Специальный репортаж о крипторынке Южной Кореи: цифровой субконтинент под премией Кимчи

Когда глобальный крипторынок достигает стабильности, в Корее продолжается "альтернативное процветание" с активной торговлей и высоким уровнем интереса.

Согласно «Годового отчета о платежах и расчетах», опубликованному Центральным банком Кореи 21 апреля, к концу 2024 года общая рыночная капитализация Кореи превысит 100 трлн вон (примерно 748 миллионов долларов США), а пять крупнейших местных бирж в сумме управляют активами на 73 миллиарда долларов; среднедневной объем торгов в декабре резко увеличился с 2,38 миллиарда долларов в октябре до 10,7 миллиарда долларов, всего за два месяца превысив два крупнейших корейских фондовых рынка. Годовой доход корейского крипторынка, как ожидается, вырастет с 264,3 миллиона долларов в 2024 году до 635,4 миллиона долларов в 2030 году, со среднегодовым темпом роста 16,1%. По состоянию на апрель 2025 года подтверждено, что 25 миллионов человек открыли счета на виртуальных биржах для инвестирования в шифрование. Примерно половина населения Кореи (51 миллион человек) уже инвестировала в криптовалютный рынок. Более того, примечательным является уникальное явление «Премия Кимчи» на корейском крипторынке, которое обозначает, что цены на криптовалюты (такие как биткойн и эфириум) на корейских биржах значительно выше, чем на других крупных биржах мира. В марте 2024 года эта премия достигла 8,5%, а в ноябре однажды достигла 10%, что значительно выше мирового среднего уровня и отражает высокий интерес местных инвесторов и спрос на арбитраж в условиях контроля капитала.

Огромные потоки капитала, широкая пользовательская база и уникальный эффект рыночной ценовой разницы вместе формируют высокую активность и исключительный интерес корейского крипторынка, который на глобальной криптографической карте напоминает "золотую страну" цифровой эпохи. Почему корейский крипторынок так стремительно развивается? Мы проанализируем глубокую логику, стоящую за этой цифровой горячей землей, с трех основных аспектов: факторы, текущее состояние и будущие возможности: как политическая и экономическая структура порождает сильный спрос на хеджирование и спекуляцию? Как местная экосистема прошла путь от "Премии Кимчи" до ежедневного оборота в сотни миллионов долларов, формируя глобальную торговую активность? Какие направления и инновации в будущем будут способствовать дальнейшему лидерству корейского рынка? Давайте углубимся в обсуждение этого феноменального процветания.

2. Анализ причин горячего спроса на крипторынок в Корее

2.1 Экономические причины

Ограниченные инвестиционные каналы

В Южной Корее традиционные инвестиционные каналы довольно ограничены, и в рамках теории выбора потребителей индивидуумы, сталкиваясь с ограниченным распределением ресурсов, будут взвешивать полезность между различными классами активов, чтобы максимизировать ожидаемую доходность.

Когда традиционные инвестиционные инструменты, такие как недвижимость и акции, сталкиваются с высокими ценами, снижением доходности, низкой ликвидностью и высокими барьерами для входа, инвесторы естественно стремятся искать альтернативные активы с более высокой предельной полезностью.

В Корее традиционные инвестиционные каналы сталкиваются со структурными трудностями. Например, такие как недвижимость и акции:

Недвижимость:

В 2023 году экономический рост Южной Кореи составил всего 1,4%, хотя в 2024 году он вырастет до 2%, но потребительская и инвестиционная уверенность по-прежнему слаба.

На этом фоне цены на жилье продолжают оставаться на высоком уровне, демонстрируя структурные противоречия. С 2010 года в столичном регионе рост составил 47,1%, а в пяти крупнейших городах – 76,5%. В 2024 году объем продаж в столичном регионе снизился на 7,5% по сравнению с прошлым годом, а в Сеуле с августа по октябрь наблюдается трехмесячный спад (20,1%, 34,9%, 19,2%).

С учетом высокой стоимости жилья, высоких ставок по кредитам, высоких процентных ставок и низкого объема продаж, традиционная недвижимость больше не обладает широкими инвестиционными свойствами, и интерес участников рынка явно уменьшается. Молодые люди и люди с низким и средним доходом сталкиваются с ограничениями при покупке жилья, что побуждает их переключаться на такие новые инвестиционные каналы, как шифрование активов, которые имеют высокую волатильность и ожидаемую высокую доходность.

акции

На фондовом рынке в 2024 году индекс KOSPI (Корейский композитный индекс цен на акции) упал на 8,03%, что значительно ниже, чем рост Shanghai Composite Index на +12,68% и Nikkei 225 на +17,06% за тот же период. В то же время индекс S&P 500 вырос, что привело к разнице в доходности между этими рынками и корейским рынком в 32,3%, что является самым высоким показателем с 2000 года. На фоне общего восстановления глобального фондового рынка корейский рынок демонстрирует "孤单下行（고립된 약세）". Уверенность инвесторов значительно пострадала.

На фоне постоянной слабости традиционного фондового рынка в Корее и низких ожиданий доходности, некоторые корейские инвесторы начали обращать внимание на сферу криптоактивов с более высокой волатильностью и большим потенциалом доходности.

Низкие процентные ставки и мягкая денежная политика

Долгосрочная политика количественного смягчения и низкие процентные ставки способствовали тому, что корейские инвесторы начали быстрее переходить к высокодоходным активам. С начала пандемии базовая ставка Банка Кореи долгое время оставалась на уровне 3,5%, что значительно ниже уровня ставок Федеральной резервной системы, превышающего 5%, что привело к снижению привлекательности сбережений и реальной доходности, трудно противостоящей инфляционному давлению.

В этом контексте растет спрос на активы с высокой волатильностью и высокой доходностью. Криптовалюты становятся предпочтительным направлением для инвесторов с высоким аппетитом к риску, особенно среди молодежи, благодаря своему высокому потенциалу доходности, низкому порогу входа и высокой ликвидности. В целом, политика низких процентных ставок одновременно ослабляет привлекательность традиционных финансовых инструментов и способствует дальнейшему перемещению средств в сторону криптоактивов.

Ожидание девальвации вон

В последние годы южнокорейская иена продолжает обесцениваться, и в апреле 2025 года курс обмена к доллару США на некоторое время упал до 1473.75 иены, что является самым низким уровнем с 2009 года. Обесценивание иены в сочетании с высокими ценами на нефть и ростом затрат на цепочку поставок повышает внутреннее инфляционное давление. Данные показывают, что в марте 2025 года индекс потребительских цен (CPI) в Корее вырос на 2.1% в годовом исчислении, цены на泡菜 и кофе увеличились на 15.3% и 8.3% соответственно, что негативно сказывается на реальной покупательной способности населения и создает давление на экономическое восстановление.

Криптовалюта, оцениваемая в долларах США, имеющая глобальное обращение и децентрализованный характер, стала новым путем для инвесторов, стремящихся хеджировать девальвацию своей валюты и сохранить стоимость активов.

2.2 Социально-психологические причины

Согласно теории экономиста Самуэльсона "счастье = полезность / желания", когда желания быстро возрастают, а получение полезности ограничено, уровень счастья индивида значительно снижается.

• Долгосрочная социальная стратификация, высокое давление конкуренции и экономические колебания способствуют усиливающейся тревоге молодежи по поводу богатства, превращая "деньги" в доминирующую жизненную цель. Согласно данным банка Кореи за 2024 год, 72,4% опрошенных считают, что "экономическое состояние" является главным фактором счастья. В то же время, отчет Статистического управления Кореи, опубликованный в начале 2025 года, показывает, что 69,1% людей в возрасте 20-39 лет ставят "финансовую независимость" в качестве своей главной жизненной цели.
• В такой социальной атмосфере популярны лозунги "돈이 최고야（钱才是最重要的）""현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• В условиях, когда традиционные пути, такие как трудоустройство, сбережения и доходы от фондового рынка, не могут удовлетворить желания в накоплении богатства, молодые люди в области шифрования стремятся к эффективным инвестиционным выбором, преодолевающим классовые ограничения, рассматриваемым как потенциальный путь к достижению счастья и изменению судьбы.

В то же время, вокруг цели "финансовой свободы", потребительские концепции молодежной группы в Южной Корее также претерпевают глубокие изменения, что в свою очередь влияет на их инвестиционные предпочтения.

Согласно сообщениям таких СМИ, как «Азиатская экономика», у молодежи в Южной Корее наблюдаются две типичные модели потребительской психологии:

• Во-первых, группа "YOLO (You Only Live Once)" подчеркивает удовольствие от жизни и высокую склонность к риску;
• Во-вторых, группа "YONO (Вам нужно только одно)" склонна к рациональному потреблению и ценит накопление активов.

В семье YOLO, сталкиваясь с реальным давлением и классовой тревогой, многие молодые люди склонны рассматривать крипторынок как "возможность быстрого обогащения", превышающую фондовый рынок, преодолевая традиционные пути накопления богатства и достигая классового повышения. В то время как семья YONO, исходя из соображений сохранения активов и хеджирования экономической неопределенности, постепенно переходит к увеличению сбережений и инвестиций. Согласно исследованию потребительских тенденций поколения Z в 2024 году, около 71,7% опрошенных молодых людей заявили, что в первую очередь займутся сбережениями и распределением активов. Криптоактивы становятся новым инвестиционным выбором благодаря своей высокой доходности.

Несмотря на разные потребительские установки, обе стороны сходятся в мотивации инвестирования в высокодоходные активы, и шифрование как раз удовлетворяет их общую психологию стремления к возврату и росту благосостояния.

2.3 Почему Корея столь процветающа, а не Япония

2.3.1 Экономическая перспектива: южнокорейская иена относительно слаба, требуется альтернативный путь

• Йена: благодаря своей крайне низкой процентной ставке и огромным валютным резервам, йена считается международной валютой-убежищем. Даже когда курс йены колебался, ее финансовые преимущества оставались неизменными, и рынок предпочитает держать активы в йенах в условиях геополитических рисков или финансовых колебаний, чтобы хеджировать риски падения на других рынках.
• Вон: небольшой объем рынка, слабая ликвидность, колебания в соответствии с глобальным рисковым настроением. Кроме того, слабая позиция в валютных резервах, частичное валютное регулирование, что затрудняет достижение такого же статуса, как у японской иены.

Таким образом, в сравнении с японскими инвесторами, корейские инвесторы менее доверяют своим валютным активам в долгосрочной перспективе и не чувствуют себя в безопасности, что побуждает их искать активы, оцениваемые не в их валюте и которые могут свободно обращаться на глобальном уровне, и шифрование как раз соответствует потребностям инвесторов.

2.3.2 Экономический аспект: традиционная инвестиционная доходность ниже, стремление к более высокой прибыли

• Недвижимость: инвестиции в недвижимость в Корее составляют более 50%, что значительно выше, чем в Японии (37%), однако общий фактический доход ниже, а также существует больше ограничений на инвестиции в недвижимость.

• Рынок акций: В последние годы корейский рынок акций был относительно слабым по сравнению с японским. Но в 2024 году это особенно заметно.

2.3.3 Политический аспект: открытое отношение Южной Кореи, консервативные ограничения Японии

2.3.4 Культурный аспект: Южная Корея стремится к быстрому обогащению, Япония акцентирует внимание на стабильном накоплении.

• Япония: больше внимания уделяет "меньше, да лучше" и "стабильному управлению финансами". Пословица "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (усердно работать всю жизнь и понемногу накапливать) и "家宝は寝て待て" (наследство нужно ждать, пока оно само придет) отражают склонность японцев к долгосрочному накоплению и стабильному росту, подчеркивая ценности самообладания, накопления и терпения.
• Южная Корея: акцент на "быстром успехе" и "следовании моде", в обществе популярна концепция "빨리빨리 (быстро-быстро)", люди склонны стремиться к краткосрочной высокой прибыли, жаждя быстро разбогатеть через торговлю акциями, криптовалютами, недвижимостью и т.д.

Процветание крипторынка в Корее, по сути, является оптимальным балансом инвесторов в отношении макроэкономики, традиционных активов, государственной политики и культурного мышления. Хотя Япония тоже является развитой страной Восточной Азии и имеет схожую почву, она все же несколько уступает Корее, которая выделяется на глобальном крипторынке.

2.4 Вдохновение корейской модели для глобального крипторынка

На фоне тихих изменений в структуре крипторынка Азии, представленная Южной Кореей "золотая середина" начинает подчеркивать свою стратегическую ценность. В отличие от недавнего ужесточения регулирования со стороны одной торговой платформы по поводу предоставления услуг местным проектам за границей, а также медленного темпа одобрения и налогообложения в Гонконге и Японии, гибкость системы, культурная совместимость и инвестиционная среда Южной Кореи формируют новые сравнительные преимущества.

Недавняя политика одного из управлений требует от местных проектов прекратить предоставление токен-услуг за границей до конца июня, а также отменить переходную поддержку, что разрушает их прежний имидж «дружественного регулирования». Эта резкая смена политики заставила множество крипто-компаний пересмотреть свои планы по выходу на рынок Азии и обратить внимание на страны с более гибкими制度ами и большим пространством для реализации. Хотя Гонконг также активно открывается, из-за сложной иерархии регулирования и осторожного подхода в краткосрочной перспективе ему будет сложно принять большой объем проектов.

В этом контексте Южная Корея становится сильным кандидатом в следующей битве за крипто-узлы в Азии благодаря своей способности интегрировать местные ресурсы, эффективности внедрения технологий и социальной культурной привязанности. Ключевое учение южнокорейской модели для глобального рынка заключается в том, что регулирование может быть