Glassnode Insights: За нами ли медвежий тренд Биткойна?
Биткойн рынок пробил отметку в $30 тыс. в последние недели, показав самые сильные квартальные доходы (+70%) с момента исторического максимума октября 2021 года. Это также был второй раз, когда недельные доходы достигли +36%, твердо укрепляя Биткойн как лучший актив по доходности с начала года, еще раз.
Сильное рыночное представление в 2023 году является резким контрастом по сравнению с 2022 годом и свидетельствует о благоприятном сдвиге режима. В этом отчете мы рассмотрим несколько индикаторов on-chain, которые поддерживают эту идею и помогут оценить, является ли робустное восстановление с медвежьего рынка актуальным и если медвежьему рынку может быть покончено.
Интересным развитием за последние 12 месяцев стало увеличение корреляции между динамикой цен на BTC по сравнению с золотом, традиционным безопасным убежищем для звуковых денег. На основе 30-дневного, 90-дневного и 365-дневного периодов корреляция между этими двумя активами теперь является сильно положительной и остается повышенной во время недавнего банковского кризиса в США несколько недель назад.
Это действительно указывает на то, что уважение к здоровым деньгам и реалиям контрагентного риска все более осознают инвесторы.
Звуковая поддержка ниже
Тем Биткойн Рынок находится в интересном положении, поскольку наш порог долгосрочных и краткосрочных держателей в 155 дней примерно соответствует дате краха FTX. Таким образом, мы можем интерпретировать метрики LTH и STH следующим образом:
🟦 Долгосрочные держатели приобрели монеты до того, как FTX потерпел неудачу, и на данный момент удерживают общий баланс поставок в размере 14,161M BTC, что немного меньше нового ATH.
🟥 Краткосрочные держатели приобрели монеты после неудачи FTX и видели, что их баланс предложения в размере 2,914 млн BTC остается достаточно постоянным в 2023 году.
Если мы отразим это наблюдение на графике распределения цен на привлечение инвесторов, то мы можем увидеть три важных кластера предложений:
Кластер формирования дна < $25k: Эти монеты в основном менялись собственниками между июнем 2022 года и январем 2023 года. В этом диапазоне примерно равновесное количество покупателей LTH (до FTX) и STH (после FTX).
Недавнее приобретение 25-30 тыс. долларов: Эти монеты составляют 7,25% от общего количества и имеют намного больший вес в категории монет, удерживаемых владельцами, удерживающими монеты на длительный срок. Это отражает сочетание частичного изъятия прибыли снизу и продажи монет покупателям, которые решили воспользоваться ростом цены выше 25 тыс. долларов.
Выжившие циклы $30k+: Долгосрочные держатели, которые пережили волатильность и хаос цикла 2021-22 годов и все еще удерживают, составляют 22,2% предложения.
Мы также можем рассмотреть текущий рыночный цикл через призму поведения долгосрочных держателей, выраженного через изменения их удерживаемого запаса. Мы видим три ключевые фазы:
Плато терпения, где предложение LTH имеет тенденцию колебаться вокруг своего ATH, часто на протяжении нескольких месяцев, а то и более года.
Пик HODL, где поставка LTH в прибыли (темно-синий) быстро растет и обычно сопровождается ростом цен к ATH.
Распределение при преодолении ATH, где LTH начинают активно распространяться в … Волны нового спроса, который поступает на рынок.
Рынок в настоящее время находится в пределах плато терпения, более 23.3% предложения находится вне бирж, принадлежащих держателям долгосрочных инвестиций, которые находятся в убытке по своим позициям. Текущая структура предложения также имеет много сходств с началом 2016 и началом 2019 года.
Мы видим, что текущая рыночная сила YTD поддерживается взрывным увеличением монет, удерживаемых с прибылью. Днища медвежьего рынка характеризуются массовой капитуляцией, которая, по определению, имеет равное и противоположное поступление спроса для его поглощения.
По мере роста цены из зоны формирования дна все эти монеты возвращаются в прибыль. В 2023 году общий объем прибыли составил 6,2 млн BTC (32,3% от общего предложения), что указывает на то, насколько большой является основа стоимости ниже 30 тыс. долларов.
С учетом того, что так много монет возвращаются к нереализованной прибыли, следует, что стимул к трате и продаже начнет расти. Популярная метрика NUPL позволяет измерить, насколько много Биткойн рыночная капитализация удерживается в виде нереализованной прибыли.
При текущем показателе 0,36 рынок находится в очень нейтральном уровне, с 55,8% дней, когда показатель был выше, и соответственно 44,2% дней, когда показатель был ниже. Это совпадает с предыдущими циклами, когда происходил переход между медвежьим и бычьим рынками. Это также указывает на то, что рынок не сильно снижен (как это было при $16 тыс.), но и не является сильно завышенным (как при пике свыше $60 тыс.).
HODLer Holdings
Несмотря на Цена Биткойна выросла более чем на 100% с минимумов, пока нет значительного увеличения расходов на старые монеты. На приведенной ниже диаграмме показано, что монеты, моложе 3 месяцев, по-прежнему составляют менее 20% накопленного богатства в Биткойн, что обычно связано с минимумами медвежьего цикла.
В отличие от этого, это означает, что монеты, старше 3 месяцев (HODLerы), удерживают более 80% богатства, несмотря на жесткий регресс 2022 года и рост рынка в 2023 году.
Оба из вышеупомянутых наблюдений можно визуализировать с помощью коэффициента RHODL, который находится в процессе разворота с точки насыщения HODLer. По этой метрике, вероятнее всего, цикл изменился в пользу быков, однако он больше не находится в недооцененной зоне (или переоценен по историческим стандартам).
65,8% всех торговых дней зафиксировали более высокий коэффициент RHODL, что свидетельствует о том, что HODLers остаются доминирующими субъектами на рынке и сохраняют свои активы.
Здоровое восстановление
В то время как ходлеры часто ассоциируются с бездействием монет, Биткойн сеть по-прежнему остается очень живой и активной. Органическое количество транзакций теперь составляет более 270 тыс. в день, что приближается к циклическим максимумам в среднем за месяц.
Это связано как с денежными переводами, так и с появлением надписей, преодолевших этой неделе отметку в 1 миллион.
С повышением активности в сети возникает повышенное давление на комиссии. Приведенный ниже Z-Score за 2 года разработан таким образом, чтобы увеличение комиссионного давления по сравнению с недавним медвежьим рынком было заметным.
Мы видим, что это теперь перевернулось в положительное, что указывает на спрос на Биткойн объем блоков значительно увеличился с статистической точки зрения.
Собирая все вместе
Вышеуказанный комплекс индикаторов учитывает Биткойн в целом, поведение в on-chain окружении рассматривается с разных сторон. Биткойн инвесторы были замечательно последовательными в течение циклов, что позволяет нам разрабатывать инструменты, находящие совпадения.
Диаграмма ниже представляет собой один из наших ончейн-сигналов, который использует восемь метрик в четырех областях и ищет совпадение, указывающее на здоровое и крепкое восстановление рынка. Как видно, текущий рынок имеет 8 из 8 показателей в положительной зоне, что предполагает Биткойн медведь, возможно, уже позади нас.
Резюме и выводы
В то время, как Биткойн и цифровые активы обладают относительно высокой степенью волатильности рынка, многие индикаторы on-chain, отражающие коллективные человеческие решения, удивительно согласованы.
Точно 64 недели назад мы рассмотрели, как несколько индикаторов on-chain, вероятно, входили в территорию медвежьего рынка (WoC 4-2022: Оценка Биткойн Бык). Читатели также могут найти полезным наш обзор майского обвала 2021 года, поскольку это можно назвать «психологическим началом» медвежьего тренда.
В этом материале мы рассмотрим, как несколько индикаторов on-chain свидетельствуют о том, что условия медвежьего рынка (или по крайней мере, его наихудшая часть) могут быть позади нас. Биткойн Находится в относительно нейтральной территории, и выше формирующегося фонда образования кластера предложения между $16k и $25k, где значительный объем монет менял владельцев. Мы отмечаем, что значительная часть этого предложения по-прежнему тесно удерживается этими покупателями, в то время как извлекаются прибыли (WoC 12), и используется сеть, что все поддерживает крепкую рыночную производительность YTD.
Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет инвестиционных советов. Вся информация предоставляется исключительно в информационных и образовательных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на предоставленной здесь информации, и вы несете полную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
