Thước đo của thị trường tiền điện tử: Grayscale từ "động cơ" của thị trường tăng đến "gánh nặng" của Thị trường Bear

Grayscale kể từ khi thành lập đã là một tổ chức quan trọng trong lĩnh vực mã hóa, lâu nay cung cấp cho các nhà đầu tư các kênh đầu tư mã hóa hợp pháp thông qua quỹ tín thác. Tuy nhiên, với sự thay đổi của môi trường thị trường, vai trò của Grayscale cũng đang liên tục biến đổi.

Vào ngày 11 tháng 1, quỹ tín thác GBTC của Grayscale đã thành công trong việc chuyển đổi thành quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Tuy nhiên, sự chuyển mình này không mang lại lợi ích như mong đợi, mà ngược lại còn gây ra áp lực bán liên tục. Tính đến nay, GBTC đã rút tổng cộng 3,45 tỷ USD, trở thành nguyên nhân chính dẫn đến dòng vốn ra khỏi các quỹ ETF Bitcoin hiện tại.

Nhìn lại quá trình phát triển của Grayscale, nó từng là "cá voi rõ ràng" quan trọng trong thế giới mã hóa. Là một công ty con của tập đoàn DCG, Grayscale luôn là kênh chính cho các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí tham gia vào thị trường tiền điện tử trước khi ETF Bitcoin giao ngay xuất hiện. Vào ngày 11 tháng 1 năm nay, khi GBTC chuyển đổi sang ETF, quy mô quản lý của nó lên đến 25 tỷ USD, được coi là ông lớn trong lĩnh vực lưu ký tiền điện tử.

Danh mục đầu tư của Grayscale bao gồm nhiều tài sản mã hóa chính như ETH, BCH, LTC, XLM, cho thấy phong cách đầu tư vững chắc của họ. Những quỹ tín thác này về bản chất là "quỹ tín thác Bull trần", chỉ vào mà không ra trong ngắn hạn, trong thị trường tăng chúng đóng vai trò tương tự như "Pi Xiu", liên tục thu hút vốn để đẩy cao thị trường.

Vào năm 2020, Grayscale thậm chí được coi là một trong những động lực chính của thị trường tăng. Lúc đó, Bitcoin ETF vẫn chưa được phê duyệt, Grayscale đã trở thành một kênh quan trọng để nhà đầu tư truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử, gánh vác kỳ vọng của thị trường đối với Bitcoin ETF.

Tuy nhiên, với sự thay đổi của môi trường thị trường, vai trò của Grayscale cũng đang thay đổi. Ngay từ tháng 6 năm 2023, khi có tin BlackRock xin cấp phép cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay, mức chênh lệch âm của GBTC đã bắt đầu thu hẹp dần. Từ khoảng 30% vào tháng 7 năm 2023, đến nay gần như về 0, trong quá trình này nhiều nhà đầu tư đã sớm lên kế hoạch đã thu lợi và rút lui.

Hiện tại, việc rút vốn liên tục từ GBTC sau khi chuyển đổi thành ETF đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Tính đến dữ liệu mới nhất, GBTC đã rút ra hơn 640 triệu đô la trong một ngày, lập kỷ lục rút vốn lớn nhất trong một ngày kể từ khi chuyển đổi. Đáng chú ý là, 10 ETF khác vẫn đang trong trạng thái ròng vào, điều này có nghĩa là dòng vốn tăng thêm từ các ETF hiện tại vẫn đang bù đắp cho việc rút vốn liên tục từ GBTC.

Một trong những nguyên nhân gây ra dòng vốn lớn ra khỏi GBTC là phí quản lý cao của nó. Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với mức phí 0,2%-0,9% của các sản phẩm ETF khác, điều này có thể khiến các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn tiết kiệm chi phí hơn.

Nhìn về phía trước, GBTC hiện vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ đô la), điều này có nghĩa là trong một thời gian tới, thị trường có thể chứng kiến một cuộc chơi bài công khai. Các nhà đầu tư tổ chức và nguồn vốn mới có thể sẽ chờ đợi thời điểm thích hợp để dần dần thu thập mã. Tuy nhiên, áp lực bán liên tục từ GBTC có thể vẫn sẽ kìm hãm động lực tăng trưởng của thị trường trong ngắn hạn.

Chuỗi biến đổi này nhắc nhở chúng ta rằng, trong thị trường tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng, việc quá phụ thuộc vào một tổ chức duy nhất hoặc "cá voi" có thể mang lại rủi ro. Các nhà tham gia thị trường cần giữ sự tỉnh táo, nhìn nhận một cách lý trí về ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau đến thị trường, thay vì mù quáng đi theo những gì gọi là "nhà lãnh đạo thị trường".