アメリカ経済が「スタグフレーション」の困難に陥り、世界の資本市場が変動を強めている

今月のアメリカ経済データは喜びと悲しみが半々で、インフレが加速する一方でGDPの成長率は予想を下回り、「スタグフレーション」に陥るのではないかという市場の懸念を引き起こしています。このような懸念と地政学的な対立の二重の影響の下、世界の資本市場に明らかな変動が見られました。アメリカ株と日本株は大きく調整された一方で、欧州株式市場は比較的安定しており、世界の投資家がシステミックリスクを過度に懸念していないことを示しています。

暗号通貨市場は一定の変動を経験したにもかかわらず、ビットコインは一時6万ドルの関門を下回ったが、4月29日に重要な里程標を迎えた：中国香港が6つの暗号資産現物ETFを承認したことは、この市場に継続的に新たな資金が流入することを示しており、前景は依然として良好である。

年初時、米連邦準備制度の利下げ期待とCPIの継続的な低下の影響で、市場のインフレに対する懸念は和らぎました。しかし、その後インフレデータは不断に上昇し、利下げ期待はそれに伴って下方修正されました。現在、市場は一般的に5月に米連邦準備制度が金利を据え置くと予想しており、ごく少数の人々はさらに利上げの可能性を予想しています。

最新のデータから見ると、アメリカは「スタグフレーション」の状況に陥っているようです——高いインフレと低い経済成長。アメリカの第一四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6％の成長にとどまり、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に3.7％増加し、予想を上回りました。エネルギーと食品要因を除いても、アメリカのインフレは依然として深刻です。

短短几ヶ月のうちに、アメリカの経済状況は「非常に良い」から「スタグフレーション危機」に変わり、「膨張」の問題に対処することが現在の重点となっています。市場では極少数の人々がさらなる利上げに賭け始めていますが、より可能性が高いのは利下げのタイミングを遅らせ、利下げの回数と幅を減らすことです。アメリカの現在のインフレは、上流原材料価格、雇用市場、需要などの複数の要因に影響されています。これらの要因の変化に伴い、アメリカのコアインフレは若干の回復が見込まれています。

現在、アメリカの経済状況は連邦準備制度の予想に合致しています。"賃金-インフレ"スパイラルを解決するためには、経済に大きな影響を与える手段である利上げを続けるだけではありません。今月、円と日本の株式市場は大幅に変動し、国際投資家が円を売却してドルを購入する行動は、ある程度ドルの流動性を引き締めるのに寄与しました。

現在、連邦準備制度の官僚全体の態度はハト派的であり、さらなる利上げを明確に示していません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための他の政策手段を持っている可能性を示唆しています。全体的に見て、アメリカ経済はインフレ圧力に直面しており、市場に一定の懸念を引き起こしていますが、投資家は過度に恐慌する必要はありません。

今月は地政学的な衝突が頻発しており、資本市場の変動要因の一つとなっています。現在、イランとイスラエルの双方は相対的に自制しており、衝突のさらなるエスカレーションの兆候は見られません。現代社会において、大国の核抑止の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低いです。地政学的な問題が金融市場に与える影響はしばしば突発的ですが短期間のものであり、ロシアとウクライナ、NATOとの衝突においても、ロシアの株式市場は現在、戦争以来のすべての下落幅をほぼ回復しています。したがって、今月の戦争の影響は単なる突発的な変数に過ぎません。

米国株式市場は5ヶ月連続で強い上昇を見せた後、ついに大幅な調整が見られました。ナスダック指数は最低で120日線を下回り、ある有名なチップ会社は4月19日に単日で10%の下落を記録しました。

米国株式市場の現在の動向は、主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的な対立の影響は比較的小さい。テクノロジー株のバリュエーションは流動性に直接関連しており、利下げ期待の延期はテクノロジー株のバリュエーションの余地を圧縮することになる。ある著名な投資銀行は今月、米国の6大テクノロジー株の評価を「買い増し」から「中立」に引き下げた理由は、このセクターの収益の勢いが鈍化し、上昇の原動力が弱まっているためである。しかし、その投資銀行のストラテジストは、この引き下げは「これらの株が直面している困難の比較と周期的な力の制約の認識」であり、決して「バリュエーション拡大の予測や人工知能に対する懐疑に基づくものではない」とも述べている。

アメリカを除いて、日本の株式市場も今月大幅な調整を見せました。日本の状況は主に最近の円の大幅な減価の影響を受けており、投資家が日本の資産を売却する原因となっています。さらに、円とドルの相関性が強く、連邦準備制度の利下げ期待の後ずれも円の最近の変動の重要な理由の一つです。

米国と日本の株式市場のパフォーマンスが芳しくなく、一部の人々は米国のインフレ問題が世界的な金融危機を引き起こす可能性について懸念を示しています。しかし、この結論に至るにはまだ早いです。なぜなら、米国と日本を除いて、他の国の株式市場には明確な調整は見られないからです：フランスとドイツの株価指数は依然として堅調で、インドの株式市場も高値で変動しています。米国株の今回の調整は、市場が予想の変化や突発的な出来事に対する短期的な反応である可能性が高く、明確なシステミックリスクはありません。

今月の暗号通貨市場は不調で、ビットコインの価格は一時6万ドルを下回り、イーサリアムは最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインが新高値を記録して以来、市場は調整期に入り、現在まで1か月半が経過しています。その間、地政学的な対立や米国の経済データが予想を下回るなどの突発的な出来事が、既に疲弊した暗号市場にさらなる追い打ちをかけました。4月中旬の下落は中東の地政学的な対立の影響を受けたものです。

現在の暗号市場は伝統的な資産の動きと高度に関連しており、ビットコインの価格とある有名な半導体会社の株価は、過去一年間に驚くべき相関を示しています。この強い相関関係は深く掘り下げる価値があり、現在のところ公認された説明はありません。

もしビットコインが市場のコンセンサスとして"電子ゴールド"と見なされるなら、理論的にはその動きはゴールドと関連しているべきであり、地政学的な対立の際には下落するのではなく上昇すべきです。ゴールドの価格動向から見ると、イランとイスラエルの対立の際にゴールドは歴史的な最高値を更新し、そのリスク回避特性を十分に示しました。

この状況は、現在ビットコインの動向がアメリカのETFと密接に関連していることを示している可能性があります。4月全体で、ETFは純流出の傾向を示しています。

ビットコインが単一の国の資産に結びついた動きは、必ずしも合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき分散型の特性は、広く認識されている価値保存のツールとしての地位を与え、誰もビットコインを発行したり消したりする権利を持っていません。この法定通貨とは異なる特性は、信用通貨時代において独自の地位を築いています。しかし現在、単一国のETFがビットコインの価格決定権を握っており、ビットコインを生産したり消したりすることはできませんが、これはある程度分散型の理念から逸脱しています。

幸運なことに、アメリカに続いて、4月29日に中国香港も正式に6つの仮想資産現物ETFを承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれています。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略などの面でそれぞれ特徴があり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、品種においてはアメリカをリードしており、現在アメリカはイーサリアム現物ETFを承認していません。機関は、市場がこれらの革新的なETFにますます関心を示す中で、これらの6つのETFが暗号市場に10億ドルの増量資金をもたらすと予測しています。

最新の情報によると、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する計画をしている。

このマルチプルポイントETF上場モデルは、世界中に分散している初期のマイニングファームやマイニングマシンに似ており、二次市場においてビットコインの分散型特性を維持するのに役立ちます—単一の機関や国がビットコインの価格を独自に決定することはできません。

したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場するにつれて、大型投資家のポジションもますます分散していくでしょう。その頃には、二次市場においてビットコインの価格決定権も分散化の特徴を示し、電子ゴールドとしての本質的な価値に戻る可能性があります。

4月、米連邦準備制度のタカ派の発言と中東地域の地政学的な対立が資本市場に変動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性は市場に一定程度の保障を提供しました。インフレ抑制戦略の面では、米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対応しています。米国と日本の株式市場は調整を見せていますが、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ見られません。

この重要な時期に、アジア市場、特に香港の金融革新の取り組みが特に重要になっています。香港のビットコインETFの承認と上場予定は、アジアの金融市場が暗号通貨分野で重要な一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点となる可能性があります。この進展は、投資家に新しい資産配分の選択肢を提供するだけでなく、暗号通貨市場がより成熟し、規範化される方向に向かうことを促進することが期待され、新しい投資機会と市場のトレンドの誕生を予示しています。同時に、二次市場におけるビットコインの価格決定権の「分散化」プロセスを促進しています。