Glassnode Insights: o Bitcoin Bear ficou para trás?

O mercado de Bitcoin ultrapassou US$ 30.000 nas últimas semanas, registrando os retornos trimestrais mais fortes (+70%) desde o recorde histórico de outubro de 2021. Esta também foi a segunda vez que os retornos semanais atingiram +36%, colocando firmemente o Bitcoin como a classe de ativos com melhor desempenho no ano, mais uma vez.

O forte desempenho do mercado em 2023 é um forte contraste com 2022 e sugere que uma mudança de regime favorável está em andamento. Neste relatório, exploraremos vários indicadores on-chain que apóiam essa noção e ajudarão a avaliar se uma recuperação robusta de um mercado em baixa está em jogo e se o mercado em baixa pode muito bem ter ficado para trás.

Um desenvolvimento interessante nos últimos 12 meses foi o aumento da correlação entre o desempenho dos preços do BTC, em relação ao ouro, o tradicional refúgio seguro do dinheiro. Em uma base de 30, 90 e 365 dias, a correlação entre esses dois ativos agora é fortemente positiva, permanecendo elevada durante a recente crise bancária nos EUA, algumas semanas atrás.

Isso sugere que uma apreciação por dinheiro sólido e as realidades do risco de contraparte estão cada vez mais na mente dos investidores.

Suporte de som abaixo

O mercado de Bitcoin está em uma posição interessante, em que nosso limite de titular de longo/curto prazo de 155 dias é aproximadamente a data em que o FTX implodiu. Assim, podemos interpretar as métricas LTH e STH da seguinte forma:

🟦 Os detentores de longo prazo adquiriram moedas antes da FTX falhar e atualmente detêm um saldo total de fornecimento de 14,161 milhões de BTC, o que é pouco menos que um novo ATH.

🟥 Os detentores de curto prazo adquiriram moedas após o FTX falhar e viram seu saldo de fornecimento de 2.914 milhões de BTC permanecer razoavelmente constante em 2023.

Se trouxermos essa observação para um gráfico de distribuição dos preços de aquisição do investidor, podemos ver três importantes clusters de oferta:

Bottom Formation Cluster < $ 25k: Essas moedas são aquelas que mudaram de mãos em grande parte entre junho de 2022 e janeiro de 2023. Há um equilíbrio bastante equilibrado de compradores LTH (pré-FTX) e STH (pós-FTX) nessa faixa.

Aquisição recente de US$ 25.000 a US$ 30.000: essas moedas representam 7,25% da oferta e são muito mais ponderadas em relação às moedas STH. Isso reflete uma combinação de obtenção de lucro de baixo para cima e moedas vendidas para compradores emergentes, já que o preço subiu acima de US$ 25.000.

Sobreviventes do ciclo $ 30k +: os detentores de longo prazo restantes que resistiram à volatilidade e ao caos do ciclo de 2021-22 e ainda estão segurando, totalizando 22,2% da oferta.

Também podemos visualizar o ciclo de mercado atual a partir da lente do comportamento dos Detentores de Longo Prazo, expresso por meio de mudanças em seu Fornecimento. Podemos ver três fases principais:

Plateau of Patience, onde o suprimento de LTH tende a pairar em torno de seu ATH, geralmente de vários meses a mais de um ano.

O HODL de pico, onde o fornecimento de LTH com lucro (azul escuro) aumenta rapidamente e geralmente está associado a um aumento nos preços em direção ao ATH.

Distribuição no Breaking ATH, onde os LTHs começam a se distribuir pesadamente em ondas de novas demandas que estão entrando no mercado.

O mercado atualmente fica bem dentro do Platô da Paciência, com mais de 23,3% da oferta mantida fora das exchanges pertencentes a LTHs que estão submersos em suas posições. A atual estrutura de oferta também tem muitas semelhanças com o início de 2016 e início de 2019.

Podemos ver que a força do mercado YTD é apoiada por um aumento explosivo nas moedas mantidas com lucro. Os pisos do mercado de baixa são caracterizados pela capitulação em larga escala, que por definição, tem um influxo igual e oposto de demanda para absorvê-lo.

À medida que o preço sai da zona de formação inferior, todas essas moedas retornam ao lucro. Em 2023, um total de 6,2 milhões de BTC retornaram ao lucro (32,3% da oferta), dando uma indicação de quão grande essa base de custo está abaixo de US$ 30 mil.

Com tantas moedas retornando a um lucro não realizado, segue-se que o incentivo para gastar e vender começará a aumentar. A popular métrica NUPL fornece uma medida de quanto do valor de mercado do Bitcoin é mantido como lucro não realizado.

Na leitura atual de 0,36, o mercado está em um nível bastante neutro, com 55,8% dos dias registrando uma leitura mais alta e, portanto, 44,2% sendo mais baixa. Isso coincide com os ciclos anteriores em que ocorreu uma transição entre mercados de baixa e alta. Também sugere que o mercado não está com grandes descontos (como se estivesse em $ 16.000), NEM fortemente supervalorizado (como no pico de $ 60.000 ou mais).

HODLer Holdings

Apesar do preço do Bitcoin ter subido mais de 100% desde os mínimos, ainda não houve um aumento significativo nas moedas mais antigas sendo gastas. O gráfico abaixo mostra que as moedas com menos de 3 meses ainda representam menos de 20% da riqueza mantida em Bitcoin , que geralmente está associada a baixas do ciclo de baixa.

Por outro lado, isso significa que as moedas com mais de 3 meses (HODLers) detêm mais de 80% da riqueza, apesar da queda brutal de 2022 e da alta do mercado em 2023.

Ambas as duas observações acima podem ser visualizadas dentro da razão RHODL, que está no processo de reversão de um ponto de pico de saturação HODLer. Por essa métrica, o ciclo provavelmente virou a favor dos touros, mas também não está mais em território subvalorizado (NEM supervalorizado pelos padrões históricos).

65,8% de todos os dias de negociação registraram RHODL Ratio mais alto, fornecendo mais evidências de que os HODLers continuam sendo a entidade dominante no mercado e fornecem participações.

Uma Recuperação Saudável

Embora os HODLers sejam frequentemente associados à dormência de moedas, a rede Bitcoin permanece muito ativa com a atividade. As contagens de transações orgânicas estão agora acima de 270k/dia, que está se aproximando do ciclo, máximos em uma base média mensal.

Isso está associado a transferências monetárias, mas também ao surgimento de In__ions, que ultrapassaram o marco total de 1 milhão esta semana.

Com o aumento da atividade na cadeia, vem a pressão elevada das taxas. O Z-Score de 2 anos abaixo é projetado de forma que um aumento na pressão de taxas em relação ao recente mercado de baixa se destaque.

Podemos ver que agora isso mudou para positivo, sugerindo que a demanda pelo espaço de blocos do Bitcoin aumentou em uma quantidade estatisticamente significativa.

Juntando tudo

O conjunto de indicadores acima considera o ambiente on-chain do Bitcoin de vários ângulos. De um modo geral, o comportamento dos investidores em Bitcoin tem sido notavelmente consistente ao longo dos ciclos, o que nos permite desenvolver ferramentas que encontram confluência.

O gráfico abaixo é um dos nossos sinais on-chain, que utiliza oito métricas, em quatro áreas, e busca a confluência que aponta para uma recuperação saudável e robusta do mercado. Como pode ser visto, o mercado atual tem 8 de 8 indicadores em território positivo, sugerindo que o do Bitcoin pode muito bem estar atrás de nós. urso

Sumário e conclusões

Enquanto o Bitcoin e os ativos digitais experimentam um grau relativamente alto de volatilidade do mercado, muitos indicadores on-chain, que refletem decisões humanas coletivas, são surpreendentemente consistentes.

Exatamente 64 semanas atrás, cobrimos como vários indicadores on-chain provavelmente estavam entrando no território do mercado de baixa (WoC 4-2022: Sizing Up a Bitcoin Bear). Os leitores também podem achar nossa análise da liquidação de maio de 2021 informativa, pois isso pode ser considerado o ‘começo psicológico’ do urso.

Nesta peça, abordamos como vários indicadores on-chain estão sugerindo que as condições do mercado de baixa (ou pelo menos o pior) podem agora estar atrás de nós. O Bitcoin fica em um território um tanto neutro e acima da base formando um cluster de oferta entre US$ 16.000 e US$ 25.000, onde um volume significativo de moedas mudou de mãos. Observamos que grande parte dessa oferta permanece fortemente mantida por esses compradores, Enquanto os lucros estão sendo obtidos (WoC 12) e a utilização da rede está melhorando, tudo isso apoiando o forte desempenho do mercado no acumulado do ano.

Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos apenas para fins informativos e educacionais. Nenhuma decisão de investimento deve ser baseada nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.

Autor: Glassnode Insights.
Editor: Equipe do blog da Gate.io.
*Este artigo representa apenas a opinião do pesquisador e não constitui nenhuma sugestão de investimento.