Thị trường tiền điện tử phân hóa: Token chính thống tăng lên như vũ bão, alts sẽ đi về đâu?

Lời nói đầu

Gần đây, thị trường tiền điện tử đã thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Các loại Token chính thống đạt mức cao mới, gây ra nhiều cuộc thảo luận trong thị trường, tuy nhiên nhiều alts lại không thể theo kịp đà tăng này. Sự tương phản này đã khiến mọi người suy nghĩ về xu hướng hiện tại của thị trường: Tại sao alts không thể chia sẻ lợi ích từ đợt tăng này? Triển vọng phát triển tương lai của chúng ra sao?

Một, Token chính thống độc chiếm ngôi đầu, alts đứng yên tại chỗ

Tính đến ngày 22 tháng 5 năm 2025, Bitcoin vượt qua mốc 110.000 đô la, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại; Ethereum trong gần một tháng qua đã tăng hơn 45%. Trong đợt tăng giá này, vốn và sự quan tâm tập trung vào các tài sản hàng đầu. Về môi trường vĩ mô, khẩu vị rủi ro toàn cầu tăng lên, tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, dưới sự thúc đẩy của những yếu tố tích cực này, lĩnh vực các đồng coin nhỏ có thành tích tổng thể kém. Hầu hết các altcoin không chỉ không tăng lên mà còn xuất hiện điều chỉnh. Sự mạnh mẽ của Bitcoin và Ethereum đã che khuất một số thay đổi cấu trúc đang diễn ra trên thị trường: các đồng coin nhỏ không phải là không có cơ hội, mà đang bị vốn và người dùng có ý thức gạt sang một bên.

Hiện tượng này đã gây ra một loạt vấn đề: Tại sao đợt thị trường này dường như chỉ ưu ái các Token chính thống? Giá trị logic của các alts đã bị sụp đổ chưa? Hay nói cách khác, chúng cần tìm một con đường sinh tồn mới? Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích từ nhiều góc độ về thách thức mà các alts đang phải đối mặt và những con đường có thể của chúng trong đợt thị trường cấu trúc này.

Hai, Phân tích môi trường vĩ mô: Thị trường bò đã đến chưa?

1. Sự ưa thích rủi ro toàn cầu tăng lên

Giữa tháng 5 năm 2025, môi trường kinh tế vĩ mô xuất hiện sự cải thiện đáng kể. Căng thẳng thương mại toàn cầu giảm bớt, nhiều quốc gia phát hành tuyên bố chung, công bố sẽ giảm mạnh thuế quan. Hành động này không chỉ nâng cao niềm tin của thị trường mà còn phát ra tín hiệu lạm phát tích cực.

Chịu ảnh hưởng này, thị trường chứng khoán toàn cầu đã bước vào kênh tăng trưởng. Chỉ số S&P 500 gần đạt mức cao nhất lịch sử, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ có hiệu suất nổi bật. Trong khi đó, các tài sản trú ẩn như vàng và trái phiếu chính phủ có dấu hiệu dòng tiền chảy ra.

Thị trường tiền điện tử cũng được hưởng lợi từ xu hướng này. Theo dữ liệu, kể từ tháng 3, tổng lượng vốn ròng chảy vào các tài sản mã hóa, đứng đầu là Bitcoin, đạt 9,3 tỷ USD, trong đó phần lớn tập trung ở thị trường giao ngay. Đáng chú ý, độ hoạt động giao dịch trong khoảng thời gian giờ miền Đông Hoa Kỳ đã tăng rõ rệt, cho thấy một lượng lớn vốn từ Mỹ đang vào thị trường.

2. Token chính thống tiếp tục tăng lên

Bitcoin đã vượt qua 110.000 USD vào ngày 22 tháng 5, lập kỷ lục lịch sử; Ethereum đã có đà tăng mạnh mẽ kể từ tháng 4, tính đến ngày 22 tháng 5, đã tăng lên khoảng 2629 USD, gần chạm ngưỡng 3000 USD.

3. Token chính thống trở thành nơi trú ẩn? Phản ánh đằng sau đó là "sở thích xác định"

• Dự đoán về quy định rõ ràng hơn: Tính hợp pháp của Bitcoin và Ethereum tương đối mạnh, các cơ quan quản lý đang dần làm rõ phân loại của chúng;
• Tính thanh khoản cao hơn: Các tổ chức lớn liên tục thu hút Bitcoin qua nhiều kênh khác nhau;
• Câu chuyện hoàn chỉnh hơn: Tài chính Bitcoin và hệ sinh thái mạng lớp hai Ethereum trở thành điểm nóng mới.

Những yếu tố này đã khiến Token chính thống nhận được mức giá cao hơn trong đợt sóng mới, trong khi alts lại ở vị trí bên lề.

4. Alts có hiệu suất tổng thể nhạt nhòa

So với đó, hiệu suất của các loại coin nhỏ rõ ràng kém hơn. Ngoài một số dự án phổ biến tăng nhẹ, đa số alts không phục hồi theo các Token chính thống, thậm chí còn có sự điều chỉnh, vốn tiếp tục tập trung vào các Token chính thống.

5. Thị trường không thiếu tính thanh khoản, mà là do sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy toàn bộ thị trường không thiếu tính thanh khoản, mà là sự phân bổ thanh khoản cực kỳ không đồng đều. Lượng mua tập trung vào Bitcoin và một số dự án hot, trong khi độ sâu giao dịch của alts tiếp tục giảm. Lượng tìm kiếm Token chính thống tăng mạnh.

Có thể nói, thị trường bò thực sự đã đến, nhưng dường như chỉ ưu ái Token chính thống, chứ không phải alts.

Ba, tại sao alts không thể theo kịp?

1. Tâm lý người dùng đã trưởng thành: Thời đại theo đuổi tăng lên và giết chết đã qua.

Trải qua thị trường tăng giá năm 2021 và sự điều chỉnh sâu sau đó, các nhà đầu tư đã hình thành tâm lý giao dịch thận trọng hơn.

• Quan tâm hơn đến số lượng người dùng thực tế của dự án và độ hoạt động trên chuỗi
• Có xu hướng chọn những dự án có đổi mới cơ chế, cơ chế khuyến khích rõ ràng và hỗ trợ sinh thái.
• Không còn dễ dàng theo xu hướng hoặc đầu tư mù quáng

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, mức độ tham gia của các dự án tiền điện tử nhỏ sau khi ra mắt rõ rệt giảm xuống. Người dùng không hoàn toàn rút khỏi thị trường, mà chọn cách chờ đợi cơ hội một cách hợp lý hơn.

2. Sự chuyển biến hành vi của người có ảnh hưởng: từ "giới thiệu" đến "arbitrage"

Trước đây, các dự án tiền điện tử nhỏ rất phụ thuộc vào ý kiến của những người có tầm ảnh hưởng và việc truyền bá trong cộng đồng. Tuy nhiên, đến năm 2025, với sự thay đổi của các xu hướng nóng và chiến lược khuyến khích dự án, vai trò của những người có tầm ảnh hưởng đã chuyển từ "người phân phối nội dung" sang "người điều hành".

Bằng cách quan sát những người có ảnh hưởng hoạt động trên các nền tảng xã hội, không khó để nhận ra rằng họ đã nhận được phân bổ mã thông báo trước khi quảng bá dự án và dần dần chốt lời khi độ nóng của dự án tăng lên. Hành vi này đang làm gia tăng sự phá hoại nền tảng niềm tin của alts.

3. Chuyển đổi điểm nóng: khó khăn trong việc cạnh tranh với các câu chuyện chính thống

Hiện tại, thị trường tiền điện tử đang tập trung vào lĩnh vực tài chính Bitcoin, trí tuệ nhân tạo và staking. Các dự án coin nhỏ truyền thống thiếu sự kết nối với những câu chuyện chính thống này, khó có thể thu hút thêm sự chú ý.

Thị trường không còn là "tất cả các đồng đều có thể tăng lên", mà là vốn và người dùng tập trung vào "câu chuyện nổi bật".

4. Cấu trúc lòng tin và tính thanh khoản của thị trường được tái cấu trúc

Niềm tin vào cơ chế của alts đang sụp đổ:

• Người dùng không còn mù quáng tin tưởng vào các dự án: Hầu hết các dự án chỉ hoạt động sôi nổi trong giai đoạn đầu ra mắt, sau đó rơi vào tình trạng khô hạn thanh khoản.
• Sự quan tâm của các nhà tạo lập thị trường giảm xuống: Tài nguyên tập trung vào Token chính thống và stablecoin tuân thủ quy định, nhiều cặp giao dịch của các đồng tiền nhỏ bị gỡ bỏ.

Nghiêm trọng hơn, sự thiếu hụt đồng thuận dẫn đến việc cộng đồng "trống rỗng": nhóm dự án chỉ còn lại tài khoản vận hành, thiếu hụt cộng đồng thực sự; các nhà đầu tư nhỏ lẻ thì chuyển sang các hệ thống khuyến khích và cơ hội airdrop.

Điều này cũng dẫn đến một hiện tượng mới - các đồng tiền nhỏ không còn là "đầu cơ ngốc nghếch", mà là "đầu cơ nhanh chóng": không ai tin vào giá trị lâu dài, mọi người đều tranh giành tính thanh khoản ngắn hạn.

Khi thiết kế kích thích của dự án không thể duy trì, uy tín của các nhà lãnh đạo ý kiến khó có thể thiết lập, và sự tham gia của người dùng trở thành "trò chơi chạy đua", toàn bộ hệ sinh thái của các đồng tiền nhỏ đã mất đi cấu trúc hỗ trợ niềm tin và thanh khoản cơ bản.

Bước tiếp theo là thiết kế lại hệ thống này, chứ không phải lặp lại các mô hình cũ.

Bốn, sự trỗi dậy của "cách chơi đồng tiền nhỏ" mới

1. Cơ chế airdrop và điểm số do nền tảng giao dịch điều khiển

Đối mặt với sự giảm nhiệt tình của người dùng, một số nền tảng giao dịch bắt đầu thiết kế hệ thống nhiệm vụ, đổi điểm và các hoạt động airdrop để khôi phục mức độ tham gia của người dùng. Một số dự án cũng đã giới thiệu cơ chế nhân điểm để khuyến khích người dùng tham gia lâu dài và tăng cường sự hoạt động của cộng đồng. Cốt lõi của những cơ chế này là:

• Giảm bớt rào cản tham gia: Thông qua các nhiệm vụ đơn giản để nhận thưởng, thu hút nhiều người dùng hơn.
• Tăng cường sự gắn bó của người dùng: Cơ chế điểm và airdrop khuyến khích người dùng tham gia liên tục vào hệ sinh thái dự án.
• Mở rộng ảnh hưởng của cộng đồng: Cơ chế giới thiệu thúc đẩy người dùng chủ động lan truyền dự án.

2. Ra mắt là đỉnh cao ngay? Tính bền vững của đồng meme bị nghi ngờ

Các đồng tiền meme vào năm 2025 thể hiện đặc tính cộng đồng mạnh mẽ hơn. Các nhóm dự án nhanh chóng thu hút sự chú ý thông qua mạng xã hội, các hoạt động cộng đồng và nội dung lan truyền. Tuy nhiên, tính bền vững của mô hình này đang bị đặt câu hỏi, và thị trường kêu gọi các nhóm dự án liên tục tối ưu hóa về an ninh, cấu trúc quản trị và xây dựng cộng đồng.

Năm, Triển vọng Tương lai: Con đường đột phá của các đồng tiền nhỏ

1. Altcoin cần được tái cấu trúc hay tái thiết kế?

Liệu các đồng coin nhỏ có thể tái khởi sắc hay không, không phụ thuộc vào tình hình thị trường, mà phụ thuộc vào khả năng của chúng để "tự cập nhật".

Trong quá khứ, nhiều dự án đã biến mất trong thị trường gấu, và khi thị trường bò bắt đầu, chúng lại "đổi da hồi sinh". Nhưng người dùng năm 2025 không còn dễ bị lừa bởi cách làm này. So với việc "đổi da" đơn giản, những dự án thực sự có tính cạnh tranh đã chọn "tái cấu trúc": thiết kế lại mô hình kinh tế token, đưa ra cơ chế khuyến khích công bằng hơn, hướng dẫn cộng đồng đồng quản lý thông qua tổ chức phi tập trung, biến người dùng từ nhà đầu tư mạo hiểm thành những người xây dựng hệ sinh thái. Đồng thời, thông qua trải nghiệm người dùng cực kỳ đơn giản và gắn kết sâu sắc với lưu lượng gốc trên chuỗi, đạt được sự hoạt động và thanh khoản liên tục.

Điều quan trọng để bứt phá không phải là bao bì có hợp thời trang đến đâu, mà là cơ chế có đổi mới hay không, cảm xúc có chân thật hay không, và nhịp độ có ổn định hay không.

2. Người dùng thực sự cần gì?

Người dùng vào năm 2025 sẽ quan tâm hơn đến các vấn đề thực tế như "thử nghiệm với chi phí thấp", "thoát linh hoạt", "môi trường cạnh tranh công bằng".

Điều này có nghĩa là các bên dự án phải thiết kế lại lộ trình tham gia của người dùng:

• Cơ chế khuyến khích cần xem xét "chi phí rút lui";
• Không còn theo đuổi sự bùng nổ số lượng người dùng, mà là xây dựng một "nhóm trung thành cốt lõi" nhỏ nhưng tinh nhuệ;
• Khiến người dùng cảm thấy họ đang tham gia chứ không phải bị thiết kế.

3. Làm thế nào để xây dựng lại niềm tin của người dùng?

Hiện tại thị trường có hai động lực tăng trưởng:

• Hệ thống lưu lượng truy cập do nền tảng giao dịch điều khiển: Xây dựng "Nhiệm vụ → Khuyến khích → Airdrop → Niêm yết coin" để thu hút người dùng.
• Hệ thống kể chuyện mới được thúc đẩy bởi cộng đồng: Sử dụng cơ sở hạ tầng như sự bùng nổ trên mạng xã hội, tổ chức người sáng tạo, công cụ ươm tạo người có ảnh hưởng với rào cản thấp.

Chiến lược thu hút lưu lượng mới giống như "thắp lửa": cho phép những người ủng hộ sớm thu được lợi ích thực tế và trải nghiệm, từ đó tạo ra hiệu ứng lan truyền tự nhiên.

Tóm tắt: Các đồng tiền nhỏ đối mặt với việc tái cấu trúc

Các đồng tiền nhỏ chưa biến mất, mà đã đến một điểm tái cấu trúc.

Những dự án thiếu đổi mới, có mức độ tham gia của cộng đồng thấp và phụ thuộc vào sự thổi phồng, rất có thể sẽ bị loại bỏ trong chu kỳ này.

Tuy nhiên, những dự án thực sự hiểu sự thay đổi nhu cầu của người dùng, tái cấu trúc cơ chế khuyến khích, và có thể cùng tồn tại và phát triển với cộng đồng vẫn có khả năng nổi bật trong từng giai đoạn thị trường.

Đợt thị trường này không có lợi cho tất cả các altcoin, nhưng vẫn có cơ hội cho những dự án nghiêm túc.

Điều quan trọng không phải là ai la hét to nhất, mà là ai có thể liên tục giành được niềm tin của người dùng.