TVL frxETH резко падает, переменные, скрытые за войной за очки LSD

Написал: StableScarab

Компиляция: Тайлер

В качестве наиболее прибыльной ETH LSD, почему frxETH, выпущенный Frax Finance, за последние 3 месяца внезапно уменьшился на 100 тысяч монет ETH в TVL?

Цель этой статьи - помочь вам понять конкурентную рыночную среду залога ETH и глубинные факторы, отражаемые Frax Finance.

Что такое frxETH?

frxETH - это стабильная монета на базе Ethereum, выпущенная Frax Finance, которая генерируется путем непосредственного стейкинга ETH. frxETH (sfrxETH) использует двухмонетный дизайн, что делает его самым высокодоходным производным инструментом для обеспечения ликвидности ETH (LSD) на данный момент.

Поскольку помимо традиционной формы залога, другие использования frxETH также повысят годовую процентную ставку sfrxETH (APY), поэтому с момента запуска в ноябре 2022 года доходность sfrxETH не только на 24% превышает доходность stETH за тот же период, но и на 40% превышает доходность rETH.

Почему при высокой доходности TVL фонда frxETH снижается так сильно?

Очень просто, баллы, баллы или TMD баллы!

Вторжение новой волны залоговых активов в рынок LSD: Eigenlayer предлагает пользователям, залоговавшим ETH, бонусные очки, привлекая огромные объемы TVL, а доходность от повторного залога даже выше.

Итак, с точки зрения графиков, 5 февраля временной узел открытия депозита Eigenlayer точно совпадает с самой высокой точкой frxETH TVL.

Баланс арбитража между frxETH и sfrxETH

Почему пользователи frxETH не выбирают повторное застейкивание и предпочитают передать свой доход пользователям sfrxETH?

Поскольку Frax Finance предоставляет пользователям frxETH еще один вариант дохода - вложение frxETH в ликвидный пул frxETH/ETH на Curve для получения дохода от LP.

С точки зрения пользователя, фактически Frax Finance предоставляет два способа получения дохода для frxETH:

• Сначала заложите ETH в frxETH, затем добавьте его в ликвидный пул frxETH/ETH для получения дохода от Curve, одновременно уступая свои доходы от залога frxETH;
• Сначала заложите ETH в frxETH, а затем снова заложите его в sfrxETH, чтобы получить дополнительный доход от залога frxETH, который пользователи передали, в дополнение к собственному доходу от залога.

В теории, выбор пула ликвидности frxETH/ETH (frxETH) на Curve и выбор вторичного стейкинга (sfrxETH) будут постепенно формировать динамическое арбитражное равновесие из-за разницы в доходности, что позволит сохранять доходность двух разных выборов в одном и том же диапазоне.

Исходя из данных с официального сайта Frax Finance, на 12 июня доходность обеих также довольно близка: ликвидностный пул frxETH/ETH Curve (frxETH) составляет 2.72%, а вторичная ставка (sfrxETH) составляет 3.42%, и их доля также примерно одинакова.

За кулисами войны баллов LSD

В конкурентной структуре LSD баллы относятся к категории «стимулирования», то есть используются в качестве временной награды для привлечения инвесторов в проект, что очень полезно для запуска проекта, но это не означает, что они будут действительны навсегда.

Как и все знают, система бонусных баллов не может длиться слишком долго, все системы бонусов являются неустойчивыми и в конечном итоге превращаются в другие активы, что приводит к тому, что пользователи, привлеченные высокой мотивацией, переходят на другие проекты.

Однако повторное застейкание само по себе является очень эффективным техническим сюжетом, который может предоставить пользователям дополнительный доход, а Frax Finance также планирует предоставить непосредственные услуги по повторному застейканию в frxETH v2.

В этом процессе успех зависит от того, насколько хорошо разработана система стимулирования, которая обеспечивает устойчивую работу сервиса. Именно поэтому Frax Finance создала механизм Flox - это программа стимулирования блокчейн-пространства для нового L2 Fraxtal, которая распределяется с помощью токена FXTL.

Поскольку Flox проверяет активы пользователей и их деятельность в блокчейне, любой пользователь, удерживающий frxETH на Fraxtal, легко может заработать FXTL.

Согласно последней официальной документации, Fraxtal в качестве L2-сети также является модульным блокчейном Rollup с дорожной картой "фрактального масштабирования", функции и особенности включают:

• Эквивалентность EVM. Fraxtal использует стек OP в качестве своей платформы смарт-контрактов и среды выполнения, что позволяет разработчикам развертывать приложения так же быстро, безопасно и с низкими затратами, как и с использованием Optimism, Base;
• Модульный Rollup. Fraxtal будет иметь несколько компонентов и промежуточных слоев, предназначенных для использования, подключения, развертывания L3 на других цепочках и сетях и построения на них; на данный момент Fraxtal использует отдельный модуль доступности данных (DA), разработанный ядром команды Frax Finance;
• Стимулы пространства блоков (известные как Flox). Эта функция предназначена для поощрения пользователей и разработчиков - любые учетные записи и смарт-контракты, которые тратят Газ и взаимодействуют с любым смарт-контрактом в сети, будут получать награду в виде баллов Fraxtal Point (FXTL), которые впоследствии можно будет обменять на токены;
• frxETH как Газовый токен оплаты;

Кроме того, согласно официальной информации, Fraxtal будет запущен с ведущими поставщиками инфраструктуры Ethereum, включая Fraxscan и Safe от Etherscan, а также различные DeFi-сервисы, такие как Chainlink, Axelar Network и LayerZero.

Почему я считаю, что frxETH восстановится? Кроме основной функции сильного залога, frxETH v2 также представит следующие новые возможности:

• Децентрализованный верификатор;
• Более высокая эффективность капитала узла;
• Система поощрения производительности операторов узлов;

Самое важное, что Fraxtal будет использовать frxETH в качестве оплаты за газ, сжигание frxETH может увеличить годовую процентную ставку (APR) sfrxETH.

Хорошо в терпенье, возможно frxETH впоследствии станет уникальным игроком на трассе ликвидного стейкинга Ethereum, что заслуживает глубокого наблюдения.