Эволюция валютной системы и потенциал Биткойна

С 2022 года корреляция между Биткойном и золотом значительно возросла, что тесно связано с началом "постпандемической" эры. В этой статье будет рассмотрено, почему в "постпандемическую" эпоху Биткойн имеет потенциал участвовать в значительных преобразованиях международной валютной системы. Основная идея заключается в том, что изменения в текущей международной валютной системе беспрецедентно ускорят "золотые" свойства Биткойна, и ценность Биткойна как резервной валюты быстрее войдет в мейнстрим.

Обзор истории денег и развития международной валютной системы показывает, что драгоценные металлы, особенно золото, благодаря своей редкости, делимости и легкости хранения стали пионерами человеческого согласия — валютой. В современную эпоху, в 1819 году Великобритания установила золотой стандарт, и центральные банки стран отвечали за поддержание официального паритета своих валют с золотом. Создание Бреттон-Вудской системы после Второй мировой войны сделало золотой стандарт более нормативным и институциональным.

Однако существует внутреннее противоречие между долларом и золотом, которое связано с мировой валютой, а именно с "проблемой Триффина". В 1976 году, после распада Бреттон-Вудской системы и создания Ямайской системы, доллар, оторвавшись от золота, стал мировой резервной валютой благодаря "гегемонии". Гегемония доллара стимулировала международную торговлю и мировую экономику, но также сталкивается с внутренними проблемами. Сила США не может оставаться сильной вечно, а гегемония доллара, посредством взимания налога на эмиссию с всего мира, приводит к постоянному расширению торгового и бюджетного дефицита, что усугубилось в период пандемии.

Тем не менее, международный валютный статус доллара в краткосрочной перспективе трудно заменить. По состоянию на конец 2023 года, доля США в мировой экономике все еще составляет четверть, а доля доллара в глобальных валютных платежах увеличилась до 48%, в международных валютных резервах она достигла 59%. Однако тенденция к изменениям уже проявилась, и ямайская система, основанная на долларовой гегемонии, в новых геополитических условиях и условиях технологического развития не может продолжаться.

Форма будущей международной валютной системы по-прежнему остается неопределенной. Всемирный банк когда-то предсказал три возможных варианта: продолжение гегемонии доллара, многополярная валютная система или использование СДР (специальных прав заимствования). В настоящее время "долларизация" стала общим мнением, остается лишь вопрос времени. Пандемия COVID-19, геополитические конфликты и политические изменения ускоряют этот процесс.

"Долларизация" может ускориться в нескольких случаях: во-первых, усиление разделения производственной цепочки, что ставит под угрозу глобальную систему разделения труда и сотрудничества; во-вторых, сложность геополитической ситуации может привести к образованию новых группировок противостояния или многополярного баланса.

На фоне постепенного ослабления долларовой гегемонии мировая торговля продолжает развиваться, и наиболее вероятно формирование многовалютной резервной денежной системы, в которой основными валютами будут доллар, евро и юань, а дополняющими - фунт стерлингов, иена и СДР. Маловероятные события, такие как масштабные конфликты, могут привести к временному возврату денежной системы к золотому стандарту. Другая точка зрения утверждает, что в будущем может возникнуть система "внешних валют", поддерживаемая золотом и другими товарами.

Независимо от того, как будет развиваться будущая валютная система, тенденция к дедолларизации явно ускорилась в эпоху после пандемии. Это проявляется на финансовых рынках в виде двух трендов: цена на золото растет, отходя от традиционной логики ценообразования реальных процентных ставок, а Биткойн укрепляется, преодолевая традиционную логику ценообразования рискованных активов. Эти два тренда заслуживают дальнейшего глубокого обсуждения.