A verdade sobre o TVL: Uma análise aprofundada da manipulação de dados e novas abordagens para avaliação de projetos

A autenticidade e o significado dos dados de TVL têm sido um tópico de discussão quente na indústria. Há opiniões que afirmam que alguns projetos podem inflacionar os dados de TVL ao recalcular repetidamente os mesmos fundos. No entanto, do ponto de vista técnico, essa prática na verdade não é viável.

Primeiro, o modelo UTXO em si não permite a reutilização, mesmo com o uso de um bloqueio de tempo hash, cada UTXO só pode ser bloqueado uma vez. Isso significa que os mesmos fundos não podem ser contabilizados em vários projetos ao mesmo tempo no TVL.

Em segundo lugar, a maioria dos projetos publica o seu endereço de staking, e mesmo que não o faça, é possível rastrear através da análise do fluxo de fundos na blockchain. Esses endereços não só estão disponíveis para consulta dos usuários, mas também são um importante comprovativo para os investidores da controlo do projeto.

Na verdade, a manipulação de dados de TVL ocorre principalmente nesses endereços públicos. Muitos projetos colaboram com grandes detentores, prometendo altos retornos em troca de injeção de capital, a fim de aumentar os dados de TVL. Essa prática é bastante comum em projetos DeFi, tanto no ecossistema Ethereum quanto no Bitcoin.

Tomando um projeto conhecido como exemplo, ele utiliza uma carteira MPC para implementar assinaturas múltiplas. Os grandes detentores transferem fundos para o endereço da carteira MPC do projeto, mas os fundos são, na verdade, geridos conjuntamente pelos detentores e pela equipe do projeto. A carteira MPC realiza a gestão colaborativa de múltiplas partes através da fragmentação de chaves privadas, garantindo que nenhuma parte única possa controlar os fundos de forma independente.

Essa prática levou à controvérsia conhecida como "TVL falso". No entanto, é importante esclarecer que "TVL falso" não se refere a falsificação de dados, mas sim ao fato de que esses fundos são, na realidade, estáticos, não podendo realmente criar valor, servindo apenas para atrair mais investidores e promover o projeto.

O TVL pode ser dividido em TVL real e TVL falso. O TVL real é a liquidez que pode ser efetivamente utilizada, como os fundos em projetos de empréstimo ou troca, que podem melhorar a experiência do usuário. Em contraste, o TVL falso geralmente existe em projetos de staking, onde esses fundos costumam estar ociosos e têm contribuição limitada para a operação real do projeto.

Para projetos de staking, o TVL pode não ser o indicador de avaliação mais adequado. Altos dados de TVL podem ser apenas uma prosperidade aparente, que na verdade não oferece suporte substancial às funções principais do projeto.

A indústria há muito tempo se concentra excessivamente no TVL, mas precisamos reconhecer que nem todo TVL tem o mesmo valor. Como usuários e investidores, devemos retornar ao valor intrínseco do projeto: ele consegue resolver os problemas reais dos usuários? Consegue gerar um fluxo de caixa positivo contínuo para validar a viabilidade do seu modelo de negócios?

Projetos verdadeiramente excelentes devem ser capazes de criar valor para os usuários e para toda a indústria. Precisamos avaliar os projetos de forma mais abrangente e profunda, e não apenas confiar em um único indicador de TVL.