Неизбежен экономический спад в США, какое влияние он окажет на крипторынок?

[TL;DR]:

Администрация Трампа пыталась смягчить давление процентов на $36.2 триллиона национального долга через тарифные войны, сокращение финансовых расходов и давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок, но неопределенность политики увеличила ожидания инфляции, что привело к одновременному падению акций США и крипторынка.

Федеральная резервная система колеблется между “борьбой с инфляцией” и “поддержанием роста.” Рынок ожидает, что снижение процентных ставок будет отстаивать от темпа экономического ухудшения, и институциональные фонды ускоряют свое отзыв из крипторынок.

Цена BTC упала ниже ключевой поддержки из-за давления акций США, но исторические сезонные паттерны («золотое окно» в апреле и октябре) могут вызвать временное восстановление.

Введение

Американская экономика посылает множественные сигналы рецессии. Поскольку различные экономические данные подтверждают это ожидание, американский фондовый рынок и крипторынок недавно упали в насильственные колебания. В частности, BTC упал на 20% с высоты в $100,000, когда Президент Трамп выиграл выборы, отражая глубокие опасения рынка относительно экономической рецессии в США и хрупкости крипторынка. В этой статье будет проанализирован путь передачи и потенциальное воздействие экономической рецессии в США на крипторынок с позиций макроэкономической политики, механизмов рыночной связности и поведения инвесторов.

Новая политика Трампа влияет на ухудшение экономических данных

С марта рынок все больше ожидает, что американская экономика скатывается к краю рецессии. Радикальные меры, введенные администрацией Трампа после вступления в должность, включая введение тарифов в размере 10%-25% на основных торговых партнеров, сокращение 172 000 федеральных служащих Департаментом по повышению эффективности правительства (DOGE) под руководством Маска и давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок, несомненно, указывают на то, что их политическое внимание сместились на долгосрочные структурные корректировки, а не на краткосрочную стабильность рынка.

Источник: Полимаркет

Эта инициатива по охлаждению экономики путем тарифных войн, сокращения государственных расходов (таких как план сокращения DOGE) и вмешательства в цены на энергию имеет основную цель смягчения давления процентов на $36,2 трлн. национального долга путем снижения процентных ставок. Согласно Конгрессу США Палаты бюджета (CBO), если процентные ставки останутся на текущем уровне, платежи по процентам достигнут $950 млрд. в финансовом году 2025 года, что составит 19% фискальных доходов; если процентные ставки снизятся на 100 базисных пунктов, каждый год можно сэкономить $400 млрд. на процентных платежах.

Еще более серьезным является то, что второй срок Трампа планирует снизить ставку корпоративного подоходного налога с 21% до 15% и сделать политику снижения налогов постоянной, что, как ожидается, увеличит дефицит на $4,1 трлн в течение следующего десятилетия. Эта модель «долг к долгу» усугубила опасения рынка по поводу приемлемого уровня задолженности.

Кроме того, масштабные сокращения дополнительно усугубили экономическое давление. Отдел ‘Эффективности Правительства’ Маска уволил 172 000 федеральных служащих в феврале, и общее число может превысить 100 000 в будущем. Хотя эта мера призвана уменьшить дефицит в размере 7,8 триллионов долларов в фискальных расходах (доходы в фискальном году 2024 года составят только 5 триллионов долларов), она ослабит потребительскую покупательскую способность в краткосрочной перспективе.

Оценивая экономические данные, рыночный пессимизм относительно перспектив инфляции все еще увеличился в марте, поскольку изменения тарифов еще не отразились в данных по инфляции. Ожидания инфляции на год вперед выросли с 4,3% в прошлом месяце до 4,9%, в то время как долгосрочные ожидания инфляции, отслеживающие ожидания на следующие 5-10 лет, также выросли с 3,4% в феврале до 3,9% в марте, отметив самый высокий уровень долгосрочных ожиданий инфляции с 1991 года.
Источник: finance.yahoo

Хотя данные по индексу потребительских цен США на прошлой неделе оказались немного ниже ожидаемых, временно смягчив напряженность на рынке, ФРС вряд ли станет более мягкой в краткосрочной перспективе, поскольку беспокойства о инфляции из-за тарифов и увольнений остаются в воздухе. Однако ФРС должна успокоить рыночное настроение относительно экономической рецессии, поэтому ожидания снижения ставок кажутся неубедительными.

Дилемма денежной политики в условиях долгового кризиса

Федеральный долг США остается важной точкой напряжения в текущей дилемме политики ФРС. Общий долг США достиг $36,2 триллиона, а средняя процентная ставка 3,2% является самой высокой с 2010 года. Ожидается, что процентные расходы достигнут $952 миллиарда в фискальном году 2025 года и могут возрасти до $1,8 триллиона за 10 лет. В первой половине 2025 года необходимо будет рефинансировать $9,2 триллиона долга. Если процентная ставка останется на уровне 4,25%-4,5%, процентные затраты вырастут до $1,2-1,3 триллиона, превысив расходы на оборону.
Источник: Bloomberg

Несложно понять, почему Трамп так стремится снизить долговую нагрузку за счет снижения процентных ставок, угрожая заменить Пауэлла и оказывая давление на ФРС через союзников, таких как Маск. Автор считает, что это может быть то, во что недавно все в целом верят, что Трамп намерен использовать “финансовое подавление” для заставления ФРС снизить процентные ставки ниже уровня инфляции для решения долгового кризиса.

Столкнувшись с двойными давлениями восстановления инфляции и экономической рецессии, Федеральный резерв действительно попал в противоречие “повышения процентных ставок для борьбы с инфляцией” и “понижения процентных ставок для поддержания роста”.

Источник: wallstreetcn

Одним из ясных доказательств этой точки зрения является то, что Федеральная резервная система решила сегодня утром сохранить процентные ставки на уровне 4,25%-4,5% в марте и значительно повысила ожидания инфляции, увеличив прогноз по индексу PCE до 2,8% для 2025 года в третий раз подряд. Пауэлл в основном намекнул, что тарифная политика будет стимулировать инфляцию. Однако, когда я писал эту статью, я увидел, как Трамп призвал Федеральную резервную систему как можно скорее снизить процентные ставки, чтобы смягчить влияние тарифов. Это расхождение и неопределенность в ожиданиях в отношении политики подчеркивают неопределенность и сложность реакций рынка.

Источник: @realDonaldTrump

Другим интуитивным данным является то, что доходность 10-летних государственных облигаций США снизилась с 4,8% в январе 2025 года до 4,2%, что отражает сильные ожидания рынка экономической рецессии. Тем не менее модель GDPNow Атлантского ФРС показывает, что рост ВВП в первом квартале может сократиться на 2,8% из-за давления чистого импорта. Этот “технический спад” контрастирует с увеличением кривой доходности (ставки по коротким срокам падают быстрее, чем ставки по долгим срокам), что указывает на то, что рынок считает, что снижение процентных ставок ФРС отстает от темпа экономического ухудшения.

Источник: GDPNow

В общем, огромная неопределенность этой политики была передана на американские фондовые и крипторынки, что привело к беспорядочной ценообразованию рискованных активов, с Биткойн естественно, первыми становятся под воздействие.

В экономическом цикле рецессии крипторынок восстановится под давлением?

По мере усиления ожиданий рецессии в США не только акции США оказались под сильным давлением продаж, но и крипторынок также отступил. Цена BTC упала с $102,000 в феврале до минимума в $78,000 и в настоящее время борется около 200-дневного скользящего среднего, которое разделяет бычьи и медвежьи рынки.
Источник: Gate.io

Потоки капитала за последние два месяца показали тенденцию к сжатию ликвидности. Согласно статистике SoSo Value и CoinShares, BTC spot ETF показали чистый отток более чем на 5 миллиардов долларов за последние два месяца. Инвестиционные продукты цифровых активов испытали отток капитала в течение 17-го подряд дня, установив самую длительную отрицательную серию с 2015 года, став прямым катализатором падения цен. В частности, BlackRock и Fidelity, два важных долгосрочных института в прошлом, также обратились к чистому продаже, что указывает на то, что институциональные опасения относительно рисков рецессии начали распространяться.
Источник: CoinShares

Кроме того, мы должны обратить внимание на то, что рынок в настоящее время подвержен доминированию спекуляций о предполагаемой экономической рецессии, что подавляет другие положительные факторы в краткосрочной перспективе. Как только другие положительные факторы будут реализованы или ухудшатся, они будут звучать и подавлять цену валюты. В марте еще одной темой спекуляций была попытка Трампа провести криптосаммит и обещание включить BTC в национальный стратегический резерв. Однако политика была слаба в реализации, что еще раз подавило цену BTC. Мы также объяснили это в статье Какие сигналы политики выпускает саммит по криптовалютам Белого дома? Читатели могут пойти и прочитать это.

Конечно, после двухмесячного падения Биткоин показал признаки стабилизации около отметки в $80,000 и готовится войти в традиционно сильные месяцы, а именно в «золотое оконное период» апреля и октября. Если исторический сезонный паттерн повторится, то есть надежда на сильное восстановление.
Источник: Тимоти Питерсон/X

Кратко говоря, наступающий экономический спад в США является результатом не только радикальных политических корректировок Трампа, но и игры ФРС в борьбе с инфляцией и стабилизации экономики. В этой ситуации BTC испытал отток капитала и охлаждение настроений, выявив свои обычные слабости высокой волатильности и чувствительности к политике. Однако его уникальные дефляционные свойства и потребности в геополитическом хеджировании могут помочь ему восстановиться в апреле, но инвесторам все равно следует быть осторожными.