Synthetix mengusulkan penghentian inflasi SNX: restrukturisasi hak pemegang stake, atau menjadi proyek blue chip deflasi

Baru-baru ini, sebuah proposal tentang pengakhiran inflasi SNX di platform Synthetix telah menarik perhatian luas. Proposal ini bernomor 2043 dan sedang dalam proses pemungutan suara. Jika disetujui, ini akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX juga dapat bertransformasi menjadi token blue-chip tanpa inflasi atau bahkan deflasi.

Menurut struktur tata kelola Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok yang dipilih setiap empat bulan oleh para pemegang SNX. Di antara mereka, Dewan Spartan (Spartan Council, disingkat SC) adalah lembaga tata kelola inti yang bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga 11 Desember pagi, enam anggota Komite Sparta telah memberikan suara untuk SIP-2014, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini menunjukkan bahwa proposal tersebut kemungkinan besar akan disetujui. Pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa imbalan inflasi Synthetix dibagikan setiap hari Kamis, dan mulai 21 Desember, proposal tersebut akan mulai berlaku, dan imbalan inflasi tidak akan lagi diberikan.

perubahan kepentingan antara pemegang stake dan pemegang biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, pemegang SNX yang melakukan stake di Synthetix berperan sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetik dan kontrak terus menerus. Berdasarkan hal ini, pemegang SNX yang melakukan stake dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum proposal disetujui, hak SNX staker mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, imbalan inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah diputuskan untuk diterapkan pada jaringan Base, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX staker akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, dan pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyedia likuiditas dari staker SNX lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan staker SNX (termasuk biaya transaksi dan laba/rugi sebagai pihak lawan) hampir selalu menunjukkan tren naik.

Pada periode sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), imbal hasil tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, dan imbal hasil tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, nilai spesifik mungkin bervariasi tergantung pada rasio staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa tingkat inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang akan membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, proposal SIP-345 yang sedang dalam pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan di jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, sementara 50% lainnya dialokasikan kepada penyedia likuiditas. Namun, ada perbedaan pendapat mengenai proposal ini, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, pendapatan staking yang stabil di atas dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak pemangku kepentingan untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, karena tekanan penurunan harga akibat inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX bahkan mungkin masuk ke era deflasi.

Pentingnya staking SNX

Bagi Synthetix, menjaga tingkat stake yang tinggi lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetis yang ada maupun kontrak perpetual saat ini, membutuhkan skala aset sintetis yang cukup.

sUSD adalah "stablecoin yang dijaminkan secara endogen", menggunakan SNX di dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Meskipun SNX mengalami penurunan yang signifikan, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak perpetual Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai jaminan. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak perpetual. Jika sUSD kurang likuid di pasar sekunder dan memiliki volatilitas tinggi, saat perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah jaminan, mungkin akan menghadapi premium 1% atau bahkan lebih tinggi, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan mengapa sebelumnya menarik untuk melakukan staking dengan inflasi tinggi.

Namun, aturan pembatasan pengembangan proyek sUSD mungkin akan menghilang. Versi Andromeda dari Synthetix yang akan segera diluncurkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai jaminan. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada pemegang stake SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi

Synthetix telah beberapa kali menyesuaikan kebijakan inflasi dalam sejarahnya, dan juga dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai pertambangan likuiditas. Mengurangi inflasi secara bertahap adalah rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix mengubah namanya dari proyek stablecoin sebelumnya Haaven menjadi nama sekarang dan beralih ke bisnis aset sintetis, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk menarik dana stake, mencetak sUSD, dan mendistribusikan token dengan cepat. Hadiah stake di tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi yang merencanakan total penerbitan 245 juta SNX, dengan penerbitan awal sebesar 1,44 juta SNX per minggu, yang akan dikurangi setengahnya setiap 52 minggu, dan berlangsung selama 260 minggu.

Mengacu pada ketidakpastian yang dihasilkan dari pengurangan hadiah, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang secara bertahap menurun. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, Kain pernah mengajukan proposal untuk menghentikan inflasi SNX dan menetapkan batas total pasokan SNX sebesar 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada pada tahap draf dan belum diadakan pemungutan suara.

Ringkasan

Proposal penghentian inflasi ini berarti redistribusi hak antara pemegang SNX yang melakukan stake dan pemegang biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Penyandang SNX sebagai pihak lawan dalam transaksi dan biaya transaksi yang diterima relatif stabil, hampir selalu menunjukkan tren meningkat, bagian ini dibandingkan dengan pendapatan tambahan pemegang koin biasa mungkin masih mampu menarik volume staking yang cukup. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan menjadi jaminan, dan ketergantungan terhadap sUSD dan penyandang staking juga akan berkurang, sekaligus ini juga akan membawa sumber pendapatan baru bagi penyandang staking.