Mengurai Logika Investasi DePIN dari Nol

Grayscale merilis laporan penelitian tentang DePIN di awal tahun ini, yang mencantumkan proyek-proyek DePIN utama dan nilai pasar mereka. Sejak 2022, DePIN dan AI telah dianggap sebagai dua arah investasi cryptocurrency yang sedang berkembang. Namun, sepertinya belum ada proyek yang benar-benar menjadi perwakilan di bidang DePIN. Meskipun Helium dapat dianggap sebagai proyek terdepan, kemunculannya bahkan lebih awal dari konsep DePIN; sedangkan Bittensor, Render, dan Akash yang disebutkan dalam laporan lebih banyak dikategorikan sebagai jalur AI.

Situasi ini menunjukkan bahwa jalur DePIN kekurangan proyek pemimpin yang cukup kuat untuk meningkatkan potensi seluruh industri. Oleh karena itu, jalur DePIN mungkin masih memiliki beberapa peluang investasi dalam 1-3 tahun ke depan.

Artikel ini akan mulai dari nol untuk merangkum logika investasi DePIN, termasuk mengapa DePIN adalah arah investasi yang layak diperhatikan, serta mengajukan kerangka analisis yang sederhana. Karena DePIN adalah konsep komprehensif yang mencakup beberapa subbidang yang berbeda, artikel ini akan menjelaskan konsep terkait dari sudut pandang yang lebih makro, sambil juga memberikan beberapa contoh konkret.

Mengapa Memperhatikan Investasi DePIN

DePIN bukan hanya sekadar kata kunci yang populer

Pertama-tama perlu ditegaskan bahwa mendesentralisasikan infrastruktur dunia fisik bukanlah ide yang kosong, dan bukan sekadar "strategi naratif", melainkan sesuatu yang dapat diimplementasikan. Dalam DePIN memang ada skenario di mana desentralisasi dapat "mewujudkan" atau "mengoptimalkan" fungsi tertentu.

Berikut adalah dua contoh sederhana:

Dalam salah satu bidang utama DePIN — industri telekomunikasi, sebagai contoh pasar Amerika Serikat, operator komunikasi tradisional (seperti AT&T, T-Mobile) biasanya harus menginvestasikan dana besar untuk lelang lisensi spektrum dan penyebaran stasiun basis, dengan biaya penyebaran stasiun basis makro yang memiliki jangkauan 1-3 kilometer berkisar antara 200.000 hingga 500.000 dolar. Dalam lelang spektrum 5G pada frekuensi 3.45GHz oleh Komisi Federal Komunikasi Amerika Serikat pada tahun 2022, salah satu operator besar menginvestasikan 9 miliar dolar, menjadi operator dengan investasi tertinggi. Model infrastruktur yang didominasi oleh sentralisasi ini menyebabkan harga layanan komunikasi menjadi sangat tinggi.

Sebuah jaringan seluler tertentu melalui cara crowdsourcing komunitas, membagi biaya awal ini ke setiap pengguna, di mana individu hanya perlu membeli perangkat hotspot seharga 249 dolar AS atau 499 dolar AS untuk terhubung ke jaringan, menjadi "mikro operator", dan mendorong komunitas untuk membangun jaringan secara sukarela melalui insentif token, sehingga mengurangi total investasi. Biaya untuk menyebarkan satu stasiun dasar makro oleh operator besar adalah sekitar 200.000 dolar AS, sementara jaringan terdistribusi ini dapat mencakup area yang hampir sama dengan menyebarkan sekitar 100 perangkat hotspot (dengan total biaya sekitar 50.000 dolar AS), mengurangi biaya sekitar 75%.

Selain itu, di bidang data AI, perusahaan AI tradisional harus membayar biaya API hingga 300 juta dolar/tahun kepada platform media sosial untuk mendapatkan data pelatihan, dan menggunakan layanan agen data profesional untuk mengumpulkan data. Tidak hanya itu, mereka juga semakin menghadapi semakin banyak batasan hak cipta dan teknis, sehingga kepatuhan dan keragaman sumber data sulit dijamin.

Sebuah platform data terdesentralisasi telah memecahkan masalah ini melalui Web Scraping terdistribusi, memungkinkan pengguna untuk berbagi bandwidth yang tidak terpakai dengan mengunduh ekstensi browser, membantu mengumpulkan data halaman web publik, dan mendapatkan hadiah token dari sana. Model ini secara signifikan mengurangi biaya pengambilan data bagi perusahaan AI, sambil mencapai keragaman dan distribusi geografis data. Menurut statistik platform tersebut, saat ini terdapat 109.755.404 alamat IP dari 190 negara yang berpartisipasi dalam jaringan, menyumbang rata-rata 1.000 TB data internet per hari.

Secara keseluruhan, titik awal dalam berinvestasi di arah DePIN adalah: infrastruktur fisik terdesentralisasi memiliki kesempatan untuk melakukan lebih baik daripada infrastruktur fisik tradisional, bahkan melakukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan dengan cara tradisional.

sebagai titik pertemuan antara infrastruktur dan aplikasi konsumen

Sebagai dua garis utama dalam investasi cryptocurrency, infrastruktur dan aplikasi konsumen masing-masing menghadapi beberapa masalah.

Proyek infrastruktur umumnya memiliki dua karakteristik: yang pertama adalah sifat teknis yang sangat kuat, misalnya teknologi ZK, FHE, MPC, dll. memiliki ambang batas yang tinggi, dan ada ketidaksesuaian dalam pemahaman pasar. Yang kedua adalah selain proyek Layer1/2, jembatan lintas rantai, dan staking yang kita kenal dapat langsung menjangkau pengguna akhir, sebagian besar infrastruktur sebenarnya ditujukan untuk perusahaan. Misalnya alat pengembang, lapisan ketersediaan data, oracle, co-processor, dll., yang relatif jauh dari pengguna.

Dua poin ini menyebabkan proyek infrastruktur sulit untuk menarik perhatian pengguna dan memiliki penyebaran yang buruk. Meskipun infrastruktur berkualitas memiliki tingkat kecocokan produk pasar dan pendapatan tertentu, mampu mandiri melewati siklus, tetapi dalam kondisi pasar yang kekurangan perhatian, kurangnya perhatian menyebabkan kesulitan dalam peluncuran di kemudian hari.

Sebaliknya, aplikasi konsumen memiliki keuntungan alami dalam menarik perhatian karena langsung ditujukan kepada pengguna akhir. Namun, konsep baru sangat mudah dibantah oleh pasar, bahkan setelah pergeseran tren, bisa merosot tajam. Proyek semacam ini sering terjebak dalam siklus dari narasi yang didorong hingga ledakan jangka pendek, kemudian ke penurunan yang dibantah, dan memiliki umur yang pendek.

Pertumbuhan, perhatian, dan penambahan koin adalah masalah yang banyak dibahas dalam siklus ini. Secara keseluruhan, DePIN dapat dengan baik menyelesaikan tantangan yang menggabungkan dua poin di atas dan menemukan titik keseimbangan.

1. DePIN dibangun di atas kebutuhan nyata di dunia fisik, seperti energi, jaringan nirkabel, dan lain-lain. Proyek DePIN yang berkualitas memiliki kecocokan pasar produk yang kuat dan pendapatan, sulit untuk dibantah, dan mudah dipahami oleh pasar. Misalnya, suatu proyek komunikasi yang menawarkan paket data tanpa batas seharga 30 dolar AS per bulan jelas lebih murah dibandingkan dengan paket yang ditawarkan oleh operator tradisional.

2. DePIN juga memiliki kebutuhan penggunaan di sisi pengguna, yang dapat menarik perhatian. Misalnya, pengguna dapat mengunduh plugin browser dari platform data tertentu untuk menyumbangkan bandwidth yang tidak terpakai, saat ini platform tersebut telah menjangkau 2,5 juta pengguna akhir, banyak di antaranya bukan pengguna asli kripto. Jalur lain seperti eSIM, WiFi, data kendaraan, dan sebagainya juga demikian, dekat dengan pengguna.

Kerangka Investasi DePIN

Arah

Hanya dari intuisi, 5G dan jaringan nirkabel adalah pasar besar, sementara data kendaraan dan data cuaca adalah pasar kecil. Dari sisi permintaan, apakah itu kebutuhan mendesak (5G) atau permintaan yang kuat. Selain itu, karena bagian dari 5G di pasar tradisional sangat besar, bahkan jika DePIN dapat menangkap sebagian kecil darinya, kapasitas pasar terlihat cukup besar jika dilihat dari ukuran cryptocurrency.

produk

Menurut laporan dari suatu lembaga penelitian, model DePIN sangat cocok untuk industri yang memerlukan modal tinggi, memiliki hambatan masuk yang tinggi, pola monopoli yang jelas, dan pemanfaatan sumber daya yang kurang. Menjawab pertanyaan tentang kesesuaian produk dengan pasar pada dasarnya melihat dua hal.

Di sisi pasokan, apakah DePIN telah melakukan hal-hal yang sebelumnya tidak bisa dilakukan, atau memiliki keunggulan yang mencolok dibandingkan solusi yang ada (biaya, efisiensi, dll). Misalnya, dalam jalur pengumpulan peta proyek pengumpulan peta tertentu, pengumpulan peta tradisional setidaknya memiliki tiga masalah besar:

• Tradisional bergantung pada armada profesional dan pelabelan manual, biaya tinggi dan skalabilitas buruk
• Layanan peta terkenal memiliki siklus pembaruan yang panjang, dengan cakupan yang rendah di daerah terpencil
• Penyedia layanan peta terpusat memonopoli hak penetapan harga data

Proyek desentralisasi ini memungkinkan pengguna mengumpulkan data melalui penjualan dashcam, dengan memanfaatkan model crowdsourcing untuk mengubah pengumpulan data menjadi aktivitas yang dilakukan pengguna dalam berkendara sehari-hari. Dengan insentif token, pengguna diarahkan untuk memprioritaskan sumber daya ke area dengan permintaan tinggi.

Di sisi permintaan, produk yang ditawarkan oleh DePIN harus memiliki permintaan pasar yang nyata, dan sebaiknya ada keinginan bayar yang kuat. Contoh yang sama, proyek peta ini dapat menjual data peta kepada perusahaan otomasi, logistik, asuransi, dan pemerintah daerah, sehingga kebutuhan kunci dapat terverifikasi.

Mengenai perangkat keras, sebuah lembaga investasi dalam artikel tahun 2023 langsung membahas perangkat keras. Penulis di sini ingin menambahkan beberapa pandangan.

Garis waktu perangkat keras dapat dirangkum sebagai "pembuatan-penjualan-pendistribusian-pemeliharaan".

Memproduksi

Apakah pihak proyek merancang dan memproduksi perangkat keras sendiri, atau menggunakan perangkat keras yang sudah ada? Misalnya, suatu proyek komunikasi menyediakan dua jenis hotspot milik sendiri, tetapi juga mendukung integrasi dengan jaringan WiFi yang ada. Atau untuk proyek DePIN yang berkaitan dengan komputasi dan penyimpanan, dapat langsung menggunakan kartu grafis dan hard disk yang sudah ada, dan lain-lain.

Penjualan

Harga jual yang jelas berarti pengguna akan menghitung periode pengembalian modal berdasarkan potensi keuntungan. Harga hotspot seluler untuk penggunaan rumah pada proyek komunikasi tertentu adalah 249 dolar AS, dan harga pengumpul data untuk proyek pengumpulan data di kendaraan adalah 1.331 dolar AS.

Distribusi

Bagaimana cara mendistribusikannya? Distribusi melibatkan banyak faktor ketidakpastian: waktu logistik, biaya transportasi, serta siklus pengiriman sejak pra-penjualan dimulai, dan lain-lain. Untuk proyek yang menargetkan skala global, desain dan metode distribusi yang tidak tepat dapat sangat memperlambat kemajuan proyek.

Pemeliharaan

Apa yang perlu dilakukan pengguna untuk memelihara perangkat keras? Beberapa perangkat mungkin mengalami penyusutan atau kerusakan. Contoh pemeliharaan yang paling sederhana adalah platform data tertentu, di mana pengguna hanya perlu mengunduh ekstensi browser tanpa perlu melakukan operasi lain; atau hotspot dari proyek komunikasi tertentu, yang hanya perlu diinstal sederhana agar dapat terus beroperasi. Jika melibatkan pembangkit listrik tenaga surya dan sebagainya, mungkin akan lebih kompleks.

Melihat dari poin-poin di atas, pola yang paling sederhana adalah langsung memanfaatkan bandwidth jaringan yang ada, tidak perlu pembuatan dan distribusi, pengguna dapat memulai tanpa hambatan, dan tidak perlu penjualan, yang membantu memperluas jaringan dengan cepat di awal proyek.

Memang, setiap proyek di setiap arah memiliki kebutuhan perangkat keras yang berbeda. Namun, perangkat keras berkaitan dengan gesekan awal yang dihadapi saat adopsi. Semakin kecil gesekan pada tahap awal proyek, semakin baik. Seiring dengan kematangan proyek, beberapa gesekan dapat membawa retensi dan hubungan ikatan dalam tingkat tertentu. Bagi tim startup, perlu mengendalikan pilihan jalur dan investasi sumber daya di bidang perangkat keras, secara bertahap dan tidak secara instan.

Bayangkan, jika dari "produksi-penjualan-distribusi-pemeliharaan" semuanya tidak mudah, lalu kecuali ada insentif yang sangat kuat dan pasti, mengapa pengguna harus berpartisipasi?

ekonomi token

Desain mekanisme token adalah salah satu bagian yang paling menantang dalam proyek DePIN. Berbeda dengan proyek di bidang lain, DePIN perlu memberikan insentif kepada berbagai pihak yang terlibat dalam jaringan pada tahap awal, sehingga diperlukan peluncuran token pada tahap yang sangat awal dari proyek. Topik ini cocok untuk dibahas dalam artikel baru dengan beberapa studi kasus, jadi artikel ini tidak akan membahasnya lebih lanjut.

Tim

Dalam pembagian tim, pendiri setidaknya membutuhkan satu orang dengan latar belakang berikut: pertama, seseorang yang pernah bekerja di perusahaan tradisional di bidang ini dan memiliki pengalaman yang kaya, bertanggung jawab atas teknis dan produk serta masalah implementasi yang nyata; kedua, seseorang yang berasal dari dunia kripto, memahami ekonomi token dan pembangunan komunitas, serta dapat membedakan preferensi dan model mental antara pengguna kripto dan non-kripto.

lainnya

Masalah regulasi, seperti pengumpulan citra dan data jalan di beberapa daerah, jelas sangat sensitif.

Ringkasan

Kryptocurrency dalam siklus ini tidak benar-benar memiliki aplikasi yang "menembus batas", sepertinya kita masih jauh dari adopsi pengguna di luar lingkaran. Beberapa aplikasi kripto memberikan insentif jangka pendek sebagai alasan pengguna untuk menggunakan mereka, tetapi tidak dapat bertahan lama. Sementara itu, manfaat ekonomi yang berasal dari DePIN di tingkat dasar berpotensi menggantikan infrastruktur tradisional di sisi pengguna, sehingga mewujudkan keberlanjutan aplikasi dan memungkinkan adopsi skala besar.