リップル社が法的に勝利した後のXRPの見通しは?

アメリカ証券取引委員会(SEC)との規制争議を成功裏に解決した後、Ripple LabsのCEOブラッド・ガーリングハウスは新たな勢いを得たようです。

7月2日、Rippleは米国通貨監理署(OCC)に対して連邦銀行ライセンスの申請を行ったことを発表し、Anchorage Digitalに次ぐ2番目の資格を得る企業となることが期待されています。さらに、ニューヨーク州で規制されているカストディサービスプロバイダーであるStandard Custody and Trust Companyも、連邦準備制度の主口座を取得する初の暗号通貨企業となるべく努力しており、これにより4.69億ドルのステーブルコインRLUSDをサポートする準備金を直接連邦準備制度に保有することが可能になります。

ガリンハウスはソーシャルメディアで次のように述べています："私たちの一貫したコンプライアンス精神に基づき、RippleはOCCに国家銀行ライセンスを申請しています。もし承認されれば、私たちは同時に州(ニューヨーク州金融サービス局NYDFS)および連邦の規制を受けることになり、これはステーブルコイン市場において全く新しい(かつ独特の)信頼の基準を確立します。"

その一方で、RippleはRLUSDのインフラを継続的に改善しています。会社はスイスに本拠を置くAMINA銀行との提携を発表し、ロンドンのOpenPaydと協力してステーブルコインを利用した決済ネットワークを構築しています。

さらに、昨年11月1日以来、Ripple Labsが主に保有しているネイティブトークンXRPは347%上昇しました。XRPは今年後半にアメリカ初の現物取引所取引ファンド(ETF)を迎える可能性があります。それにもかかわらず、XRPの価格は過去6ヶ月間ほぼ横ばいの状態を維持しています。

Ripple Labs、XRP Ledger(XRPL)およびそのステーブルコインの未来には多くの疑問が残っていますが、最大のサスペンスはその原始トークンXRPに集中しています。

Rippleがより安定したコイン市場に焦点を移しているように見える中、RLUSDの規模が本当に拡大すれば、RippleがXRPのために長年試みてきた潜在的な需要を侵食する可能性があるという見解もある。

Rippleにとって、これは確かに全く新しい出発点ですが、このブロックチェーン会社にとっては古い問題が依然として存在します。XRPの価格を次の成長段階に引き上げるためには、いくつかの重要な要因が変わる必要があるかもしれません。以下は注目すべき2つの主要な課題です。

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XRPの実際のアプリケーションは依然として限られています

2024年3月、あるメディアは「暗号分野の10億ドルのゾンビの台頭」というタイトルの記事を発表しました。記事は、世界的な資金の流れの観点から見ると、Ripple Labsの現状は期待外れであり、SWIFTと呼ばれるベルギーの銀行協会を覆すことができるとはほとんど誰も考えていないと指摘しています。この組織は、1日あたり5兆ドルに達する銀行間送金を処理しています。Rippleはその核心的な目標を達成できなかったにもかかわらず、XRP取引を記録する台帳であるRippleのブロックチェーンは正常に稼働しています。しかし、それは基本的に役に立たず、XRPトークンの時価総額は360億ドルに達しており、6番目に大きな暗号通貨となっています。

このような説明は明らかにかなり厳しいですが、記事は、当時XRPLの時価総額が360億ドルに達していたにもかかわらず、2023年の手数料収入がわずか58.3万ドルであったと指摘しています。これは驚くべき61,690倍の売上高対比(P/S Ratio)に相当します。さらに注目すべきは、その時点でRippleは設立から12年が経過しており、まだ始まったばかりのスタートアップではないということです。これらのデータは、XRPが実際の用途を備えた資産ではなく、より多くの「ミームコイン」(memecoin)として見なされていることを示しています。

では、その後XRPLにどのような変化があったのでしょうか？2024年、XRPLの手数料収入は115万ドルに増加し、前年から56.7万ドル増加しました。一方で、その時価総額は2024年初頭の333.2億ドルから800億ドル以上増加し、驚異的な103,826倍の時価総額倍率に達しました。

このデータセットは再びXRPが直面している核心的な問題を浮き彫りにしています：時価総額は絶えず上昇していますが、その実際の用途と経済的利益は依然として限られており、高い市場評価を支えることが難しいです。

データプラットフォームのデータによると、XRPL上の活動は価格の上昇を支えるには不十分です。その象徴的な分散型取引所(DEX)の日次取引量は通常10万ドル未満です。対照的に、市場のリーダーは日々の現物取引量が10億ドルを超えており、急速に成長しているデリバティブDEX業界については、2つの主要取引所が毎月数兆ドルの取引高を処理しています。

非代替性トークン(NFT)の分野では、XRPLは明らかに遅れています。データによると、2024年のXRPLの平均的なNFTトレーダーは1日約550人のみです。一方、現在のNFT市場が全体的に低迷しているにもかかわらず、イーサリアムでは1日約5000人のトレーダーが活発に活動しています。

さらに、XRPLはネイティブスマートコントラクト機能の導入においても力不足を感じています。決済に特化した単一のポジショニングが徐々に拡大する中で、スマートコントラクト機能はブロックチェーンの「基本構成」となっています。しかし、6月30日現在、Ripple LabsはAxelarと提携してEVM(イーサリアム仮想マシン)互換のサイドチェーンを発表し、この不足を補おうとしています。XRPはこの新しいチェーンのガス代トークンおよびネイティブ資産として、トークンに決済機能以外の潜在的な需要源を創造することを目指しています。

それにもかかわらず、Rippleはこの新しい方向でXRPに対して真の非投機的なユーザー需要を創造するために大きな努力をする必要があります。

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RLUSDの影響

さらに、XRP保有者はRipple Labsが発表したステーブルコインRLUSDがXRPの需要にどのように影響するかを考える必要があります。結局のところ、XRPの元々の設計目標は、銀行がより低コストかつ高効率で通貨交換を行うのを助けるブリッジ通貨としての役割でした。しかし、ステーブルコインの発表はこの目標と直接対立する可能性があるという意見もあります。特に、RLUSDの普及が米ドルの支配的地位をさらに強化する可能性がある場合はなおさらです。これは、米国が米ドルの覇権を維持しようとする意図に合致するだけでなく、米ドルが十分にカバーされていない国や地域にも広がる可能性があります。

データプラットフォームのデータによると、ステーブルコイン市場はロケットのような速度で成長しています。現在、ステーブルコインの総供給量は2547.9億ドルに達しており、業界全体は先月のあるステーブルコイン発行者の非常に成功したIPOを消化しています。一方で、アメリカ政府は徐々に《GENIUS法案》(GENIUS Act)を通過させる方向に近づいており、これは初の暗号通貨関連法となり、ステーブルコインの将来の発展に向けたルールを定めることになります。大量の資金がこの分野に流入し、規制の好材料が後押しする中、多くの人々はXRPではなくステーブルコインこそが決済分野の未来であると考え始めています。

それにもかかわらず、私は両者が共存する世界を想像できます。結局のところ、サルバドルのような新興市場がドルを公式通貨としない限り、外国為替の需要は依然として存在します。しかし、ボラティリティが低いため、ステーブルコインはXRPよりも橋渡し通貨として適していると考える人もいます。

この2つのトークンの需要に関する見解は、Ripple Labsの最高技術責任者であるDavid Schwartzによっても支持されています。彼は昨年春にRLUSDステーブルコインに関するインタビューで次のように述べました："顧客により良い体験を提供するために多様な選択肢を用意することは、より多くの顧客を獲得することを意味します。もし我々がXRPにのみ依存していると、XRPが利用できない場所では顧客に「いいえ」としか言えなくなります。" しかし、Ripple Labsが2012年に設立された時と比べて、XRPの潜在的な市場規模は縮小している可能性があります。

安定したコイン全体の台頭のトレンドに加えて、RippleがRLUSDを発表したもう一つの可能性として、XRPがアメリカ証券取引委員会(SEC)によるRipple Labsへの執行措置の影響で"赤い字"の影を背負っていることが挙げられます。あるアナリストは2024年4月のインタビューで次のように述べました："Rippleは銀行や他の金融機関と協力するために安定したコインを発行する以外に選択肢がないと感じているかもしれません。これらの機関はXRPの価格の変動性やSEC訴訟に関連する規制リスクのためにXRPを保有したり使用したりすることをためらっている可能性があります。"

しかし、RLUSDが画期的な成長を遂げ、XRPに価値を還元する可能性を持つためには、Rippleが迅速に行動する必要があります。現在、ステーブルコイン市場は2つの業界の巨頭によって支配されています：市場価値1583億ドルの企業と、620億ドルの企業です。Rippleの最良の戦略は、新しいサイドチェーンを通じてRLUSDの使用と価値を促進することであり、例えばインセンティブを提供してRLUSDの採用を促進することによって、XRPの需要を高め、ガス料金の支払いに使用することです。しかし、これは依然として不確実性に満ちた仮定です。

現在、これらの二大ステーブルコインの巨頭とそのトークンは広範な市場分布を実現しており、エコシステムの拡張に努めています。 そのうちの一社は、取引分野で主導的な地位を占めているだけでなく、そのトークンがStableという新しいブロックチェーン上のガス料金の支払いに使用できると発表しました。 もう一社は、ある大手取引所との大々的な提携を結び、その取引所のブロックチェーンでのステーブルコインの使用を推進し、有名な電子商取引プラットフォームと提携して、商人がそのステーブルコインを使って支払いを行えるようにしています。

安定したコインが注目されているにもかかわらず、RLUSDにとっては「ブルーオーシャン市場」ではありません。

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リップルの切り札

もしRipple Labsに切り札があるとすれば、それは世界で最も資本が豊富な暗号通貨企業の1つである可能性があるということです。2025年第1四半期の財務報告書によると、同社のウォレットには456万枚のXRPが保有されており、その価値は約102.7億ドルです。それだけではなく、同社は管理口座に3.71億枚のXRPを保有しており、その価値は835億ドルに達します。これらの資金は今後数年間で段階的に解除される予定です。

たとえ会社が一度にすべてのXRPを売却しようとした場合、そんな巨額の資金を完全に回収することは不可能ですが、Rippleが資金不足のリスクに直面することはほぼ不可能です。

XRP保有者にとって、これはRippleが新たに導入したEVMサイドチェーンの需要を推進するための十分なリソースを持っていることを意味し、同時に資金を通じてRLUSDやXRPのパートナーシップおよび使用シーンの拡大を支援することができる。

しかし、これらはXRPホルダーにとっては重要ではないかもしれません。結局のところ、近年XRPL台帳のユーザー増加は限られていますが、XRPの価格は依然として"逆風を逆手に取って"大きな影響を受けていません。

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