Amerikan ekonomisi "stagflasyon" sıkıntısına girdi, küresel Sermaye Piyasası dalgalanma artıyor

Bu ay ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sundu; enflasyon artarken GDP büyüme hızı beklentilerin altında kaldı ve bu durum piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyon" içine gireceği endişelerini tetikledi. Bu endişe ve jeopolitik çatışmaların etkisiyle, küresel sermaye piyasalarında belirgin dalgalanmalar meydana geldi. ABD ve Japon borsa geri çekilmeleri büyük oranda olurken, Avrupa borsası nispeten sağlam bir performans sergileyerek küresel yatırımcıların sistematik riskler konusunda aşırı endişelenmediğini gösterdi.

Kripto para piyasası bir miktar dalgalanma yaşasa da, Bitcoin bir ara 60,000 dolar sınırını aştı, ancak 29 Nisan'da önemli bir kilometre taşına ulaşıldı: Hong Kong, 6 kripto varlık spot ETF'sini onayladı, bu da piyasaya sürekli olarak yeni sermaye girişi olduğunun bir işareti ve geleceğin hala olumlu olduğunu gösteriyor.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine yönelik beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) sürekli düşüşüyle birlikte, piyasalardaki enflasyon endişeleri azalmıştı. Ancak daha sonra enflasyon verileri sürekli artış gösterdi ve faiz indirim beklentileri buna paralel olarak düşürüldü. Şu anda piyasa genelinde Mayıs ayında ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını sabit tutması bekleniyor, çok az sayıda kişi ise faiz artışının devam edebileceğini öngörüyor.

Son verilerden görüldüğü gibi, ABD "stagflasyon" sıkıntısına girmiş gibi görünüyor - yüksek enflasyon ve düşük ekonomik büyüme ile. ABD'nin birinci çeyrek GSYİH'sı yıllık %1.6 büyüme gösterdi, bu da beklenenin çok altında; ancak çekirdek PCE fiyat endeksi birinci çeyrekte %3.7 büyüyerek bekleneni aştı. Enerji ve gıda faktörleri hariç tutulsa bile, ABD'de enflasyon hala ciddi.

Kısa bir süre içinde, ABD ekonomik durumu "her şey çok iyi"den "stagflasyon krizi"ne dönüştü. "Enflasyon" sorunu ile başa çıkma şu anda odak noktası haline geldi. Piyasada çok az sayıda insanın faiz artırımlarının devam edeceğine bahis oynadığı görülse de, muhtemelen faiz indirimlerinin zamanının erteleneceği, indirim sayısının ve miktarının azaltılacağı daha olasıdır. ABD'nin mevcut enflasyonu, hammadde fiyatları, işgücü piyasası ve talep gibi çok sayıda faktörden etkilenmektedir. Bu faktörlerin değişmesiyle birlikte, ABD'nin çekirdek enflasyonunun bir miktar geri çekilmesi bekleniyor.

Şu anda ABD ekonomik durumu, Federal Rezerv'in beklentileri ile uyumlu. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmek sadece ekonomik etkisi büyük olan faiz artırımı gibi yöntemlere dayanmamalıdır. Bu ay Japon yeni ve Japon hisse senetlerinde büyük dalgalanmalar yaşandı; uluslararası yatırımcıların Japon yeni satıp dolar alması, bir ölçüde dolar likiditesinin sıkılaşmasına yardımcı oldu.

Mevcut durumda, Amerikan Merkez Bankası (Fed) yetkililerinin genel tutumu güvercin bir yönde olup, daha fazla faiz artırma niyetini açıkça belirtmemiştir. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için başka politika araçlarına sahip olabileceği anlamına gelebilir. Genel olarak, ABD ekonomisi enflasyon baskısı ile karşı karşıya olmasına rağmen, bu durum piyasalarda belirli bir endişe yaratmış olsa da, yatırımcıların aşırı paniğe kapılmalarına gerek yoktur.

Bu ay coğrafi çatışmalar sıklaştı ve bu da sermaye piyasasında dalgalanmanın nedenlerinden biri oldu. Şu anda İran ve İsrail tarafları nispeten ihtiyatlı kalıyor ve çatışmanın daha fazla tırmanması için bir belirti yok. Modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli bir savaşın patlak verme olasılığı son derece düşük. Coğrafi politika sorunlarının finansal piyasalar üzerindeki etkisi genellikle ani ama kısa ömürlüdür; hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasındaki çatışma durumunda, Rus borsa şu anda savaşın başlangıcından bu yana yaşanan kayıplarının neredeyse tamamını geri kazandı. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi sadece ani bir değişkendir.

ABD borsası ardı ardına 5 ay süren güçlü artışların ardından nihayet büyük bir düzeltme yaşadı. Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamayı gördü, 19 Nisan'da tanınmış bir çip şirketinin günlük kaybı %10'a ulaştı.

Amerikan borsalarının mevcut hareketleri, esasen faiz indirim beklentilerindeki değişimleri yansıtmakta ve jeopolitik çatışmaların etkisi görece daha az önemli olmaktadır. Teknoloji hisselerinin değerlemesi, likidite ile doğrudan ilişkilidir; faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi, teknoloji hisselerinin değerleme alanını daraltacaktır. Bu ay, tanınmış bir yatırım bankası, Amerikan borsasındaki altı büyük teknoloji hissesinin değerlendirmesini "ağırlığı artır" seviyesinden "nötr" seviyesine düşürdü; bunun nedeni, bu sektörün kâr ivmesinin soğuma ile karşı karşıya kalması ve yükseliş gücünün zayıflamasıdır. Ancak, yatırım bankası stratejistleri, bu indirimin "bu hisselerin karşılaştığı zorlukların kıyaslanması ve döngüsel güç kısıtlamalarının kabulü" olduğunu, "değerlemenin genişlemesi tahminine ya da yapay zekaya yönelik şüphelere dayanmadığını" da belirtti.

Amerika dışında, bu ay Japon hisse senetleri piyasası da büyük bir düzeltme yaşadı. Japonya'daki durum, son zamanlarda yenin büyük ölçüde değer kaybetmesinin etkisiyle, yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına neden oldu. Ayrıca, yen ile dolar arasındaki uyum oldukça güçlüdür; Fed'in faiz indirim beklentisinin ertelenmesi de yenin son zamanlardaki dalgalanmasının önemli nedenlerinden biridir.

Amerika ve Japonya borsa piyasalarının kötü performansı, bazı kişilerin Amerikan enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceği endişelerini doğurdu. Ancak bu sonuca varmak için henüz erken, çünkü Amerika ve Japonya dışında diğer ülkelerin borsa piyasalarında belirgin bir geri çekilme yaşanmadı: Fransa ve Almanya borsa endeksleri hâlâ güçlü, Hindistan borsa piyasası da yüksek seviyelerde dalgalanıyor. ABD borsasındaki bu geri çekilme, muhtemelen piyasanın beklentilerdeki değişikliklere ve beklenmedik olaylara karşı kısa vadeli bir tepkisi ve belirgin bir sistemik risk yok.

Bu ay kripto para piyasası kötü performans gösterdi, Bitcoin fiyatı bir ara 60.000 doları aştı, Ethereum en düşük 2.800 doları geçti. Mart ortasında Bitcoin'in yeni zirveye ulaşmasından bu yana, piyasa düzeltme dönemine girdi ve bu durum bir buçuk aydır devam ediyor. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi ani olaylar, zaten zayıf olan kripto para piyasasını daha da kötüleştirdi; Nisan ortasındaki düşüş, Orta Doğu jeopolitik çatışmalarından etkilendi.

Şu anda kripto piyasası, geleneksel varlıkların hareketleriyle yüksek derecede ilişkilidir. Bitcoin fiyatı ile belirli bir tanınmış çip şirketinin hisse fiyatı son bir yılda şaşırtıcı bir ilişki göstermiştir. Bu güçlü ilişki derinlemesine incelenmeyi gerektirmektedir ve henüz kabul görmüş bir açıklama yoktur.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, o zaman teorik olarak fiyat hareketinin altın ile ilgili olması gerekir; jeopolitik çatışmalar sırasında yükselmesi, düşmesi yerine. Altın fiyat hareketlerinden görüldüğü gibi, İran ile İsrail arasındaki çatışma sırasında altın tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve bu durum, onun güvenli liman özelliğini tam olarak gösterdi.

Bu durum, şu anda Bitcoin'in hareketinin ABD ETF'siyle sıkı bir şekilde bağlantılı olduğunu gösterebilir. Nisan ayı boyunca, ETF net bir çıkış eğilimi sergiledi.

Bitcoin'in tek bir ulusun varlıklarıyla bağlı olarak hareket etmesi tam olarak mantıklı değildir. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, onu geniş çapta tanınan bir değer depolama aracı haline getiriyor; hiç kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme yetkisi yoktur. Bu, yasal para birimlerinden farklı bir özellik, kredi para birimi döneminde eşsizdir. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisini elinde bulunduruyor; Bitcoin üretemese veya yok edemese de, bu bir dereceye kadar merkeziyetsizlik fikrinden sapmayı beraberinde getiriyor.

Neyse ki, ABD'nin ardından 29 Nisan'da Hong Kong da 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ethereum ETF'si dahil olmak üzere toplam 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF ürünleri, maliyet yapısı, ticaret verimliliği, ihraç stratejileri gibi alanlarda farklı özelliklere sahip olup, yatırımcılara çeşitli seçenekler sunmaktadır ve çeşitlilik açısından ABD'yi geride bırakmıştır, şu anda ABD henüz Ethereum spot ETF'sini onaylamamıştır. Kuruluşlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 10 milyar dolar ek fon getireceğini tahmin ediyor.

Son haberler, Avustralya'nın da bu yıl sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmeyi planladığını gösteriyor.

Bu çoklu çiçek açma tarzı ETF listeleme modeli, dünyanın dört bir yanındaki madencilik alanları ve madencilik makineleri ile benzerlik göstermektedir ve ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini korumaya yardımcı olmaktadır - hiçbir tek kurum veya ülke Bitcoin'in fiyatını bağımsız olarak belirleyemez.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kurumlar Bitcoin spot ETF'si listelemeye başladıkça, büyük yatırımcıların pozisyonları da giderek daha dağınık hale gelecektir. O zaman ikincil piyasada, Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisi de merkeziyetsiz bir özellik gösterecek ve muhtemelen elektronik altın olarak sahip olduğu öz değerine geri dönecektir.

Nisan ayında, Fed'in şahin açıklamaları ve Orta Doğu bölgesindeki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasasında Dalgalanma yarattı, ancak nükleer güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu baskılama stratejisi açısından, Fed potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde yanıt veriyor. ABD ve Japonya borsa piyasalarında düzeltmeler olsa da, küresel sermaye piyasalarında geniş çapta bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya piyasalarının, özellikle Hong Kong'un finansal yenilik girişimleri son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sürülmesi, sadece Asya finansal piyasanın kripto para alanında önemli bir adım attığını göstermekle kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası olma potansiyeline de sahip. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto para piyasasını daha olgun ve düzenli bir yöne doğru geliştirmeyi teşvik etme umudunu taşıyor; bu durum yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdelemekte, aynı zamanda ikincil piyasa Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin 'merkeziyetsizleşme' sürecini de desteklemektedir.