Thị trường đã trải qua một cuộc bán tháo mạnh mẽ tuần trước, đẩy giá BTC xuống dưới 25.000 đô la và kết thúc một giai đoạn biến động thấp chưa từng có trong lịch sử.
Thị trường đã đang cắt qua một số mô hình hỗ trợ giá quan trọng, đẩy bò vào tình thế khó khăn.
Dường như một trong những yếu tố chính là việc xảy ra sự cố chớp nhoáng với đòn bẩy trên thị trường dẫn xuống, khiến hơn 2.5 tỷ đô la giá trị lợi nhuận mở đóng trong vài giờ.
Thị trường tùy chọn đã điều chỉnh lại mức phí biến động mạnh từ mức thấp lịch sử, mặc dù lợi ích mở vẫn ổn định đáng kinh ngạc.
Thị trường giao dịch ngay vẫn còn tương đối ‘đỉnh cao’, với hơn 88,3% nguồn cung của người giữ trong thời gian ngắn hiện đang gặp thua lỗ chưa thực hiện.
Chúng tôi giới thiệu một chỉ số thử nghiệm linh hoạt giúp xác định điểm gập khúc trong lợi nhuận và xu hướng thị trường.
Thị trường tài sản kỹ thuật số đã trải qua một đợt bán tháo mạnh mẽ vào tuần trước, đánh dấu một kết thúc đầy ấn tượng cho sự thiếu biến động gắt gao từ tháng 7. Như chúng tôi đã đề cập trong hai phiên bản trước (WoC 32, WoC 33), hành động giá cho BTC đã đạt đến một số mức biến động thấp nhất từ trước đến nay, và thị trường tùy chọn đặc biệt đã giảm giá mạnh khả năng của biến động giảm mạnh phía dưới đáng kể.
Sau một vài tuần giao dịch chỉ trên mức 29.3k đô la, giá BTC đã giảm mạnh, cắt qua một số đường trung bình di chuyển dài hạn, bao gồm 111 ngày, 200 ngày và 200 tuần. Với thị trường đóng cửa tuần này ở mức khoảng 26.1k đô la, đây đại diện cho một sự mất mát đáng kể về hỗ trợ thị trường và những con bò bây giờ phải làm việc vất vả.
Sự bán ra cũng đẩy giá xuống dưới giá trị cơ sở chi phí của Chủ sở hữu Ngắn hạn, một mô hình giá trên chuỗi đã từng cung cấp hỗ trợ trong quá trình tăng trưởng mạnh mẽ. Với Giá thực tế và cơ sở chi phí Chủ sở hữu Dài hạn giao dịch ở một khoảng cách xa dưới (20.3k USD), điều này đặt thị trường vào một tình hình hết sức mong manh từ quan điểm tâm lý.
Như chúng tôi đã đề cập tuần trước (WoC 33), nguồn cung được giữ bởi nhóm chủ sở hữu ngắn hạn đang có xu hướng ‘nặng đầu’, với đa số đang có chi phí cơ sở trên $29,0k. Đây là một chủ đề chúng tôi sẽ trở lại sau trong số này.
Hành động giá hàng tuần giảm -11,3%, đó là một sự suy giảm đáng kể, nhưng không phải là sự suy giảm đáng kể nhất trong những năm gần đây. Hiệu suất này hơi kém hơn mức di chuyển một độ lệch chuẩn dài hạn là -12,6%, một mức mà đã bị vượt qua trong những sự kiện đầu hàng lớn như sự sụp đổ của FTX, 3AC và LUNA.
Tuy nhiên, theo dõi hàng ngày, đây là lần bán ra lớn nhất trong một ngày tính đến nay, giảm -7,2% vào ngày 17 tháng 8. Điều này đã vượt qua một phương pháp di chuyển tiêu chuẩn xuống phía dưới, bắt bò bất ngờ.
Biến động ngụ ý trên thị trường tùy chọn đã giảm đến mức thấp kỷ lục vào đầu tuần, giao dịch 50% dưới mức cơ sở dài hạn nhìn thấy trong suốt năm 2021-22. Tất nhiên, khi sự bán tháo trong tuần này bắt đầu, biến động ngụ ý đã được định giá lại nhanh chóng. Biến động ngụ ý tăng gấp đôi cho các hợp đồng ngắn hạn có thời hạn đến cuối tháng 9.
Tùy chọn put tự nhiên đã trải qua việc định giá lại mạnh mẽ nhất, với Skew 25-Delta hoàn toàn đảo ngược, tăng từ mức thấp lịch sử -10% lên hơn +10%. Nhìn chung, các nhà giao dịch tùy chọn đã bị đánh thức mạnh mẽ từ giấc ngủ của mình, buộc phải đánh giá lại kỳ vọng về biến động trong tương lai.
Thú vị là, lợi ích mở cả cho các tùy chọn gọi và đặt vẫn giữ ổn định đáng ngạc nhiên, với rất ít thay đổi net cho hoạt động giá nổ. Điều này cho thấy rằng trong khi biến động có thể bị định giá sai, không có nhiều giảm tỷ trọng lớn trong các thị trường tùy chọn.
Một sự phát triển chúng tôi đã nhấn mạnh trong WoC 32 là tầm quan trọng của lợi nhuận mở trong Bitcoin Thị trường options hiện tại đã tương đương với thị trường hợp đồng tương lai, điều này có nghĩa là các nhà phân tích nên quan tâm đến cả hai.
Khối lượng giao dịch tùy chọn đã tăng mạnh, tăng hơn 200% lên 620 triệu đô la/ngày cho lệnh mua, và 326 triệu đô la/ngày cho lệnh bán. Còn phải xem xét xem chế độ biến động cao này có tiếp tục tồn tại hay không, hay môi trường thanh khoản thấp hiện tại sẽ quay trở lại thị trường thiếu sự nhiệt tình.
Không giống như thị trường quyền chọn, các nhà giao dịch tương lai đã trải qua một sự kiện giảm đòn bẩy lớn có những điểm tương đồng đáng chú ý với sự sụp đổ của FTX. Mặc dù quy mô nhỏ hơn, các hợp đồng tương lai vĩnh cửu trị giá hơn 2,5 tỷ đô la đã được đóng trong một ngày. Điều này thể hiện mức giảm -24,5% và hoàn toàn thư giãn tất cả các đòn bẩy được xây dựng cho đến tháng Bảy-tháng Tám.
Tổng cộng $230 triệu đồng trong các vị thế dài hạn đã được thanh lý và đóng cửa bằng lực ép trong vài giờ, tạo thành sự kiện thanh lý lớn nhất kể từ khi LUNA sụp đổ vào tháng 5 năm 2022. Sự kiện thanh lý này có quy mô lớn hơn sự ép giảm số lượng ngắn hạn đã khởi đầu cuộc phục hồi năm 2023 vào tháng 1, cho thấy nó có tiềm năng thay đổi xu hướng.
Thị trường tương lai cũng trải qua một sự sai lệch tiêu cực do bán buộc, đẩy giá tương lai xuống dưới chỉ số thị trường hiện tại. Tỷ lệ tài trợ trở thành âm để tạo động lực cho người tạo lập thị trường mở vị thế dài hạn và cơ hội lợi nhuận từ sự chênh lệch giá.
Đây là tỷ lệ tài trợ tiêu cực sâu nhất kể từ khi giảm giá vào tháng Ba xuống 19.8 nghìn đô la, mặc dù sự mất liên kết tuần trước nhỏ hơn về mức độ. Nói chung, điều này cho thấy rằng việc xây dựng đòn bẩy và việc giảm đòn bẩy sau đó trên thị trường tương lai là một yếu tố chính đẩy giảm giá này.
Một khái niệm mà chúng tôi đã điều chỉnh vào tuần trước (WoC 33) là khái niệm về ‘thị trường top heavy’, nơi mà số lượng cung cấp thực tế có chi phí gần hoặc cao hơn giá hiện tại. Khi giá BTC di chuyển đột ngột, chúng ta có thể thấy sự lớn mạnh của cung cấp rơi vào lỗ thông qua sự thay đổi trong chỉ số Phần trăm Cung cấp có Lợi nhuận.
Ở đây, chúng ta thấy rằng 12.8% (2.48 triệu BTC) nguồn cung cấp đã rơi vào một tổn thất chưa thực hiện trong tuần này, tạo ra một đáy thấp hơn trên chỉ số này. Điều này gợi ý rằng ‘đỉnh nặng’ trên thị trường giao ngay cũng có thể là một yếu tố đang diễn ra.
Nếu chúng ta nhìn vào phản ứng của các nhà nắm giữ lâu dài (LTHs), chúng ta có thể thấy rằng không có phản ứng nào gần như xảy ra. Nhóm LTH không tăng đáng kể khối lượng gửi đến sàn giao dịch và tổng số dư của họ thực tế đã tăng lên mức cao nhất trong tuần này.
Do đó, chúng ta có thể kết luận rằng những người nắm giữ trong thời gian ngắn (STHs) là quan trọng hơn để đánh giá.
Với nguồn cung LTH ở mức cao kỷ lục, chúng ta cũng có thể thấy rằng nguồn cung STH vẫn ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, biểu đồ dưới đây ghi đè tỷ lệ nguồn cung STH được giữ ở mức lỗ chưa thực hiện.
Lưu ý là những đợt tăng mạnh cung cấp STH trong thua lỗ thường xuyên xảy ra sau những thị trường ‘trọng tâm’ như tháng 5 năm 2021, tháng 12 năm 2021 và lại vào tuần này. Trong số 2,56 triệu BTC được giữ bởi STH, chỉ còn 300k BTC (11,7%) vẫn còn lãi.
Cuối cùng, chúng tôi sẽ kết thúc với một trong những công cụ nâng cao và phản hồi tốt hơn đang được phát triển bởi nhóm Glassnode. Mục tiêu của công cụ này là xác định các điểm xoay quan trọng trên thị trường, như ‘thị trường quá tải hoặc quá thấp’. Nó được thiết kế như sau:
Trong các xu hướng tăng chung, các nhà đầu tư thường trở nên ngày càng lợi nhuận hơn, với số lần thua lỗ trở nên ít hơn (và ngược lại trong các xu hướng giảm).
Điều này dẫn đến tỷ lệ giữa Lợi nhuận/Thua lỗ đã thực hiện (P/L) vượt quá 1,0 trong thời gian dài trong thị trường tăng. Ngược lại, tỷ lệ Thua lỗ/Lợi nhuận (L/P) vẫn lớn hơn 1,0 trong thời gian giảm.
Nếu chúng ta so sánh tỷ lệ Lợi/Lỗ với trung bình di động 1 năm, chúng ta có thể xác định một chỉ báo Động lượng Lợi/Lỗ 🟢 sẽ tăng cao hơn khi sự thống trị lợi nhuận tăng nhanh. Điều này thường xảy ra sau một chế độ thống trị lỗ (như điểm uốn dưới nặng). Một chỉ báo Động lượng Lỗ/Lợi tương tự 🔴 có thể được tính toán để xác định các điểm uốn trên nặng.
Một bộ dao động thống trị (ở dưới biểu đồ) cũng có thể được xây dựng để cung cấp một góc nhìn khác để xác định các điểm chuyển đổi.
Biến thể của chỉ số này được hiển thị dưới đây đặc biệt dành cho các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn, đây là nhóm phản ứng nhạy nhất đối với biến động thị trường. Chúng ta có thể thấy rằng sau một số tháng giảm sự ưu thế lợi nhuận, đà và sự ưu thế của sự thua lỗ đã tăng một cách đáng kể. Tuy nhiên, các tín hiệu sai sót cũng xảy ra như trong quá trình sửa chữa tháng 3 năm 2023, và chúng đã phục hồi nhanh chóng trong quá khứ.
Tuy nhiên, sự suy giảm ổn định cũng đi trước những xu hướng giảm mạnh hơn như vào tháng 5 và tháng 12 năm 2021, khiến cho sự bán ra tuần này trở thành một trong những điểm cần chú ý.
Thị trường Bitcoin đã bị đánh thức một cách dữ dội tuần này, giảm -7.2% vào ngày 17/8, tạo nên sự giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ đầu năm. Nhiều chỉ số cho thấy việc giảm tỷ trọng đòn bẩy của thị trường trong tương lai là nguyên nhân có khả năng cao nhất, với nhà giao dịch quyền chọn buộc phải xem xét lại và điều chỉnh lại mức phí biến động.
Người giữ lâu dài vẫn giữ thái độ lạnh lùng và không phản ứng, đó là mẫu hành vi điển hình của nhóm người này trong những giai đoạn hậu quả thị trường giảm giá. Tuy nhiên, người giữ ngắn hạn thu hút sự quan tâm lớn hơn, với 88,3% số lượng đang giữ của họ (2,26 triệu BTC) hiện đang ở mức lỗ chưa thực hiện. Điều này được kết hợp bởi việc tăng tốc độ mất mát đã thực hiện của người giữ ngắn hạn được gửi đến sàn giao dịch, cũng như mất mát hỗ trợ trung bình chuyển động kỹ thuật quan trọng, khiến cho những người ủng hộ giảm giá phải chịu thiệt thòi.
Thông báo: Bản báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không được đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư của mình.