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国債RWAプロジェクトが急速に上昇 五大モードの中で誰が勝ち抜くのか
#財務省RWAは、短期的に着陸するための主要なオプションになっています
前回の記事では、短期および中期において最も規模とユーザー層での爆発的な成長が期待されるRWAのサブカテゴリは国債型RWAであると述べました。データによると、現在国債型RWAプロジェクト(は、MakerDAOにおける米国債)のトークン化資産を除いて、約7億ドルに達しており、年初から約240%の成長を遂げています。また、MakerDAOにおける国債RWAも数十億ドル規模に急成長しています。全体的に見て、国債RWAの成長率は非常に高いです。
このような業界の背景に基づいて、市場における主流の国債 RWA プロジェクトを分析します。
! なぜ国債が短中期のRWAの唯一の足がかりになっているのか?
1. 国債RWAの意義
国債 RWA は LSD に似ており、オンチェーンの世界に伝統的な金融市場の無リスク金利を導入し、ステーブルコインを基準とした投資家が伝統的な配置戦略を採用できるようにします。これにより、以下の利点がもたらされます:
市場が下降しているとき、ステーブルコインの投資家は相対的に安全で安定した利息を得る手段を持っています。
DeFi資産管理の分野におけるイノベーションを促進するために、株式と債券のハイブリッドウェルスマネジメント商品を発売する方が簡単です。
MakerDAOは典型的なケースです。熊市と米国債の利回り上昇後、MakerDAOは米国債を投資対象に取り入れ、2023年以降、利益水準が大幅に改善しました。これは他のDeFiプロジェクトに模倣を促す可能性があり、RWAなどの多様な戦略を通じて利益を改善し、特に熊市においてプロジェクトに安定した収入源を提供することができます。
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2. 国債 RWA のビジネスモデル
現在、国債 RWA には主に 5 つのビジネスモデルが存在しています:
代理販売モデル: 基本的な資産のパッケージ化やユーザーKYCに直接関与せず、主に暗号のネイティブな方法で顧客を獲得します。代表的なプロジェクトにはTProtocolがあります。
プラットフォームモデル: チェーンへのアップロード、販売、KYCなどのサービスを提供しますが、資産を直接パッケージ化することはありません。代表的なプロジェクトにはDesmo Labsがあります。
インフラモード: RWAのオンチェーン、資産購入、管理などのサービスを提供しますが、ユーザー向けではありません。代表的なプロジェクトにはCentrifugeやMonetalis Groupなどがあります。
自営モデル: プロジェクトチームが自ら資産を探し、ビジネス構造を構築し、資産/権益をトークン化します。代表的なプロジェクトには、MakerDAO、Franklin OnChain U.S. Government Money Fund、Frax Finance などがあります。
ハイブリッドモード: 上記のモードを統合します。代表的なプロジェクトはFortunafiです。
また、DigiFTなどの純粋な取引インフラもあります。
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3. 資産: 基になる資産と資産側のアーキテクチャ
3.1 原資産
現在市場には以下のいくつかのタイプがあります:
1.米国債ETF:シンプルで操作が簡単で、管理はETF発行者に委ねられています。 採用プロジェクトには、Backed Finance、Swarm、MakerDAO、ARKS Labsなどがあります。
アメリカ国債:プロジェクトは短期の米国債を直接選択します。プロジェクトには OpenEden、TrueFi、Matrixdock などが含まれます。
米国債、政府機関債、キャッシュ/リバースレポのポートフォリオ:採用プロジェクトには、Franklin OnChain U.S. Government Money Fund、Superstate Trust、TProtocol、Arca Labs、Maple Financeなどがあります。
3.2 料金体系
異なる基盤資産により、費用構造が異なる。
米国債ETF:主な手数料は、約0.05%〜0.5%の鋳造および償還プロセスから発生します。
他の2つのカテゴリ:鋳造および償還手数料を除いて、管理手数料は0.3%-0.5%で、取引手数料は約0.2%です。
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3.3 資産業務アーキテクチャ
主に以下のいくつかのカテゴリがあります:
2.リミテッドパートナーシップSPV構造:Maple Finance、Matrixdockなど
3.貸付プラットフォーム+ SPVアーキテクチャ:TProtocolなど。
国債 RWA の発展に伴い、ビジネスアーキテクチャのスケーラビリティがますます重要になってきます。
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4. ユーザー端:KYC とその他の要件
プロジェクトがユーザーに求める主な要件は3つの側面に分かれています:
最低投資額の条件: 一部のプロジェクトには制限がなく、一部は10万ドル以上の条件があります。
KYC要件: 無KYC、ライトKYC、重度KYCの3種類に分かれています。
地域制限: 一部のプロジェクトはサービスエリアを制限しています。
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5. 収益配分戦略とコンポーザビリティ
5.1 収益分配戦略
主に二つ存在します:
債権関係を通じて直接配分され、ユーザーは大部分の国債収益を得る。
MakerDAOのDSRなどの入金レート方法。
第一の戦略は収益がより透明で予測可能であり、ユーザーにより好まれる可能性があります。
5.2 コンポーザビリティ
厳格なKYCのプロジェクトは互換性が制限されており、KYCなしのプロジェクトはより高い互換性を持っています。プロジェクトの規模やビジネス資源などの要因も互換性に影響を与えます。
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6. まとめ
中短期内可能勝出的国債 RWA プロジェクトモデル:
長期的には、軽量級のKYCプロジェクトは規制要因によりより大きな機会を得る可能性があります。
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