Токенізація RWA в Гонконзі: участь інститутів та вибір активів визначать швидкість розвитку

Нещодавно Трамп оголосив на соціальній платформі про запуск особистого мемкоїна $Trump, знову привернувши увагу глобальних інвесторів до крипторинку. Якщо він повернеться до Білого дому, Трамп може відкрити нову еру регулювання шифрування в США, сприяючи більшій кількості установ, які долучаться до хвилі інновацій у шифруванні. Нещодавно один американський експерт з політики заявив, що цей крок Трампа передає сигнал про готовність США очолити цю галузь, що для інших країн означає необхідність пришвидшити темпи, інакше вони можуть відстати.

Участь традиційних установ впливає на швидкість розвитку токенізації RWA

Токенізація переходить від концепції до реалізації, і деякі консалтингові компанії називають це "третім революційним етапом управління активами". Очікується, що протягом наступних п'яти років вона досягне вибухового зростання. Дослідницькі установи прогнозують, що до 2025 року обсяг нестабільних токенізованих активів перевищить 30 мільярдів доларів.

Як один із світових фінансових центрів, Гонконг також активно підтримує хвилю токенізації RWA. У доповіді про політику на 2024 рік пропонується сприяти токенізації RWA та розвитку екосистеми цифрових валют, відповідні регуляторні органи також запустили "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити ринок капіталу використовувати токенізовані технології. Ці заходи свідчать про те, що Гонконг прагне відновити фінансову конкурентоспроможність через токенізацію та зайняти активну позицію у майбутній конкуренції.

Проте, наразі основна сила, що сприяє глобальним інноваціям у токенізації, все ще походить з США. Традиційні установи США, представлені Уолл-стріт, через біткойн-спот ETF спрямовують традиційні кошти на блокчейн, одночасно використовуючи токенізацію для прискорення переходу традиційних фінансових активів та бізнесу на блокчейн. Кілька великих фінансових установ розпочали першу хвилю токенізації, яка вплине на весь світ. Масштаби фондів токенізації казначейських облігацій, представлених деякими установами, вже перевищують 600 мільйонів доларів, а інші установи ведуть токенізацію традиційних активів, таких як американські державні облігації та грошові фонди, через спеціалізовані платформи.

На відміну від цього, у Гонконгу в галузі токенізації ще не з'явилися міжнародно впливові установи чи проекти. Незважаючи на активну позицію Гонконгу у просуванні токенізаційної політики, участь традиційних фінансових установ Гонконгу є відносно низькою в порівнянні з США, де інновації очолюють провідні фінансові установи. Гонконг залишає обережний підхід до Web3-індустрії і більше перебуває в стані "очікування". Це призводить до того, що, незважаючи на наявність багатих фінансових ресурсів, потенціал Гонконгу у токенізаційних інноваціях не був повністю реалізований.

Консервативне ставлення традиційних установ Гонконгу до токенізації в основному зумовлене вимогами відповідності. Відповідність є необхідною, але не повинна стати перешкодою для інновацій. Ядро токенізації полягає не лише в технологічній реалізації, а й у участі установ. Рівень участі традиційних установ значною мірою визначатиме ранню розвиненість ринку токенізації. Нещодавно запропонований план токенізації акцій певною торгівельною платформою в США, хоча ще перебуває на стадії стратегічного проєкту, але в разі успіху може швидко відтворитися, навіть створивши "ланцюговийNASDAQ", що забезпечить величезне зростання для ринку токенізації. Це також свідчить про те, що тільки за активної участі більш забезпечених установ ринок токенізації зможе швидше розвиватися.

У умовах, коли важко змінити існуючі моделі в короткостроковій перспективі, Гонконг має залучити більше традиційних установ через більш відкритий механізм токенізації пісочниці, проводячи інноваційні та ринкові потенційні передові практики. Одночасно, щоб уникнути фрагментації пісочниці, Гонконг може об'єднати дослідження, пов'язані зі стабільними монетами, DLT та інші, у спільних пілотних проектах; і заохочувати більше установ вільно досліджувати застосування токенізації відповідно до своїх переваг, незалежно від того, чи це токенізовані фонди та акції, чи інші активи, якщо є бажання та можливості, вони можуть проводити невеликі пілотні проекти в пісочниці, узагальнюючи досвід у процесі дослідження та поступово зміцнюючи інноваційну готовність і спроможності установ у сфері токенізації.

Тільки більше ресурсних та активних установ можуть активно брати участь у токенізації інновацій, щоб Гонконг міг зайняти більше активної позиції в період змін і уникнути швидкого відставання в конкуренції з США.

Зосередження на стандартизованих фінансових активів, розширення масштабів RWA ринку

Окрім стимулювання інноваційної активності ринку, Гонконгу також необхідно чіткіше визначити пріоритети розвитку на рівні токенізованих активів. Глобальні дослідження токенізації в основному зосереджені на стандартизованих фінансових активах, тоді як Гонконг раніше проводив дослідження в сфері токенізації фондів і облігацій, проте наразі найзаслуженішою увагою користується токенізація нефінансових активів, таких як нові енергетичні джерела та сільськогосподарська продукція. Ці дослідження, хоча й сприяють довгостроковому розвитку екосистеми токенізації, проте в короткостроковій перспективі важко створити ринкову перевагу.

Процес токенізації різних активів матиме помітну часову різницю: облігації, фонди та інші стандартизовані фінансові активи з стабільними доходами та значними обсягами є найбільш підходящими для токенізації на даному етапі, а досвід токенізації цих стандартизованих активів також стане основою для токенізації наступних активів, які є меншими за обсягом, з неочевидною вигодою або з більш серйозними технічними викликами. Тому Гонконгу в короткостроковій перспективі слід зосередитися на найбільш підходящих для токенізації стандартизованих фінансових активів та повністю використати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торгового та судноплавного центру, зосередивши увагу на токенізаційних застосуваннях у торгових та трансакційних сценах, щоб швидко збільшити масштаб ринку токенізації RWA в Гонконгу.

Крім того, хоча технологія не є вирішальним фактором успіху чи невдачі токенізації, відкриті технологічні системи більше сприяють інноваціям у токенізації. Деякі закордонні установи через регулювання обирають приватні блокчейни, але більше фінансових та технологічних гігантів приймають публічні блокчейни. Публічні блокчейни значно перевершують інші технологічні системи за глобальною ліквідністю та відкритістю, і вже стали платформою для більше ніж 60% токенізованих облігацій і фондів. Що стосується безпеки, завдяки відкритості даних і розвитку технологій аналізу на блокчейні, відстеження та перевірка активів на публічних блокчейнах стає легшою. Оскільки більшість токенізованих активів зберігаються поза блокчейном, справжні ризики насправді більше зосереджені поза блокчейном, тоді як на блокчейні головним чином забезпечується відповідність бізнесу. Тому за умовами відповідності Гонконг повинен більш спокійно досліджувати застосування та інновації токенізації на публічному блокчейні, поступово роблячи це основним напрямком інновацій у токенізації.

Нарешті, токенізація RWA є продуктом злиття двох різних фінансових систем, ідеальний стан полягає в тому, щоб прискорити міграцію реальних активів на ланцюг, при цьому не обмежуючи їхню вартість лише ланцюгом, а в кінцевому підсумку служити та відображати реальність. З огляду на активні дії інститутів Уолл-стріт у сфері токенізації, часу, що залишився для Гонконгу, не так багато. Якщо Гонконг зможе скористатися своїми інституційними та ринковими перевагами, щоб прискорити прийняття інновацій, одночасно надаючи традиційним інститутам більше простору для інновацій та досліджуючи баланс між регуляторною відповідністю, а також спираючись на трильйонні активи, які може надати материк, Гонконг, безумовно, отримає абсолютну перевагу у сфері токенізації, а майбутнє буде широким. Консалтингові компанії оцінюють, що потенційний обсяг активів, які можуть бути токенізовані в Гонконгу, вже досягнув 36 трильйонів гонконгських доларів.

Ми очікуємо, що Гонконг у 2025 році продемонструє "прискорення" в сфері RWA.