SEC dosyası %70 büyük düşüşü tetikledi, "ETH Hazine Hissesi" SharpLink'in geleceği ne olur?

Yazar: Fairy, ChainCatcher

Editör: TB, ChainCatcher

SharpLink Gaming, piyasada "Ethereum versiyonu Microstrategy" olarak öne çıkan bir küçük piyasa hissesi, aslında ETH hazine anlatısının rüzgarında ilerliyordu; ancak bir SEC belgesi, hissesinin fiyatının işlem sonrası %70'e yakın düşmesine neden oldu.

Sıcak ilgi, şüpheye dönüşüyor; inanç korkuya dalıyor. Bu makalede, ansızın ortaya çıkan bu "güven krizi"ni inceleyecek ve arkasında yatan manzarayı tartışacağız.

Piyasa yanlış anlamalarının ardındaki çöküş

Mayıs ayı sonunda, SharpLink Gaming 4.25 milyar dolarlık halka açık şirket özel yatırım finansmanını (PIPE) tamamladı, yatırımcılar arasında ConsenSys, Galaxy ve Pantera Capital gibi Ethereum'a yoğun yatırımlar yapan köklü kuruluşlar yer alıyor, fonlar ETH satın almak için rezerv varlık olarak kullanılacak. Bu işlem SharpLink'in hisse fiyatını en yüksek 124 dolara kadar yükseltti ve finansman haberinin açıklanmasından önce %40'tan fazla arttı.

Dün, SharpLink Gaming, ABD SEC'ye S-3ASR kayıt beyannamesi sundu ve en fazla 58,699,760 adet PIPE finansmanına ilişkin hisselerin yeniden satışı için yetki verdi. Bu, 100'den fazla PIPE yatırımcısının hisse senetlerini uygun bir zamanda satabileceği anlamına geliyor.

Bir anda, piyasa "PIPE yatırımcıları yükümlülüklerini yerine getirmeye başladı" şeklinde yanlış anladı ve panik duygusu hızla yayıldı.

Piyasa yanlış anlama

SharpLink'in seans sonrası hisse fiyatı bir ara 8,75 dolara düşerek %73'lük bir düşüş yaşadı, ardından 10 dolar aralığına küçük bir sıçrama yaptı.

Görsel kaynağı: yahoo!finance

Ardından, SharpLink Yönetim Kurulu Başkanı ve Consensys CEO'su Joseph Lubin, şu açıklamayı yaptı: Bu belge yalnızca PIPE sonrası standart kayıt sürecidir, amacı "potansiyel yeniden satış için önceden kaydedilmiş hisseleri" sağlamaktır ve herhangi bir gerçek satış anlamına gelmez. Şunu vurguladı: "Belgedeki 'ihraç sonrası hisse senedi sayısı' varsayımsal verilerdir, Consensys ve şahsen ben herhangi bir hisse satışı yapmadım."

Bu fırtına şimdilik dindi, ancak pazar SharpLink'in hareketlerine karşı hala tahminlerle dolu. BTCS Inc. CEO'su Charles Allen, "Tecrübeme göre, bazı yatırımcıların arka planı göz önüne alındığında, gerçekten sessizce satış yapıyor olabilirler. Ayrıca, 'ön finansman tahvil hakları' (prefunded warrants) aslında pozisyon açıklamalarından kaçınmak ve ilişkilendirilen taraf olmaktan kaçınmak için bir düzenlemedir."

O, SharpLink'in 30 Mayıs'ta WKSI yeterliliğini kazanmasının ardından hemen 1 milyar dolarlık ATM planı (piyasa fiyatına göre hisse senedi ihraç etme) sunduğunu belirtti. Sürekli işlemlerle gizlice finansmanı tamamlamış olabilirler ve anında açıklama yapmalarına gerek yok. Eğer işler yolunda giderse, yarın 1 milyar dolarlık ETH alımına dair bir açıklama yapılabilir ve bu, piyasa heyecanını yeniden alevlendirebilir.

SBET şu anda %100 primli mi?

SharpLink (SBET) şu anki hisse fiyatı performansı ve prim durumu, yatırımcıların gelecekteki hareketlerine dair karmaşık beklentilerini de ortaya koyuyor. Önde gelen teknoloji yatırımcısı Zheng Di'nin analizine göre, SBET'in mevcut primi yaklaşık %100.

SEC'ye sunulan belgelere göre, şirketin tamamen seyreltilmiş toplam hisse senedi sayısı 77,526,682'dir ve kapanış sonrası yaklaşık 10 dolar hisse fiyatı dikkate alındığında, şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 800 milyon dolardır. Bu kaydedilen hisse senedi sayısı 75,319,345'tir (danışman ve yatırım bankalarının hisse senedi alım opsiyonlarının tamamen hisseye dönüştüğü varsayımı ile), bunun üzerine 690,000'lik orijinal hisse senedi eklenince, Zheng Di buradan, daha önce 1 milyar dolar değerinde olduğu belirtilen ATM'nin (piyasa fiyatına göre hisse senedi ihraç etme) aslında yalnızca yaklaşık 1,517,337 hisse senedi ile gerçekleştirildiğini çıkarmaktadır, bu da ATM'nin büyük bir kısmının henüz kullanılmadığını ve gelecekte seyreltilme riski bulunduğunu göstermektedir.

Bununla birlikte, bu PIPE finansmanının toplam tutarının 425 milyon dolar olduğu belirtiliyor. Consensys'in şirketin Ethereum strateji danışmanı olarak yer aldığı ve Consensys ile ilgili adreslerin yaklaşık 300 milyon dolar ETH satın aldığına dair haberler olduğu düşünüldüğünde, çoğu hatta tüm finansman fonlarının ETH satın almak için kullanıldığına inanmak için nedenler var. ETH'nin son zamanlarda fiyat dalgalanmalarının sınırlı olduğu göz önüne alındığında, şirketin mevcut ETH varlıklarının piyasa değeri yaklaşık 400 milyon dolar seviyesinde kalmalıdır.

Bu nedenle, yukarıdaki faktörleri birleştirerek, Zheng Di SBET'in mevcut piyasa priminin yaklaşık %100 olduğunu tahmin ediyor.

SBET'in prim düzeyi, piyasanın varlık değerine olan kabulünü belirli bir ölçüde yansıtır, özellikle de Ethereum rezervlerinin potansiyel değeri. Ancak aşırı prim, piyasa riski de getirmektedir; gelecekte daha fazla ATM (piyasa fiyatına göre hisse senedi ihraç etme) kotası serbest bırakıldıkça ve potansiyel hisse senedi seyreltilmesi ile hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanma artabilir.

SharpLink'in bu büyük oyunu hala devam ediyor. Eğer Zheng Di'nin analizine göre, gelecekte hala sermaye sulandırma alanı varsa, o zaman kısa vadede dalgalanma baskısı getirebilir; ancak Charles Allen'ın dediği gibi, 10 milyar dolar değerinde ETH alımının haberi yakın zamanda açıklanırsa, bu pazar duygusunu yeniden ateşleyebilir ve hisse fiyatlarını artırabilir.

Bu "opaklık" ile "olasılık" katmanları, SharpLink'i hem tartışmalı hem de hayal gücüne açık hale getiriyor. Gerçek zirve belki de hala önümüzde.