constituent pas une stratégie durable à long terme. Les points de fidélité finiront par être convertis en d'autres actifs, entraînant une perte d'utilisateurs. Cependant, le re-staking lui-même est un récit technique efficace, qui peut offrir des revenus supplémentaires aux utilisateurs. Frax Finance prévoit de proposer directement des services de re-staking natifs dans frxETH v2.

Frax Finance a également conçu le mécanisme Flox, en tant que programme d'incitation à l'espace de bloc pour son nouveau réseau L2 Fraxtal. Flox vérifie les actifs des utilisateurs et les activités sur la chaîne, et détenir frxETH sur Fraxtal permet de recevoir des récompenses FXTL. Fraxtal est une blockchain Rollup modulaire, dotée de compatibilité EVM, d'une conception modulaire, et d'autres caractéristiques.

frxETH v2 introduira de nouvelles fonctionnalités telles que des validateurs décentralisés, une efficacité du capital des nœuds plus élevée et des incitations à la performance des opérateurs de nœuds. De plus, Fraxtal utilisera frxETH comme frais de Gas, brûler frxETH peut augmenter le rendement annuel de sfrxETH.

Avec le lancement de ces nouvelles fonctionnalités, il vaut la peine de suivre de près si frxETH peut renaître dans la voie du staking de liquidité d'Ethereum.