Выход на рынок Спот ETF в Гонконге: анализ спроса и предложения и его влияние

Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам официально одобрила 6 виртуальных активов Спот ETF, включая 华夏(香港), 嘉实国际, 博时国际 Биткойн и Эфир Спот ETF продукты. Эти ETF официально начали торги на Гонконгской фондовой бирже 30 апреля.

В результате первоначального размещения 6 спотовых ETF Гонконга получили значительный объем. Данные показывают, что общая чистая стоимость 3 ETF на биткойны составляет 248 миллионов долларов, а общая чистая стоимость 3 ETF на эфир составляет 45 миллионов долларов, что в сумме близко к 300 миллионам долларов. В сравнении, общая чистая стоимость спотового ETF на биткойны в США (, не включая GBTC), преобразованный из траста в ETF, в первый день составила всего 130 миллионов долларов.

Однако по объему торгов в первый день гонконгские шифрование ETF значительно уступают аналогичным продуктам в США. Объем торгов шести гонконгских шифрование ETF в первый день 30 апреля составил всего 12,7 миллиона долларов, что значительно ниже объема торгов в 4,66 миллиарда долларов в первый день выхода на рынок ETF в США.

В Гонконге существует значительная разница между первоначальным масштабом и объемом торгов в первый день крипто ETF. Чтобы проанализировать потенциальный масштаб крипто Спот ETF в Гонконге и его влияние на рынок шифрования, необходимо подробно рассмотреть с точки зрения соотношения спроса и предложения.

С точки зрения спроса: ограниченные источники финансирования, низкий объем торговли

Гонконгский ETF на шифрование по-прежнему имеет строгие ограничения на квалификацию инвесторов, не позволяя инвесторам из материкового Китая участвовать в торгах. В настоящее время путь для материкового капитала через южный канал для торгующих акций Гонконга пока не открыт и в короткие сроки вряд ли будет реализован.

По стоимости, гонконгские шифрование ETF не имеют преимуществ по сравнению с американскими ETF. Основная ставка управления для американских биткойн Спот ETF составляет около 0,25%, в то время как у трех гонконгских биткойн ETF совокупная ставка намного выше, и минимальная составляет 0,85%. Это делает гонконгские ETF менее привлекательными для институциональных инвесторов, желающих держать их в долгосрочной перспективе.

Будущий спрос может в основном исходить из двух источников:

1. Инвесторы-розничные в Гонконге. Для розничных инвесторов с гонконгскими идентификационными картами порог для покупки гонконгских шифрование ETF довольно низок, не требуется соответствие требованиям профессионального инвестора.

2. Традиционные инвесторы, заинтересованные в Эфириуме. Как первый в мире спотовый ETF на Эфириум, он может привлечь некоторых инвесторов, которые верят в перспективы Эфириума, но испытывают трудности с прямым владением монетами.

С точки зрения предложения: механизм физического создания и выкупа увеличивает предложение долей ETF

Основное отличие Гонконгского Спот ETF от американских продуктов заключается в добавлении механизма ин-кинд (. Это означает, что инвесторы могут использовать шифрование для прямой покупки или выкупа долей ETF, а не ограничиваться только денежными расчетами.

Физическая эмиссия и выкуп имеют два основных воздействия:

1. Держатели монет могут напрямую использовать монеты для подписки на доли ETF, что увеличивает гибкость.

2. Физическая подписка не приведет к увеличению притока средств на рынок шифрования, это лишь перемещение активов между различными счетами.

По имеющимся данным, доля физического приобретения в первых выпусках ETF может составить более 50%, что объясняет, почему начальный объем募集香港шифрованиеETF достиг почти 300 миллионов долларов. Однако эти доли ETF, полученные через физическое приобретение, могут в дальнейшем превратиться в предложения на вторичном рынке.

![С точки зрения спроса и предложения, влияние Гонконга на шифрование Спот ETF])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3b27b6f0d6cc85e4d322458947e6e149.webp(

Обратите внимание на коэффициент премии и дисконта для поиска инвестиционных возможностей

Из-за сложной ситуации с предложением и спросом на Спот ETF в Гонконге простое отслеживание чистого притока средств может не точно отражать его влияние на цены на шифрование активов. В этом случае ставка дисконта на открытом рынке может быть лучшим индикатором для наблюдения.

Дисконт отражает соотношение сил между сторонами спроса и предложения. Появление дисконта у ETF указывает на более сильное желание продавца, что может привести к выкупу и оказать негативное влияние на рынок шифрования. Напротив, премия указывает на более сильный покупательский интерес, что может привести к размещению заявок и оказать положительное влияние на рынок.

Согласно данным, по состоянию на закрытие 30 апреля, за исключением двух ETF с небольшим отрицательным премиумом, все остальные продукты имеют положительный премиум, достигающий 0,33%. Это свидетельствует о том, что продажи в первый день были относительно сдержанными, а покупки - довольно сильными. Если удастся сохранить положительный премиум, это может привлечь больше инвесторов для подписки, особенно тех, кто держит криптовалюту, что позволит ожидать, что размер крипто Спот ETF в Гонконге превысит 500 миллионов долларов. Однако если премиум станет отрицательным, следует насторожиться к давлению на выкуп, вызванному арбитражными сделками.

![С точки зрения спроса и предложения влияние шифрования Спот ETF в Гонконге])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-401ba7e4aa87444cb08e3d9ed0135e85.webp(

Долгосрочная ценность крипто-ETF в Гонконге

Хотя краткосрочное влияние спотового ETF по шифрованию в Гонконге на рынок шифрования может быть не таким значительным, как у ETF в США, с точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, механизм физического создания и выкупа фактически создает новый канал преобразования между шифрованными активами и традиционными финансовыми активами. Преобразовав шифрованные валюты в доли ETF, инвесторы могут получить традиционные финансовые рыночные активы с справедливой стоимостью и ликвидностью, что, в свою очередь, позволяет осуществлять различные финансовые операции, такие как залоговое кредитование, создание структурированных продуктов и т. д.

С более宏观 и долгосрочной точки зрения, одобрение Гонконгом Спот ETF на биткойн и эфириум является важной вехой в развитии глобального шифрования рынка. Эта политика будет долго влиять на финансовую структуру китайских регионов, одновременно обозначая дальнейшее получение легального статуса шифрования в глобальной финансовой системе.

![С точки зрения спроса и предложения влияние спотовых ETF на шифрование в Гонконге])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2838903163b1591b0bbbc64f59acb09.webp(

![С точки зрения спроса и предложения влияние шифрования Спот ETF Гонконга])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa9247ea6f14acbe95d2af27c1faec5b.webp(