Рынок RWA стремительно растет в первой половине 2025 года, но по-прежнему сталкивается с множеством вызовов

В первой половине 2025 года в сфере токенизации реальных мировых активов (RWA) произошел значительный рост. По состоянию на 6 июня общая рыночная капитализация глобального рынка RWA достигла 23,39 миллиарда долларов (без учета стейблкоинов), что на 48,9% больше, чем в начале года. Частное кредитование и государственные облигации США стали доминирующими силами на рынке, занимая почти 90% доли.

Тем не менее, за этим ярким результатом скрывается множество проблем. Высокая концентрация классов активов, ограниченная ликвидность, недостаточная прозрачность и низкая степень связи с экосистемой криптовалют делают так, что RWA предстоит еще долгий путь, чтобы стать настоящим "мейнстримным направлением".

Частное кредитование стало самым популярным типом активов на рынке RWA, общий объем которого достиг 13,5 миллиарда долларов, что составляет около 57,7%. Платформа блокчейн-финансовых технологий с активным объемом кредитов в 10,19 миллиарда долларов занимает первое место, в основном предлагая услуги по кредитным линиям под залог жилья (HELOC). Однако эта платформа использует публичный, но разрешенный L1 блокчейн, что, хотя и способствует управлению активами, также ограничивает широкую циркуляцию активов на рынке.

Государственные облигации США являются вторым по величине классом активов на рынке RWA. Цифровые токены, выпущенные одной инвестиционной компанией, в настоящее время имеют общий объем эмиссии около 2,9 миллиарда долларов, занимая доминирующее положение в этой области. Такие продукты RWA обладают большей гибкостью и ликвидностью по сравнению с традиционными способами торговли государственными облигациями, но порог входа для инвестиций довольно высок и обычно предназначен для квалифицированных инвесторов.

В сфере общественных цепочек Ethereum по-прежнему является наиболее предпочитаемой сетью для активов RWA, его доля на рынке составляет 55%. Однако одно решение Layer 2 неожиданно стало второй по величине публичной цепочкой RWA с общим объемом эмиссии в 2,25 миллиарда долларов. Это во многом стало возможным благодаря одной компании по управлению активами, которая внедрила технологии Web3, но фактическая сумма активов этой компании на блокчейне вызывает определенные сомнения.

Еще одна старая публичная цепочка также показывает выдающиеся результаты на рынке RWA, с текущим объемом выпуска около 498 миллионов долларов, в основном полагаясь на выпуск одной крупной управляющей компании активами. Хотя недавно была запущена новая платформа смарт-контрактов и укреплено сотрудничество с несколькими финансовыми учреждениями, выпуск активов RWA чрезмерно зависит от одного источника.

Несмотря на яркие данные, рынок RWA по-прежнему сталкивается с множеством проблем:

1. Классы активов сосредоточены на частном кредитовании и государственных облигациях США, при этом данные некоторых ведущих проектов не прозрачны, а ликвидность ограничена.

2. Продукты RWA, связанные с государственными облигациями, сталкиваются с конкурентным давлением со стороны стейблкоинов.

3. Активы слишком сосредоточены, доля других типов продуктов, таких как товары, акции, фонды и т.д., все еще очень мала.

4. Размер рынка по-прежнему очень мал по сравнению с рынком стейблкоинов, даже меньше, чем капитализация некоторых новых выпущенных токенов публичных цепочек.

5. Рынок RWA в основном ориентирован на институциональных и крупных инвесторов, обычным инвесторам трудно участвовать.

В целом, хотя рынок RWA в первой половине 2025 года увеличился почти на 50%, ключевыми факторами, определяющими его будущее развитие, будут преодоление текущих ограничений, повышение прозрачности, ликвидности и интеграции в экосистему.