Proposta do Synthetix para terminar a inflação de SNX: reorganização dos direitos dos stakers, ou pode tornar-se um projeto blue-chip deflacionário

Recentemente, uma proposta na plataforma Synthetix sobre a interrupção da inflação do SNX chamou bastante atenção. O número da proposta é 2043 e está em votação. Se for aprovada, isso marcará o fim da era de mineração e inflação da Synthetix, e o SNX pode também se transformar em um token blue-chip sem inflação ou até deflacionário.

De acordo com a estrutura de governança da Synthetix, existem vários comitês e grupos eleitos a cada quatro meses pelos stakers de SNX. Dentre eles, o Conselho Spartan (Spartan Council, abreviado como SC) é o órgão de governança central, responsável por votar em propostas de melhoria e alterações de parâmetros.

Até a manhã de 11 de dezembro, 6 membros do comitê Esparta já votaram no SIP-2014, com uma taxa de apoio de 100%. Isso indica que a proposta provavelmente será aprovada. A votação final terminará em 18 de dezembro. Vale ressaltar que as recompensas de inflação do Synthetix são distribuídas toda quinta-feira, e a partir de 21 de dezembro, a proposta já estará em vigor, e as recompensas de inflação não serão mais distribuídas.

A mudança de interesses entre os stakers e os detentores de moeda comuns

De acordo com as regras do acordo, os stakers de SNX no Synthetix desempenham o papel de contraparte nas negociações de ativos sintéticos e contratos perpétuos. Com base nisso, os stakers de SNX podem receber recompensas de taxas de negociação e recompensas de inflação em SNX.

Antes da aprovação da proposta, os direitos dos stakers de SNX incluem: lucros e perdas como contraparte, recompensas de inflação e dívidas de sUSD destruídas através de taxas de transação. Tendo em conta que a versão Andromeda da Synthetix decidiu ser implantada na rede Base, se a proposta de terminação da inflação atual for aprovada, os direitos dos stakers de SNX incluirão: lucros e perdas como contraparte, dívidas de sUSD destruídas através de taxas de transação e receitas de taxas de transação na rede Base.

Comparado a outros projetos de contratos perpétuos, a renda dos stakers de SNX como provedores de liquidez é mais estável. Dados mostram que os ganhos dos stakers de SNX (incluindo taxas de transação e lucros e perdas como contraparte) têm quase sempre mostrado uma tendência de alta.

No período anterior (de 30 de novembro a 6 de dezembro), a taxa de retorno anualizada gerada pela inflação superou 10%, enquanto a taxa de retorno anualizada proveniente da queima de sUSD através das taxas de negociação superou 5%, com valores específicos que podem variar de acordo com a taxa de colateralização.

Esta proposta considera que a atual taxa de inflação diminuiu significativamente em comparação com o passado. Além disso, o Synthetix v3 será lançado na rede Base em breve, o que trará novas fontes de receita. Ao mesmo tempo, a proposta SIP-345, que está em votação, sugere que 50% das taxas geradas na rede Base sejam usadas para recomprar e queimar SNX, enquanto os outros 50% sejam distribuídos aos provedores de liquidez. No entanto, esta proposta tem divergências e a votação terminará a 13 de dezembro.

Mesmo sem novas receitas de inflação, os rendimentos estáveis de stake mencionados acima e as novas receitas na rede Base podem ainda ser suficientes para atrair um número suficiente de stakers a continuar a participar.

Para os detentores comuns de SNX, esta proposta aumentará seus direitos, pois a pressão de queda nos preços causada pela inflação desaparecerá. Se a proposta SIP-345 for aprovada, o SNX pode até entrar em uma era deflacionária.

A importância do stake de SNX

Para a Synthetix, manter uma taxa de stake elevada é mais crucial do que em outros projetos. Quer se trate de ativos sintéticos existentes ou dos contratos perpétuos atuais, é necessário ter uma escala suficiente de ativos sintéticos.

sUSD é uma "stablecoin colateralizada endogenamente", com o SNX do sistema como colateral. Para manter a estabilidade, a Synthetix estabelece a taxa de colateralização para a emissão de sUSD em 500%. Mesmo que o SNX caia drasticamente, normalmente não haverá risco de liquidação.

Isto significa que quanto mais SNX for colocado em stake, mais ativos sintéticos poderão ser cunhados. No atual comércio de contratos perpétuos da Synthetix, apenas sUSD pode ser usado como margem. A quantidade de sUSD emitida pode limitar o volume de negociação dos contratos perpétuos. Se a liquidez do sUSD no mercado secundário for insuficiente e a volatilidade for alta, ao precisar comprar sUSD para negociar ou aumentar a margem, pode-se enfrentar um prêmio de 1% ou até mais, o que também afetará a experiência de negociação. Esta também foi a razão pela qual anteriormente se dependia de alta inflação para atrair o stake.

No entanto, as regras de limitação do sUSD para o desenvolvimento de projetos podem desaparecer. A versão Andromeda do Synthetix, que será implantada na rede Base, usará USDC como margem. Sob essa perspectiva, a importância do sUSD diminuirá, e a dependência do Synthetix em relação aos stakers de SNX também será reduzida.

percurso de ajuste da inflação

A Synthetix já ajustou várias vezes sua política de inflação ao longo da história, e é considerada um dos primeiros projetos a iniciar a mineração de liquidez. A redução gradual da inflação é um plano que foi estabelecido desde o início.

Em 2019, quando a Synthetix mudou de nome do projeto de stablecoin anterior Haaven para o nome atual e se voltou para o negócio de ativos sintéticos, a Synthetix iniciou um período de alta inflação para atrair fundos para stake, emitir sUSD e distribuir rapidamente tokens. As recompensas de stake no primeiro ano poderiam estar próximas de 100%.

Em março de 2019, a Synthetix estabeleceu um cronograma de inflação, planejando a emissão total de 245 milhões de SNX, com uma emissão inicial de 1,44 milhão de SNX por semana, com recompensas reduzidas pela metade a cada 52 semanas, continuando por um total de 260 semanas.

Tendo em conta a incerteza causada pela redução das recompensas pela metade, o SIP-23 e o SIP-24 propostos em setembro e outubro de 2019 alteraram a inflação para ajustes semanais, diminuindo gradualmente. Em agosto de 2023, a taxa de inflação caiu para 2,5%.

Em agosto de 2022, Kain propôs uma proposta para interromper a inflação do SNX, estabelecendo um limite máximo de 300 milhões para o fornecimento total de SNX, mas essa proposta estava apenas na fase de esboço e não foi votada.

resumo

A proposta de terminar com a inflação significa a redistribuição dos direitos entre os stakers de SNX e os detentores comuns de tokens. É muito provável que a proposta seja aprovada, os incentivos de inflação para o stake de SNX desaparecerão e os direitos dos detentores comuns não serão mais constantemente enfraquecidos pela inflação.

Os stakers de SNX, como contraparte em transações e as taxas de transação recebidas, são relativamente estáveis e quase sempre apresentam uma tendência de aumento. Essa parte, em relação à renda extra dos detentores comuns de tokens, ainda pode atrair um volume de staking suficiente. Com o lançamento iminente da versão Andromeda na rede Base, o USDC se tornará a garantia, reduzindo também a dependência do sUSD e dos stakers, ao mesmo tempo que trará novas fontes de renda para os stakers.