Circle IPO tartışmalara yol açtı: Şifreleme sektörü, TradFi'ye olan eğilimden memnun değil.

Son günlerde, USDC stabilcoin ihraççısı Circle, oldukça dikkat çeken ilk halka arz ( IPO ) işlemini tamamladı. Bu, şifreleme sektörünün ana akım finansal sisteme geçişindeki bir kilometre taşı olmalıydı, ancak sektörde geniş çapta tartışmalara yol açtı. Bazı şifreleme sektörü uzmanları, Circle'ın IPO tahsisatında geleneksel finans kurumlarına yönelmesini ve şifreleme yerel katılımcılarını göz ardı etmesini güçlü bir şekilde eleştirdi.

Circle'ın bu IPO'su, hisse başına 31 dolar olarak fiyatlandırıldı ve başlangıçta beklenen 24 ile 26 dolar aralığının üzerinde gerçekleşti. İlk gün kapanış fiyatı 84 dolar oldu, bir hafta sonra ise 107 doları aştı. Bu performansa bakıldığında, yatırım bankalarının IPO'ya verdiği fiyatlandırmanın gerçekten düşük olduğu ve Wall Street'in şifreleme varlıklarına, özellikle de stablecoin'lere olan yoğun ilgisini yansıttığı görülüyor.

Circle'a yatırım yapmanın nedenleri şunlardır:

• Bu, piyasada yalnızca sabit paraların büyümesine odaklanan ilk ve tek halka açık yatırım aracı.
• Stabil kripto para piyasasının 1 trilyon doları aşan yönetim varlıkları büyümesi bekleniyor.
• USDC'nin mevcut varlık yönetim büyüklüğü 60 milyar dolar olup, yıllık büyüme oranı %91'dir.

Ancak, endişe verici bazı faktörler de bulunmaktadır:

• İş modeli tamamen faiz oranlarına bağımlıdır, tüm gelir faiz gelirlerinden gelmektedir.
• Coinbase ve BlackRock gibi iş ortaklarına bağımlılık
• Son 3,5 yılda gelir ve kâr artışı sınırlı
• Mevcut 107 dolarlık hisse senedi fiyatı değerlemesi yüksek.

Bazı şifreleme endüstrisinin kıdemli uzmanları, Circle'ın IPO tahsis sürecinde hisseleri geleneksel finans kurumlarına vermeyi, şifreleme yerel fonları yerine seçmesinin ciddi bir stratejik hata olduğunu düşünüyor. Birçok USDC'nin erken kullanıcıları ve tanıtıcıları, IPO'nun aracılık yapan kurumlarıyla yakın ilişkilere sahip olan bazıları da dahil olmak üzere, makul bir tahsisat almayı başaramadı. Bu uygulama, uzun vadeli destekçilere bir ihanet olarak görülüyor ve Circle'ın kısa görüşlü davranışlarını gösteriyor.

Eleştirmenler, bunun duygusal bir tepki değil, ilkesel bir duruş olduğunu vurguluyorlar. Bir şirketin IPO aracılığıyla müşterilere fayda sağlama fırsatı olduğunda, daha önce şifreleme sektöründe derinlemesine yer almış ve sürekli yatırım yapmış kurumları ödüllendirmesi gerektiğini düşünüyorlar. Bu sadece destekçilere bir teşekkür değil, aynı zamanda tüm sektörün sağlıklı bir döngüsünü teşvik etmek için akıllıca bir hamle.

Ancak, Circle'ın şifreleme ruhuna ters düşen bir yaklaşım seçtiği ve IPO paylarını ürünlerini tam olarak anlamayan veya kullanmayan TradFi kurumlarına büyük ölçüde dağıttığı görülüyor. Bu durum, Circle'ın gerçekten de çekirdek kullanıcı kitlesini anlayıp anlamadığı ve ona değer verip vermediği konusunda soru işaretleri oluşturdu.

Bazı eleştirilere verilen yanıtlara göre, şöyle bir görüş var:

1. IPO tahsisatı ile token airdrop'u farklıdır, yatırımcılar hisse senetlerini piyasa fiyatıyla satın almayı tercih eder, ücretsiz almak yerine.
2. Dağıtım kararı esas olarak ihraççı tarafından kontrol edilir, bu nedenle sorumluluk Circle'a aittir, yatırım bankasına değil.
3. Sözde aşırı talep, sadece emir defterindeki bir yansıma olabilir, gerçek talebi ve adaleti tam olarak yansıtamaz.

Her ne olursa olsun, Circle'ın bu IPO dağıtım stratejisi gerçekten de şifreleme sektöründe önemli tartışmalara yol açtı. Bu olay, şifreleme şirketlerinin ana akıma geçiş sürecinde nasıl TradFi ile sektör temelleri arasında denge kuracakları üzerine düşünceleri tetikledi. Gelecekte Circle'ın gelişimi ve USDC'nin benimsenme durumu, bu kararın etkisini ölçmek için önemli göstergeler olacaktır.