Evolusi Pola MEV Setelah Setahun Ethereum Merge

Setelah satu tahun ETH merge, pangsa pasar MEV-Boost stabil di sekitar 90%. Saat ini, MEV telah menjadi sangat kompleks, dengan hanya peran non-pengguna yang mencakup pencari, pembangun, perantara, validator, dan pengusul. Mereka berkompetisi dalam permainan multi-pihak dalam waktu blok 12 detik, berusaha untuk memaksimalkan kepentingan masing-masing.

Artikel ini akan membandingkan perubahan tingkat keuntungan sebelum dan sesudah MEV, merangkum siklus hidup MEV setelah penggabungan, dan memberikan pandangan tentang beberapa isu terkini.

Penulis telah merangkum proses operasi dan sumber keuntungan dari suatu protokol DEX dalam penelitian awal, berharap dapat menggambarkan secara lengkap tingkat pengembalian spesifik dari MEV. Ini juga merupakan dasar bagi protokol tersebut untuk melawan MEV dan berbagi keuntungan dengan pengguna. ( pada dasarnya adalah mengorbankan kecepatan transaksi untuk mendapatkan harga tukar yang lebih baik. ).

Baru-baru ini, penulis telah menganalisis secara mendetail beberapa jenis MEV dan membandingkan beberapa sumber data untuk menghitung situasi keuntungan MEV sebelum dan sesudah ETH merge.

1. Profit MEV setelah penggabungan turun drastis

• Rata-rata keuntungan setahun sebelum merge adalah 22MU/M( dari September 2021 hingga September 2022 sebelum merge, termasuk mode arbitrase dan likuidasi )
• Setelah penggabungan satu tahun, rata-rata laba adalah 8,3MU/M(2022 Desember hingga akhir September 2023, termasuk arbitrase dan模式三明治)

Kesimpulan perubahan hasil akhir:

Setelah mengeluarkan kejadian peretasan yang seharusnya tidak termasuk dalam MEV, penurunan keseluruhan tingkat pengembalian menjadi signifikan, mencapai 62%.

Perlu dicatat bahwa, karena perbedaan dalam metode statistik di berbagai platform ( dan tidak termasuk arbitrase di bursa terpusat serta berbagai model ), maka ini hanya dapat dianggap sebagai verifikasi makro, bukan akurat secara absolut. Selain itu, laporan penelitian juga membandingkan keuntungan sebelum dan sesudah penggabungan dengan menggunakan sumber data yang berbeda.

Apakah penurunan tajam hasil MEV di blockchain disebabkan oleh merge? Ini perlu dianalisis dari proses MEV sebelum dan sesudah merge.

2. Model MEV Tradisional

Istilah MEV dapat menimbulkan kebingungan, karena orang mungkin berpikir bahwa miner yang mengekstrak nilai ini. Pada kenyataannya, saat ini MEV di Ethereum sebagian besar diperoleh oleh trader DeFi melalui berbagai strategi perdagangan arbitrase struktural, sementara miner hanya mendapatkan keuntungan secara tidak langsung dari biaya transaksi trader tersebut.

Sebuah artikel klasik tentang pengantar MEV memiliki inti pemikiran bahwa: di dalam blockchain terdapat hacker cerdas yang terus menggali celah kontrak, tetapi setelah menemukan celah, mereka terjebak dalam kontradiksi lain, yaitu bagaimana mendapatkan keuntungan dan menghindari dicuri.

Bagaimanapun, pengiriman tanda tangan transaksi akan masuk ke mempool Ethereum untuk disebarluaskan secara publik, kemudian ditentukan urutannya oleh penambang untuk membuat blok. Proses ini mungkin hanya memakan waktu 3 detik atau beberapa menit. Namun, dalam beberapa detik singkat ini, konten transaksi yang ditandatangani mungkin telah diperhatikan dan disimulasikan ulang oleh sejumlah pemburu.

Jika hacker mengambil cara langsung untuk menghasilkan keuntungan, mereka akan dikejar oleh pemburu dengan harga tinggi.

Jika peretas menggunakan kontrak yang terikat dengan kontrak ( yaitu transaksi internal ) untuk menyembunyikan logika transaksi yang menguntungkan akhirnya, mereka mungkin tetap akan dikejar.

Ini berarti para pemburu tidak hanya menganalisis transaksi induk di blockchain, tetapi juga menganalisis setiap transaksi anak, melakukan simulasi perolehan keuntungan. Bahkan lebih jauh lagi, mereka mendeteksi logika penerapan kontrak gateway dan mereproduksinya, dan ini berhasil dilakukan secara otomatis dalam beberapa detik.

Hutan gelap jauh lebih dari itu

Penulis menemukan saat menguji node dari suatu blockchain publik, banyak node bebas hanya menerima koneksi P2P, tetapi tidak secara aktif mentransmisikan data pool transaksi. Dari IP yang terpapar oleh node, mereka tampaknya mengelilingi node inti utama dari blockchain tersebut.

Node-node yang menguasai koneksi P2P tetapi tidak menyediakan data ini, hanya untuk komunikasi antar node dalam daftar putih, bertujuan untuk memanfaatkan skala sumber daya untuk meningkatkan profitabilitas MEV. Karena blockchain ini memiliki standar satu blok setiap 3 detik, pemain biasa melihat informasi transaksi semakin terlambat, semakin lama mereka dapat mengembangkan skema MEV yang sesuai. Ketika pemain biasa mengajukan transaksi MEV yang perlu dikemas, karena menggunakan mode node super, keterlambatan akan lebih rendah daripada lokasi geografis yang mengelilingi pemain MEV teratas di blockchain ini.

Selain dikelilingi oleh node super, server bursa juga dikelilingi, karena selisih keuntungan antara bursa terpusat dan terdesentralisasi semakin besar, bahkan bursa itu sendiri adalah robot arbitrase terbesar. Ini sangat mirip dengan skenario pembelian tiket Web2 awal, di mana sektor abu-abu akan menyusup di dekat server dan mengekang aktivitas normal pengguna biasa melalui serangan DoS.

Singkatnya, meskipun perdagangan tradisional juga memiliki banyak kompetisi yang tidak terlihat, namun relatif merupakan pola keuntungan yang jelas. Setelah ETH merge, arsitektur sistem yang kompleks dengan cepat menghancurkan pola MEV tradisional, dan efek kepala semakin mencolok.

3. Pola MEV setelah penggabungan

ETH merge adalah peningkatan yang mengubah mekanisme konsensusnya dari POW menjadi POS. Solusi yang diadopsi adalah dengan memanfaatkan infrastruktur dasar Ethereum sebelum penggabungan secara paling ringan, yang secara terpisah memisahkan modul konsensus untuk keputusan pemblokiran.

Untuk POS, setiap blok terjadi setiap 12 detik, bukan nilai fluktuasi sebelumnya. Hadiah penambangan blok berkurang sekitar 90%, dari 2 ETH menjadi 0,22 ETH.

Ini sangat penting untuk MEV, terutama ada dua poin:

1. Interval blok Ethereum menjadi stabil. Tidak lagi dalam keadaan acak yang relatif antara 3-30 detik seperti sebelumnya, ini memiliki pro dan kontra untuk MEV. Meskipun pencari tidak perlu terburu-buru untuk melihat transaksi yang sedikit menguntungkan dan langsung mengirimkannya, tetapi dapat terus mengumpulkan urutan transaksi yang lebih baik untuk diserahkan kepada validator sebelum blok dibuat, namun ini juga meningkatkan kompetisi antara para pencari.

2. Insentif penambang menurun, mendorong validator untuk lebih bersedia menerima lelang transaksi MEV, dalam waktu singkat 2-3 bulan MEV mencapai pangsa pasar 90%.

3.1 Siklus hidup transaksi setelah penggabungan

Setelah penggabungan, total melibatkan pencari, pembangun, penghubung, usulan, dan validator, di mana dua peran terakhir termasuk dalam peran sistem POS, sedangkan tiga peran pertama termasuk dalam MEV-boost, yang memisahkan tanggung jawab pemblokiran dan pengurutan pemblokiran.

• Pencari: Mencari transaksi yang menguntungkan di mempool, dengan menyusun urutan transaksi menjadi bundel urutan lokal yang diserahkan kepada pembangun.
• Pembuat: Mengumpulkan berbagai urutan transaksi bundel yang dikirimkan oleh pencari, memilih urutan transaksi dengan imbal hasil yang lebih tinggi, bisa jadi kombinasi beberapa bundel, atau mungkin membangun kembali sendiri.
• Relay: bertanggung jawab untuk memverifikasi kevalidan urutan transaksi itu sendiri dan menghitung kembali keuntungan, memberikan beberapa paket urutan blok, dan akhirnya membiarkan validator memilih untuk mengemas.
• Pengusul dan validator: adalah penambang Ethereum setelah penggabungan, yang akan memilih kombinasi urutan transaksi dengan keuntungan tertinggi yang diberikan oleh relayer untuk menyelesaikan pembuatan blok, dan dapat memperoleh hadiah konsensus (, hadiah blok ), serta hadiah eksekusi ( MEV + tip ).

Dengan mengintegrasikan peran-peran ini, saat ini setiap siklus hidup blok adalah:

1. Pembuat menerima transaksi dari pengguna, pencari, atau aliran pesanan pribadi atau publik ( lainnya untuk membuat blok.
2. Pembuat mengirimkan blok tersebut ke relai ) yang memiliki beberapa pembuat (
3. Relay memverifikasi validitas blok dan menghitung jumlah yang harus dibayarkan kepada pembuat blok
4. Relay mengirimkan paket urutan transaksi dan harga keuntungan ) kepada pembuat blok saat ini.
5. Penambang mengevaluasi semua tawaran yang diterima dan memilih paket urutan yang memberikan keuntungan tertinggi bagi mereka.
6. Penambang akan mengirimkan judul yang telah ditandatangani kembali ke relay ( untuk menyelesaikan ronde lelang ini ).
7. Setelah blok diterbitkan, alokasi melalui transaksi dalam blok dan hadiah blok diberikan kepada pembangun dan pengusul.

4. Ringkasan

( 1) Apa pengaruh penggabungan terhadap ekosistem MEV?

Artikel ini menyusun perbandingan data laba sebelum dan setelah penggabungan, serta proses penambangan MEV pada transaksi yang dicatat di blockchain sebelum dan setelah penggabungan. Dapat dikatakan bahwa munculnya MEV-Boost secara fundamental telah merombak pola siklus hidup transaksi, membagi menjadi langkah-langkah yang lebih rinci yang memungkinkan berbagai peserta untuk terlibat dalam permainan strategi. Jika pencari tidak dapat melakukan penelitian strategi terbaru dengan baik, mereka tidak akan mendapatkan keuntungan, tetapi jika dilakukan dengan baik, mereka dapat secara bertahap meningkatkan laba dan menjadi pembangun.

Mengabaikan penurunan volume transaksi di blockchain, pencari dan pembangun berada dalam keadaan persaingan internal yang tinggi, karena secara struktural mereka dapat saling menggantikan, tetapi pada akhirnya semuanya berfokus pada aliran pesanan. Pencari yang ingin secara bertahap meningkatkan margin keuntungan mereka perlu memiliki volume pesanan pribadi yang cukup besar ### sehingga keuntungan blok yang dibangun akhirnya cukup tinggi ), dan secara bertahap menjadi peran pembangun.

Misalnya, dalam suatu peristiwa serangan di DEX tertentu yang disebabkan oleh kerentanan compiler yang mengakibatkan hilangnya perlindungan re-entrancy, bahkan terjadi biaya transaksi tunggal mencapai 570 ETH, yang merupakan MEV transaksi dengan biaya tertinggi kedua dalam sejarah Ethereum, menunjukkan betapa ketatnya persaingan.

Meskipun MEV bukanlah masalah yang ingin diselesaikan oleh ETH merge itu sendiri, tetapi peningkatan permainan sistem dan faktor lingkungan yang beragam pada akhirnya menyebabkan penurunan tingkat profitabilitas MEV saat ini. Ini tidak berarti bahwa jumlah yang terlibat dalam MEV menurun, tetapi penurunan tingkat profitabilitas berarti lebih banyak pendapatan mengalir ke validator. Bagi pengguna, ini justru hal yang baik, karena profit yang rendah akan mengurangi beberapa motivasi untuk menyerang transaksi di blockchain.

( 2) Apa lagi titik eksplorasi terdepan yang sedang dilakukan seputar MEV?

• Dari transaksi privasi: ada enkripsi ambang, enkripsi penundaan, dan enkripsi SGX, pada dasarnya semuanya berasal dari informasi transaksi terenkripsi, persyaratan untuk kondisi dekripsi, atau penguncian waktu atau multisig atau mode perangkat keras tepercaya.
• Dari perdagangan yang adil: ada FSS (Fair Sort System) dan lelang MEV (MEV Auction) untuk aliran pesanan serta MEV-Share, MEV-Blocker, dan lain-lain, perbedaannya terletak pada dari tanpa keuntungan hingga berbagi keuntungan hingga menyeimbangkan keuntungan, yaitu ditentukan oleh pengguna tentang biaya yang digunakan untuk mendapatkan keadilan relatif dalam transaksi.
• Penyempurnaan PBS di tingkat protokol, saat ini PBS sebenarnya adalah proposal dari Yayasan Ethereum, tetapi implementasinya dicapai melalui MEV-boost yang memisahkan, di masa depan mekanisme inti seperti ini akan beralih ke mekanisme protokol Ethereum itu sendiri.

3) Apakah Ethereum tahan terhadap pemeriksaan oleh lembaga pengatur?

Seiring dengan matangnya industri cryptocurrency, regulasi adalah hal yang tidak terelakkan. Semua entitas yang terdaftar di Amerika Serikat dan lembaga yang mengoperasikan validator ETH POS harus mematuhi persyaratan regulasi, tetapi mekanisme sistem blockchain menentukan bahwa ia tidak akan hanya ada di Amerika Serikat, selama ada relay lain yang sesuai dengan kebijakan lokal yang dapat memastikan penyebaran on-chain pada suatu saat.

Bahkan jika lebih dari 90% validator memeriksa transaksi rute relay melalui MEV, transaksi yang tahan sensor tetap dapat ditambahkan ke rantai dalam satu jam, jadi selama tidak 100%, itu setara dengan 0%.

4) Apakah pengulang yang kekurangan insentif memiliki keberlanjutan?

Ini saat ini adalah masalah tersembunyi, tanpa keuntungan tetapi harus mempertahankan layanan relai yang kompleks, yang pada akhirnya akan menyebabkan pergeseran ke sentralisasi yang kuat. Baru-baru ini, sebuah perusahaan juga menghentikan layanan relai MEV-boost, di masa depan lebih dari 90% penyelesaian blok Ethereum akan dikuasai oleh 4 perusahaan. Bisa dikatakan bahwa relai MEV-Boost saat ini memiliki risiko 100% tetapi imbalan 0%.

Karena relai akan mengumpulkan transaksi yang dilaporkan oleh berbagai pembangun, sebagai pusat pengumpulan data, mungkin akan mendapatkan keuntungan melalui sistem yang secara bertahap disempurnakan seperti MEV-share dan Lelang MEV, misalnya dengan langsung menerima permintaan transaksi pribadi dari pengguna. Dulu, perangkat lunak peta juga menghadapi kesulitan layanan serupa; sebagai barang publik, tidak mungkin mengenakan biaya dengan model keanggotaan, tetapi dengan pengiklanan urutan eksposur dan model percobaan layanan taksi yang beragam, tetap dapat bertahan dengan baik. Singkatnya, jika ada lalu lintas, ada pengguna, dan ada keadilan, maka tidak akan tanpa keuntungan.

5) Bagaimana pengaruh transaksi terikat ERC4337 di bawah MEV?

Saat ini, sudah ada lebih dari 687.000 akun dompet abstrak, dengan lebih dari 2 juta operasi pengguna. Secara keseluruhan, tren ini dapat dianggap sebagai pertumbuhan yang meledak dibandingkan dengan pertumbuhan dompet akun kontrak yang lambat di masa lalu. ERC-4337 memiliki mekanisme operasi yang kompleks, terutama penyebaran tanda tangan transaksi yang tidak menggunakan mempool Ethereum itu sendiri. Meskipun awalnya akan meningkatkan kesulitan MEV, namun dalam jangka panjang tidak dapat dihindari.

6) Menghadapi ancaman MEV, apakah keuangan terdesentralisasi dapat mengejar keuangan terpusat?

Meskipun saat ini banyak solusi yang membuat keuangan terdesentralisasi lebih lancar dari segi pengalaman, seperti menggunakan perdagangan meta atau pertukaran lintas rantai atau ERC-4337 untuk mengurangi batasan bahwa pengguna harus membayar biaya untuk mengeksekusi transaksi, atau melalui dompet kontrak yang memiliki fungsi kustomisasi yang beragam untuk meningkatkan keamanan akun ### lapisan, tingkat, balasan sosial ), tetapi bagaimanapun juga mengejar keuangan terpusat selalu memiliki keunggulan unik yang tak tertandingi, mulai dari kecepatan hingga pengalaman. Namun, keuangan terdesentralisasi juga memiliki keunggulan unik yang juga tak tertandingi oleh keuangan terpusat, masing-masing memiliki kelompok audiensnya sendiri, dan masing-masing memiliki siklus perkembangannya.

( 7) Bagaimana situasi MEV di jaringan lapisan kedua?

Ada di suatu jaringan lapisan kedua