連邦準備制度理事会(FRB)は金利を据え置き、暗号市場は冷静に反応した

アメリカ連邦準備制度（FED）は、今週水曜日の会議で基準金利を4.25%-4.50%のまま維持することを決定しました。これは、金利が安定しているのが4回連続の会議であり、市場の一般的な期待に合致しています。

経済の先行きに対する不確実性が和らいだにもかかわらず、連邦準備制度（FED）は依然として経済回復とインフレ抑制の二重の課題に直面しています。連邦準備制度（FED）は2025年のアメリカのGDP成長予想を1.4%に引き下げ、同時にインフレ予想を3%に引き上げました。

利率に関する期待について、連邦準備制度（FED）の「ドットプロット」は、2025年に2回（合計50ベーシスポイント）の利下げが予想されており、3月の予想と一致しています。しかし、2026年の利下げ予想は2回から1回（わずか25ベーシスポイント）に下方修正されました。注目すべきは、19人の連邦準備制度（FED）の官僚のうち7人が2025年に利下げが行われない可能性があると考えており、連邦準備制度（FED）内部での将来の政策路線に関する意見の相違を示しています。

連邦準備制度（FED）の決定は通常、世界の金融市場に重大な影響を与えるが、暗号資産市場の反応は比較的穏やかである。ビットコイン（BTC）は104,000ドル前後で維持され、イーサリアム（ETH）は2,520ドル付近で変動し、XRPとソラナの価格も基本的に安定している。

しかし、市場内部の売買の攻防は依然として激しい。データプラットフォームの統計によると、暗号資産市場の総時価総額はその日、わずかに2%減少し、3.35兆ドルに達し、同時に2.24億ドルのレバレッジ清算が発生し、その中でイーサリアムの清算量が最も多く、次いでビットコインが続いた。

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值得一提的是、アメリカの現物ビットコインETFは6月17日に2.16億ドルの純流入を記録し、現物イーサリアムETFも1100万ドルの流入がありました。これは機関資金が暗号資産市場に継続的に入っており、市場の底を支える要因となっています。

市場専門家は、この「波澜不惊」の反応が連邦準備制度（FED）決定後の投資家の慎重な態度を反映していると考えており、皆がより明確なマクロ経済信号を待っている。

政治の面では、有名な政治家が再び連邦準備制度（FED）議長のジェローム・パウエルを公然と批判し、彼を「愚か」と呼び、その日連邦準備制度（FED）が利下げをしないと予言した。この政治家は長年にわたりパウエルを批判し、彼の政策が「国家に多大な損失を与えた」と非難している。彼はヨーロッパが10回利下げをしたのに対し、アメリカは一度もしていないと考え、パウエルの政治的立場に疑問を呈している。

これらの政治的発言が注目を集めているにもかかわらず、現時点では暗号資産市場に直接的な大きな影響を与えていないようで、市場は経済データそのものにより関心を寄せているようです。

業界の専門家は、先週、中東地域の緊張が高まる中で、マクロ環境が不安定であったにもかかわらず、暗号通貨の価格はほとんど変動しなかったと指摘しています。ビットコインは依然として105,000ドル付近の狭い範囲で安定しており、日々のボラティリティは2.1%未満で、大規模なパニック売りも発生していません。

しかし、この専門家は、増大するマクロリスクを無視してはいけないと警告しています。彼は次のように強調しました：「地政学的緊張が高まるか、制裁、インフラの中断、または資本規制を通じて金融システムに影響を及ぼす場合、暗号資産市場は免れません。」彼は、ビットコインの市場支配率が66%に近づいていることに注意を払い、現在の環境下で投資家のアルトコインに対するリスク許容度が低下していることを示しています。

オンチェーンデータから見ると、ビットコインの市場価値と実現価値比率（MVRV Ratio）は現在でも歴史的な市場ピークを下回っています。MVRV Ratioは、ビットコインの総時価総額とすべてのビットコインが最後にオンチェーンで移動したときの総価値との比率を測る指標であり、ネットワーク全体の投資家が全体として利益を上げているか損失を出しているかを反映します。

データによると、ビットコインのMVRV比率の極端なピークは、歴史的に資産価格のトップと一致してきました。現在のビットコインのMVRV比率は2.25で、市場価値は実現価値の2倍以上ですが、過去の周期的なトップと比較すると、この数値は明らかに低いです。これは、市場が以前のように過熱していないことを意味し、ビットコインにはまだ上昇の余地があります。

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別の研究によると、ビットコインの「古い供給」（少なくとも10年間移動されていないビットコイン）の成長速度は、新しいビットコインの1日の発行量を超えています。2024年4月以降、平均して毎日566個のビットコインが「10年以上」未使用のキューに入っており、これはマイナーが毎日新たに流通させる450個のビットコインを上回っています。これは2024年のブロック報酬の半減から1年も経たないうちに起こり、半減により発行量が直接半分に削減され、ビットコインの供給ダイナミクスが根本的に変わりました。

"古老供給"は現在、すべての採掘済みビットコインの17%以上を占め、その価値は約3600億ドルです。いくつかのビットコインは永久に失われる可能性がありますが、アナリストは、どのコインも再び使用される可能性があると指摘しています。

研究では「HODL率」（つまり古い供給の流入量から新規発行量を引いたもの）についても言及されています。この指標は2024年4月に正の値に転じ、平均して毎日116ビットコインが増加しており、これはコアホルダーがマイナーの生産よりも早いペースで流通しているビットコインを吸収していることをさらに裏付けています。

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2035年までに、流通しているビットコインの供給量の中で、「古い供給」が30％を超えると予測されています。この希少性は直接的に価格上昇を保証するものではありません（需要の支えも必要です）が、長期保有者がコントロールするビットコインが継続的に増加することで、取引者に流通するビットコインの数量が絞られ、価格発見はますます限界流入に依存するようになるでしょう。

総じて、ビットコインは現在、弾力的供給の商品の区別がつくようになりました。その希少性は、長期保有やトークンの紛失などの要因が重なり、時間の経過とともに増強されることが期待されています。もし将来の需要が同時に増加すれば、この特性は価値発見の論理を再構築し、他の資産とは異なる核心的な優位性となるでしょう。

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