Hong Kong RWA tokenizasyonu: Kurumsal katılım ve varlık seçimi gelişim hızını belirleyecektir.

Son günlerde Trump, sosyal platformda kişisel bir memecoin olan $Trump'ı tanıttı ve bu, dünya genelindeki yatırımcıların dikkatini kripto piyasasına yeniden çekti. Beyaz Saray'a geri dönmesi durumunda, Trump Amerika'nın şifreleme düzenlemesi için yeni bir dönemi başlatabilir ve daha fazla kurumu şifreleme yenilikleri dalgasına katılmaya teşvik edebilir. Bir Amerikan politika uzmanı, Trump'ın bu hamlesinin Amerika'nın bu sektörde liderlik yapmaya hazır olduğu sinyalini verdiğini ve bunun diğer ülkeler için hızlanmaları gerektiği anlamına geldiğini belirtti, aksi takdirde geride kalabilirler.

Geleneksel kurumların katılımı, RWA tokenizasyonunun gelişim hızını etkiliyor.

Tokenizasyon, kavramdan uygulamaya geçiyor ve bazı danışmanlık şirketleri tarafından "varlık yönetiminde üçüncü devrim" olarak adlandırılıyor. Önümüzdeki beş yıl içinde patlayıcı bir büyüme bekleniyor. Araştırma kuruluşları, istikrarsız coin dışındaki tokenleşmiş varlıkların 2025'te 30 milyar doları geçeceğini öngörüyor.

Dünya finans merkezlerinden biri olarak, Hong Kong da RWA tokenizasyon dalgasını aktif olarak benimsemektedir. 2024 yılına ait politika raporunda RWA tokenizasyonunu ve dijital para ekosisteminin geliştirilmesini teşvik etmek öngörülmektedir. İlgili düzenleyici kurumlar da, sermaye piyasalarının tokenizasyon teknolojisini benimsemelerini teşvik etmek amacıyla "dijital tahvil finansman programı" başlatmıştır. Bu girişimler, Hong Kong'un tokenizasyon yoluyla finansal rekabet gücünü yeniden şekillendirmek ve gelecekteki rekabette öncelik kazanmak istediğini göstermektedir.

Ancak, şu anda küresel tokenleşme inovasyonunu yönlendiren ana güç hala ABD'den gelmektedir. Wall Street'i temsil eden geleneksel Amerikan kurumları, Bitcoin spot ETF'si aracılığıyla geleneksel fonların blockchain'e akmasını sağlarken, aynı zamanda tokenleşmeyi kullanarak geleneksel finansal varlıkların ve işlerin blockchain'e geçişini hızlandırmaktadır. Birçok büyük finansal kurum, tokenleşme dalgasının ilk aşamasını başlatmakta ve etkilerini küresel ölçekte yaymaktadır. Bazı kurumların sunduğu ABD tahvili tokenleşme fonlarının büyüklüğü 600 milyon doları aşmış durumda, ayrıca bazı kurumlar özel platformlar aracılığıyla ABD devlet tahvilleri ve para fonları gibi geleneksel varlıkların tokenleşmesini yönlendirmektedir.

Buna karşılık, Hong Kong'da tokenizasyon alanında küresel etki sahibi olan herhangi bir kurum veya proje henüz ortaya çıkmamıştır. Hong Kong'un tokenizasyon politikalarını teşvik etme konusundaki çabaları olumlu olsa da, yeniliklerin başlıca finansal kurumlar tarafından yönlendirildiği Amerika ile karşılaştırıldığında, Hong Kong'un geleneksel finansal kurumlarının katılım oranı görece daha düşük kalmıştır ve Web3 sektörüne karşı hala temkinli bir tutum sergilemekte ve daha çok "gözlemleme" aşamasında bulunmaktadır. Bu durum, Hong Kong'un zengin finansal kaynaklara sahip olmasına rağmen, tokenizasyon yeniliklerindeki potansiyelinin tam anlamıyla değerlendirilememesine yol açmaktadır.

Hong Kong'un geleneksel kurumlarının tokenizasyon konusundaki ihtiyatlı tutumu, esasen uyum gerekliliklerinden kaynaklanmaktadır. Uyum gereklidir, ancak yeniliğin önünde bir engel olmamalıdır. Tokenizasyonun temeli yalnızca teknik uygulama ile değil, aynı zamanda kurumların katılımı ile de ilgilidir. Geleneksel kurumların katılım oranı, tokenizasyon pazarının erken dönem refahını büyük ölçüde belirleyecektir. ABD'deki bir ticaret platformunun son zamanlarda önerdiği hisse senedi tokenizasyon planı hâlâ stratejik düşünce aşamasında olmasına rağmen, başarılı olursa hızla çoğaltılabilir ve hatta "blok zinciri üzerindeki Nasdaq"'ı oluşturabilir, bu da tokenizasyon pazarına büyük bir katkı sağlayabilir. Bu durum, yalnızca daha fazla kaynak zengini kurumların aktif katılımıyla tokenizasyon pazarının daha hızlı gelişeceğini göstermektedir.

Mevcut modelin kısa vadede değiştirilmesinin zor olduğu bir durumda, Hong Kong'un daha açık bir tokenizasyon kum havuzu mekanizması aracılığıyla daha fazla geleneksel kurumu çekmesi ve yenilikçi ve piyasa potansiyeli olan öncü uygulamaları geliştirmesi gerekir. Aynı zamanda kum havuzunun parçalanmasını önlemek için, Hong Kong stabil coinler, DLT gibi ilgili keşifleri kum havuzuna dahil ederek ortak pilot projeler gerçekleştirebilir; ve daha fazla kurumu kendi avantajlarına göre tokenizasyon uygulamalarını serbestçe keşfetmeye teşvik edebilir. İster tokenize edilmiş fonlar ve hisse senetleri, ister diğer varlıklar olsun, istekli ve yetenekli olan herkes kum havuzunda küçük ölçekli pilot uygulamalar gerçekleştirebilir ve keşif sürecinde deneyim toplayarak, kurumların tokenizasyon alanındaki yenilikçi istek ve yeteneklerini kademeli olarak artırabilir.

Sadece daha fazla kaynağa ve varlığa sahip kurumlar tokenizasyon yeniliklerine aktif olarak katıldığında, Hong Kong dönüşümde daha fazla inisiyatif alabilir ve böylece ABD ile rekabetinde hızlı bir şekilde geride kalmaktan kaçınabilir.

standartlaşmış finansal varlıklara odaklanarak RWA pazar ölçeğini genişletmek

Piyasa yeniliğini teşvik etmenin yanı sıra, tokenleştirilmiş varlıklar açısından Hong Kong'un gelişim odaklarını daha da netleştirmesi gerekiyor. Küresel tokenleştirme keşifleri esas olarak standart finansal varlıklar üzerine yoğunlaşırken, Hong Kong daha önce fon ve tahvil tokenleştirmesi konusunda bazı keşiflerde bulunsa da, şu anda en çok dikkat çeken, yenilenebilir enerji, tarım ürünleri gibi finansal olmayan varlıkların tokenleştirilmesidir. Bu keşifler tokenleştirilmiş ekosistemin uzun vadeli gelişimine yardımcı olsa da, kısa vadede piyasa avantajı oluşturmakta zorlanmaktadır.

Farklı varlıkların tokenizasyon sürecinde belirgin bir zaman farkı olacaktır: Tahviller, fonlar gibi istikrarlı getirisi olan ve önemli bir ölçeğe sahip standart finansal varlıklar, mevcut aşamada tokenizasyon için en uygun varlık kategorisidir ve bu standart varlıkların tokenizasyon deneyimi, daha sonraki daha küçük ölçekli, belirgin faydası olmayan veya daha zorlu teknik zorlukları olan varlık kategorilerinin tokenizasyonu için bir temel oluşturacaktır. Bu nedenle, Hong Kong kısa vadede en uygun tokenizasyon için standart finansal varlıklara odaklanmalı ve Hong Kong'un uluslararası finans, ticaret ve denizcilik merkezi olarak sahip olduğu coğrafi ve kurumsal avantajlardan tam olarak yararlanmalı, ticaret ve sınır ötesi ilgili senaryolar içindeki tokenizasyon uygulamalarına odaklanmalı ve Hong Kong'un RWA tokenizasyon pazarının ölçeğini hızla büyütmelidir.

Ayrıca, teknoloji tokenleştirme başarısının belirleyicisi olmasa da, açık teknoloji sistemleri tokenleştirme yeniliklerine daha fazla katkı sağlamaktadır. Bazı yurtdışı kuruluşlar düzenlemeler nedeniyle özel blok zincirlerini seçerken, daha fazla finans ve teknoloji devi kamu blok zincirlerini benimsemektedir. Kamu blok zinciri, küresel likidite ve açıklık açısından diğer teknoloji sistemlerine göre belirgin bir üstünlük sağlamış ve %60'tan fazla tokenleştirilmiş tahvil ve fonun tercih edilen platformu haline gelmiştir. Güvenlik açısından, veri açıklığı ve zincir üzerindeki analiz teknolojilerinin gelişimi sayesinde, kamu blok zincirindeki varlıkların izlenmesi ve denetimi daha kolay hale gelmektedir. Ayrıca, tokenleştirilmiş varlıkların çoğu zincir dışı olarak saklandığından, gerçek riskler aslında daha çok zincir dışında yoğunlaşmakta, zincir üzerinde ise esasen iş uyumluluğunu sağlamak ön plandadır. Bu nedenle, uyum şartları altında, Hong Kong kamu blok zinciri tokenleştirme uygulama ve yeniliklerini daha rahat keşfetmeli ve bunu tokenleştirme yeniliklerinin ana yönü olarak kademeli olarak benimsemelidir.

Son olarak, RWA tokenizasyonu, iki farklı finansal sistemin birleşim ürünü olarak, en ideal durumda hem gerçek varlıkların zincir üzerine geçişini hızlandırmalı hem de değerinin yalnızca zincir ile sınırlı kalmamasını sağlamalı, sonuçta gerçekliğe hizmet etmeli ve geri bildirimde bulunmalıdır. Wall Street kurumlarının tokenizasyon alanındaki aktif eylemleriyle karşı karşıya kalan Hong Kong'un zaman penceresi pek fazla değil. Hong Kong, kurumsal ve piyasa avantajlarını kullanarak yeniliği hızlandırabilir, geleneksel kurumlara daha fazla yenilik alanı tanırken düzenleme ile uyum arasında bir denge arayışına girebilir ve aynı zamanda ana karasal bölgenin sağlayabileceği trilyonluk varlık desteğine güvenirse, Hong Kong tokenizasyon alanında mutlak bir avantaja sahip olacaktır ve geleceği oldukça parlaktır. Bir danışmanlık şirketi, Hong Kong'un potansiyel tokenizasyon varlık ölçeğinin 36 trilyon Hong Kong Doları'na kadar ulaştığını hesapladı.

2025'te Hong Kong'un RWA alanında "hızlanmasını" bekliyoruz.