RWA：リアルアセットのブロックチェーンにおける進化と展望

###イントロダクション

現実資産（RWA）のトークン化は流動性、透明性、アクセス可能性を向上させ、高価値資産により多くの人々がアクセスできるようにすることを目的としています。この定義は一般的ですが、完全には正確ではありません。この記事では、個人的な視点から現在の状況におけるRWAを解釈します。

! RWA:ギャップの中の象

I. 初期の試みと課題

ブロックチェーンと現実資産の結合はビットコインのColored Coinsに遡ります。特定のSatoshiにメタデータを追加することで、ビットコインチェーン上で現実資産をマークし管理することが実現しました。これはブロックチェーンが初めて非貨幣機能を体系的に試みたものであり、スマート化の先駆けでもあります。しかし、ビットコインスクリプトの限界により、ユーザーは第三者のウォレットに依存して資産ルールを解析する必要があり、中央集権的な信頼問題や流動性不足が生じたため、この概念実証は失敗に終わりました。

イーサリアムの登場は、ブロックチェーンのチューリング完全時代を切り開きました。しかし、法定通貨のステーブルコインを除いて、RWAは過去10年間は盛り上がりに欠けていました。これには主に以下の理由があります：

1. 中央集権と規制の矛盾：RWAは本質的に中央集権的な実体と規制に依存し、ブロックチェーンのアナーキズム精神に反します。

2. 資産の複雑性：金融資産は比較的容易にトークン化できますが、非金融資産のトークン化は、IoTシステムの制約など、多くの課題に直面しています。

3. 収益の魅力が不足している：デジタル資産の高いボラティリティとDeFiの高い収益に比べて、伝統的な資産の収益率は相対的に見劣りする。

二、規制フレームワークの進化

最近、香港、ドバイ、シンガポールなどでRWAの規制フレームワークが相次いで導入され、その発展の基盤が提供されました。しかし、規制の断片化や伝統的金融によるリスクへの警戒は、RWAにまだ霧をかけています。

現在、各司法管轄区の規制フレームワークは異なります。アメリカは証券の認定と投資家の資格に重点を置いており、香港はトークン化債券をテストするサンドボックスプログラムを導入しました。EUはMiCA規則を間もなく施行し、ドバイはトークン化サンドボックスを開始しました。シンガポールとオーストラリアもそれぞれ適切な規制措置を策定しています。

これらの規制フレームワークはRWAにコンプライアンスの道筋を提供しますが、新たな課題ももたらします。RWAプロトコルは異なるコンプライアンス要件に適応する必要があり、相互運用性が制限され、「孤立した島」効果を生み出します。

しかし、一部のプロジェクトはこれらの制限を突破する方法を探求しています。たとえば、OndoはそのFlux Finance貸付プロトコルとUSDYトークンを通じて、RWAとDeFiの世界の相互作用に道を提供しています。

! RWA:ギャップの中の象

第三に、RWAの現状と利点

統計によると、現在のオンチェーンRWA資産の総価値は約206.9億ドルで、主にプライベートクレジット、米国債、大宗商品、不動産、株式証券が含まれています。RWAプロトコルは主に伝統的な金融ユーザー、特に中小企業や機関レベルのユーザーを対象としています。

RWAのオンチェーンでの利点には次のようなものがあります：

1. 年中無休の即時決済
2. 地理的な移動性の制約を打破する
3. マージナルサービスコストの低減
4. 特殊な業界（例えば、マイニング企業や中小取引所）のための資金調達チャネルを提供する
5. 投資のハードルを下げる

暗号通貨分野において、RWAの成功は兆ドル規模の市場スペースをもたらすでしょう。RWAFiの登場はDeFiプロトコルにより堅固な資産基盤を提供し、ユーザーにさらなる資産配分の選択肢をもたらします。

四、RWAとして"剣を振るう者"

特定の分野では、RWAはブロックチェーンの世界の"剣士"になる可能性があります。NFTの例を挙げると、現在NFTの保有者は通常、特定のアバターの所有権と使用権を持つだけで、完全な知的財産権を持っていません。RWAの導入は、このような権利の不均等な配分を改善するのに役立つかもしれません。

V. 将来の見通し

RWAは金融システムを再構築する潜力を持ち、現実世界の機会をオンチェーンに持ち込み、ブロックチェーンエコシステムの新たな規範となる可能性があります。しかし、現在の規制フレームワークはその発展を制限しています。今後は、これらの障害を打破するためのリーダーやアライアンスが必要です。

理想のRWAの究極の形態は、グローバルに接続された金融ネットワークになるでしょう。このネットワークでは、ユーザーはタイムゾーンや地域を超えて、さまざまな資産の取引や投資を行い、真のグローバルな金融サービスを実現できます。

! RWA:ギャップの中の象