O campo DeFi recebe uma informação favorável, e os principais projetos apresentam desempenhos variados

Recentemente, a atitude regulatória dos EUA apresentou uma mudança positiva, trazendo uma luz de esperança para a indústria DeFi. Os sinais amigáveis emitidos pelos altos responsáveis das agências reguladoras indicam que as plataformas DeFi poderão ter um ambiente de desenvolvimento mais favorável.

No entanto, sob a brisa favorável das políticas, o mercado DeFi apresenta uma situação complexa: por um lado, o valor total bloqueado de alguns dos principais protocolos, (TVL), atinge novos máximos e os dados fundamentais são fortes; por outro lado, o crescimento do TVL de muitos protocolos DeFi líderes é fraco, e o preço dos tokens ainda está abaixo dos níveis do início do ano, o caminho para a descoberta de valor no mercado ainda é longo. Apesar de uma rápida recuperação recente dos tokens DeFi, será que isso é uma flutuação emocional de curto prazo ou é impulsionado por uma lógica de valor mais profunda? Este artigo foca nas últimas dinâmicas e desempenho dos dados dos principais projetos DeFi, analisando as oportunidades e desafios envolvidos.

Autoridades regulatórias emitem sinais positivos: a regulamentação de DeFi pode receber um quadro de "isenção inovadora"

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) recentemente enviou sinais claramente positivos sobre a regulamentação de Finanças Descentralizadas. Na mesa redonda sobre "DeFi e o Espírito Americano" realizada em 9 de junho, o presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou que os princípios fundamentais do DeFi estão alinhados com os valores centrais da liberdade econômica e da propriedade privada dos EUA, e apoiou a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilitou transações financeiras sem intermediários, e a SEC não deveria obstruir tais inovações.

Além disso, o presidente Atkins revelou pela primeira vez que havia instruído a equipe a investigar a formulação de um quadro de política de "isenção inovadora" para plataformas DeFi. Este quadro visa "permitir rapidamente que entidades sujeitas à jurisdição da SEC e entidades não sujeitas à jurisdição levem produtos e serviços em blockchain ao mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores de software de auto-custódia ou focados em privacidade não devem ser responsabilizados sob a lei federal de valores mobiliários apenas por publicar código, e mencionou que o departamento de finanças corporativas da SEC já esclareceu que a mineração PoW e o staking PoS em si não constituem transações de valores mobiliários.

A comissária Hester Peirce, responsável pelo grupo de tarefas de criptomoeda da SEC, também expressou apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar os publicadores de código pela utilização que outros fazem do mesmo, mas também alertou que entidades centralizadas não devem usar o rótulo de "descentralização" para evitar a regulamentação.

No contexto em que os comissários republicanos da SEC promovem políticas de criptomoeda mais favoráveis, essas declarações foram vistas pelo mercado como uma informação favorável, levando a um aumento acentuado nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção para inovação" for implementada, espera-se que crie um ambiente regulatório mais flexível e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos EUA.

Análise de dados: Crescimento fraco do TVL, recuperação forte dos tokens

Após a divulgação de informações favoráveis sobre a regulamentação, os tokens da categoria DeFi, que estavam há muito tempo em silêncio, experimentaram uma alta generalizada. Especialmente, alguns projetos de destaque apresentaram um aumento acentuado de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno temporário guiado por notícias ou é resultado do crescimento natural da indústria DeFi? Revisamos os dados dos últimos seis meses dos 20 principais protocolos DeFi.

De um modo geral, o crescimento do TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre de 2025 não foi significativo, com 7 protocolos apresentando uma diminuição no TVL durante o semestre. Entre os protocolos em alta, 5 tiveram um crescimento que não ultrapassou 5%, basicamente permanecendo estagnados. O que mais cresceu foi um projeto da categoria RWA, que é diferente dos protocolos DeFi tradicionais. Entre os outros protocolos, o crescimento mais notável foi de uma plataforma de empréstimos, cujo TVL ultrapassou 26 bilhões de dólares, atingindo um recorde histórico, e cresceu mais de 6 bilhões de dólares no primeiro semestre. Outro protocolo de empréstimos registrou um crescimento de 72,97%.

Embora a ecologia de uma certa cadeia pública tenha alcançado um crescimento contínuo nas stablecoins este ano, os dados de TVL dos principais protocolos DeFi de sua ecologia caíram 39,82% no primeiro semestre, tornando-se o protocolo de maior queda. Além disso, alguns protocolos populares que atraíram mais atenção do mercado também apresentaram uma queda em diferentes graus no primeiro semestre.

O preço dos tokens parece também estar amplificando essa tendência de queda, com o preço médio dos tokens dos 20 principais protocolos DeFi tendo uma máxima retração de 57% no primeiro semestre de 2025. Mesmo com a recente recuperação do mercado, onde os tokens de vários protocolos tiveram uma forte recuperação, a grande maioria dos tokens dos protocolos ainda não conseguiu retornar ao nível de preço de 1 de janeiro de 2025. Entre eles, apenas um token de governança subiu 44,8% em relação a 1 de janeiro, enquanto outro conseguiu voltar de forma precária a um preço semelhante ao de 1 de janeiro. De forma geral, esses tokens ainda estão em média 24% abaixo do preço de 1 de janeiro.

No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi tiveram uma grande recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir dos pontos mais baixos. Alguns tokens apresentaram aumentos superiores a 150%. Do ponto de vista das tendências, os pontos baixos recentes desses tokens estão concentrados em 7 de abril, similar ao movimento do mercado de criptomoedas. No entanto, a força da recuperação geralmente supera a de outros tipos de tokens. No entanto, tanto do ponto de vista da recuperação de preços quanto da tendência geral dos últimos seis meses, a evolução dos preços dos tokens parece não ter uma correlação direta com o desempenho do TVL desses protocolos DeFi.

O desempenho dos principais projetos varia

Entre esses projetos, alguns projetos de Finanças Descentralizadas têm um desempenho que merece atenção especial.

Uma plataforma de empréstimos como um dos principais projetos de Finanças Descentralizadas, teve um desempenho notável nos dados do primeiro semestre, superando várias vezes o recorde histórico. Além disso, expandiu para várias blockchains, atualmente suportando 18 blockchains. Além disso, para impulsionar o preço do token, a comunidade da plataforma lançou uma proposta que inclui a recompra de tokens no valor de 1 milhão de dólares por semana e a redistribuição da receita entre a plataforma e a stablecoin nativa.

Do ponto de vista das taxas de juros dos produtos, as taxas de empréstimo dessa plataforma não são consideradas altas, mas possuem uma profundidade mais robusta, o que também a torna favorita entre muitos investidores grandes. No dia 10 de junho, uma instituição apoiada pela família Trump tomou emprestado 7,5 milhões de dólares em USDT dessa plataforma. De um modo geral, no primeiro semestre de 2025, a plataforma apresentou uma tendência de alta em termos de fundamentos e desempenho de mercado, continuando a ser o padrão para o desenvolvimento de protocolos de Finanças Descentralizadas.

Um certo DEX lançou oficialmente uma nova versão em 2025, introduzindo tecnicamente lógicas de personalização mais flexíveis e reduzindo significativamente as taxas de Gas. Além disso, sua nova solução de interoperabilidade também ampliou ainda mais a competitividade desse DEX no ecossistema de Finanças Descentralizadas.

Embora o volume de TVL deste DEX tenha diminuído no primeiro semestre, ao observar com atenção, pode-se notar que essa queda foi principalmente causada pela queda no preço do Ethereum. Com base no volume de staking de ETH, ainda houve um aumento em comparação a janeiro. Além disso, após o lançamento da sua solução de cross-chain, rapidamente conquistou uma certa fatia de mercado, já se tornando a segunda blockchain em termos de TVL neste DEX, com um TVL de aproximadamente 546 milhões de dólares em 11 de junho.

Um projeto de stablecoin começou uma ampla atualização de marca em 2024. Embora, após a atualização, seu TVL tenha começado a cair, outro protocolo dentro do ecossistema também demonstrou novo potencial na direção de RWA, e o TVL combinado desses dois protocolos ultrapassará 11 bilhões de dólares, podendo ficar entre os três primeiros níveis. Além disso, o preço de seu token também teve um desempenho notável em 2025, subindo de cerca de 800 dólares para 2100 dólares, com um aumento superior a 170%. No entanto, o plano de atualização do projeto é claramente uma reestruturação relativamente complexa, envolvendo mecanismos de governança, tokenomics e portfólio de produtos, o que torna difícil para o mercado formar uma compreensão simples sobre isso, não sendo favorável à disseminação no mercado.

Um projeto de nova re-hipoteca introduziu o conceito de "re-hipoteca". Desde o seu lançamento, o seu TVL teve um crescimento explosivo, alcançando 12,4 bilhões de dólares, tornando-se atualmente o terceiro protocolo de Finanças Descentralizadas. Embora o conceito de re-hipoteca tenha começado a esfriar após um período de grande popularidade em 2024, o TVL deste projeto também entrou em declínio por um tempo. No entanto, desde abril, os dados do TVL claramente entraram em um novo ciclo de crescimento, subindo de 7 bilhões de dólares para 12,4 bilhões de dólares em menos de 2 meses, um aumento de 77%. Ao retirar a camada do conceito, talvez o verdadeiro valor da re-hipoteca esteja sendo redefinido pelo mercado.

Um projeto de staking líquido, como líder no campo, dominou o mercado com seus ativos tokenizados de staking, e o valor total bloqueado (TVL) atingiu quase 40 bilhões de dólares em 2024. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, o projeto (, que é excessivamente concentrado na rede principal do Ethereum, com uma participação superior a 99% na rede principal do Ethereum ), começou a mostrar sinais de fraqueza, e o TVL também caiu continuamente. O desempenho de seu token também não foi muito evidente durante a recente recuperação, com uma máxima de 61% do ponto mais baixo até 10 de junho, muito abaixo da média dos 20 principais tokens de Finanças Descentralizadas. Atualmente, o TVL total desse projeto ainda ocupa o segundo lugar, apenas atrás de uma determinada plataforma de empréstimos, o que indica que os efeitos de escala ainda estão presentes. No entanto, como se adaptar rapidamente para atender a mais mercados pode ser a principal tarefa para manter a posição de liderança.

A mudança de atitude dos órgãos reguladores, sem dúvida, injetou uma dose de ânimo no mercado DeFi. A incerteza regulatória que atormentava os projetos há muito tempo pode estar a caminho de uma resolução, e algumas inovações pendentes podem realmente se concretizar. As tendências reveladas pelos dados também merecem reflexão: embora o Ethereum ainda seja o principal local de TVL, a dinâmica de desenvolvimento do DeFi tem demonstrado cada vez mais sua independência, chegando até a retribuir o valor das blockchains subjacentes. No futuro, a clarificação da regulação atrairá mais capital financeiro tradicional com uma preferência de risco mais baixa para entrar no campo DeFi, trazendo um valioso sangue novo; ao mesmo tempo, as tentativas de gigantes financeiros tradicionais de lançar produtos DeFi únicos não apenas indicam uma perspectiva de fusão mais ampla, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será mais intensa. Este novo cenário, aberto pela flexibilização da regulação, pode ser o novo ponto de partida para o DeFi em direção à maturidade e à profunda integração com as finanças tradicionais.