SynthetixはSNXインフレの終了を提案：ステークホルダーの権益再構築、またはデフレ型ブルーチッププロジェクトになる可能性

最近、SynthetixプラットフォームでSNXのインフレーションを終了する提案が広く注目を集めています。この提案の番号は2043で、投票が行われています。承認されれば、Synthetixのマイニングとインフレーションの時代の終わりを意味し、SNXはインフレーションのない、さらにはデフレのブルーチップトークンに変わる可能性があります。

Synthetixのガバナンス構造に基づき、SNXステーク者によって4ヶ月ごとに選出されるいくつかの委員会とグループが含まれています。その中で、スパルタンクラウシル（Spartan Council、略称SC）はコアガバナンス機関であり、改善提案やパラメーター変更に対する投票を担当しています。

12月11日の午前時点で、6名のスパルタ委員会メンバーがSIP-2014に投票し、支持率は100%に達しました。これは、この提案が通過する可能性が高いことを示しています。最終投票は12月18日に終了します。注目すべきは、Synthetixのインフレ報酬は毎週木曜日に支給され、12月21日からこの提案が発効し、インフレ報酬の支給が終了することです。

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ステーク者と普通の保有者の利益の変化

合意のルールに従い、SynthetixのSNXステーク者は合成資産とパーペチュアル契約取引の対抗者の役割を果たします。これに基づき、SNXステーク者は取引手数料の報酬とSNXのインフレーション報酬を得ることができます。

提案が通過する前に、SNXステーク者の権利には、取引相手方としての損益、インフレ報酬、及び手数料によって焼却されたsUSD負債が含まれます。SynthetixのAndromedaバージョンがBaseネットワークに展開されることが決定されたことを考慮すると、現在のインフレ提案が通過した場合、SNXステーク者の権利には、取引相手方としての損益、取引手数料によって焼却されたsUSD負債、及びBaseネットワーク上の取引手数料収入が含まれます。

他の永久契約プロジェクトと比較して、SNXステーク者は流動性提供者としての収入がより安定しています。データによると、SNXステーク者の収益（取引手数料と取引相手としての損益を含む）はほぼ常に上昇傾向にあります。

前のサイクル（11月30日から12月6日）では、インフレーションによる年率収益率が10％を超え、取引手数料によるsUSDの焼却がもたらす年率収益率が5％を超えました。具体的な数値はステーク率によって異なる場合があります。

今回の提案は、現在のインフレ率が以前に比べて大幅に低下していることを考慮しています。また、Synthetix v3がBaseネットワークでまもなくローンチされ、これは新しい収入源をもたらすでしょう。同時に、現在投票中のSIP-345提案は、Baseネットワークで発生した手数料の50%をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの50%を流動性提供者に配分することを提案しています。しかし、この提案には意見の相違があり、投票は12月13日に終了します。

新たなインフレ収入がなくても、上記の安定したステーク収益とBaseネットワーク上の新たな収入は、十分なステーカーを引き付ける可能性があります。

SNXの一般的なホルダーにとって、この提案は彼らの権益を増加させるでしょう。なぜなら、インフレによる価格下落圧力が消えるからです。もしSIP-345の提案が通過すれば、SNXはさらにはデフレ時代に入る可能性さえあります。

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SNXステークの重要性

Synthetixにとって、高いステーク率を維持することは他のプロジェクトよりも重要です。既存の合成資産であれ、現在の永続契約であれ、十分な合成資産の規模が必要です。

sUSDは「内生的な担保付きステーブルコイン」であり、システム内のSNXを担保として使用します。安定性を保つために、SynthetixはsUSDの担保率を500%に設定しています。SNXが大幅に下落しても、通常は清算リスクに直面することはありません。

これは、ステークされたSNXが多ければ多いほど、鋳造できる合成資産が増えることを意味します。現在のSynthetixの永続的な契約取引では、sUSDのみが証拠金として使用できます。sUSDの発行量は、永続的な契約の取引量を制限する可能性があります。sUSDが二次市場で流動性不足で変動が大きい場合、取引や証拠金を増やすためにsUSDを購入する必要がある時に、1%またはそれ以上のプレミアムに直面する可能性があり、これも取引体験に影響を与えます。これが、高インフレを利用してステークを引き付ける理由でもあります。

しかし、sUSDのプロジェクト開発を制限するルールは消える可能性があります。SynthetixがBaseネットワーク上に展開するAndromedaバージョンは、USDCをマージンとして使用します。この観点から見ると、sUSDの重要性は低下し、SynthetixはSNXステーク者への依存度も低下します。

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インフレ調整の過程

Synthetixは歴史的に何度もインフレーション政策を調整しており、流動性マイニングを最初に開始したプロジェクトの一つと見なされています。インフレーションを段階的に減少させることは、その初めから策定された計画です。

2019年、Synthetixは前身のステーブルコインプロジェクトHaavenから現在の名称に改名し、合成資産ビジネスに転向した際、資金を引き寄せるためにステークやsUSDの発行、トークンの迅速な配布を行うために、Synthetixは高インフレの時期に突入しました。最初の1年間のステーク報酬は100%近くになる可能性がありました。

2019年3月、Synthetixはインフレスケジュールを策定し、合計で2.45億SNXを発行する計画を立て、最初の週に144万SNXを発行し、52週ごとに報酬を半分にし、合計260週続けることを予定しました。

報酬の半減による不確実性を考慮して、2019年9月と10月に提案されたSIP-23およびSIP-24は、インフレを毎週調整し、徐々に減少させることにしました。2023年8月までに、インフレ率は2.5%に低下しました。

2022年8月、KainはSNXのインフレを終了し、SNXの総供給量を3億の上限に設定する提案を行ったが、この提案は草案段階にとどまり、投票は行われなかった。

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###概要

今回のインフレ停止提案は、SNXステーク者と一般的な保有者の間の権利の再配分を意味します。この提案はおそらく通過し、SNXステークのインフレインセンティブは消失し、一般的な保有者の権利はもはやインフレによって継続的に弱まることはありません。

SNXステーク者は取引の相手方として、受け取る取引手数料が比較的安定しており、ほぼ常に上昇傾向にあります。この部分は普通の保有者に対する追加収入として、十分なステーク量を引き寄せる可能性があります。AndromedaバージョンがBaseネットワークに登場するのに伴い、USDCが担保として使用され、sUSDやステーク者への依存度も低下し、同時にステーク者に新しい収入源をもたらすことになります。