REV與F/R乘數:公鏈估值的新視角

本文旨在全面解讀REV(真實經濟價值)指標及其在公鏈估值中的應用,並探討了F/R乘數這一新型估值方法。

1. REV概述

REV代表真實經濟價值,衡量用戶支付給公鏈的總費用。其計算公式爲:

REV = ∑(協議內費用) + ∑(協議外小費) + ∑(MEV)

REV類似於企業營收,但存在一些細微差異。目前對REV是否應最大化存在爭議,本文不對此進行判斷,僅關注REV的應用價值。

2. REV的近期特徵

• 近5年ETH佔主導,2024年起SOL開始領先
• SOL、TRON、ETH是近期REV領導者
• REV相比傳統鏈上收入,更多考慮了非用戶端收入因素(如MEV)

3. REV的優缺點

優點:

• 較難操縱
• 能反映散戶活躍度

缺點:

• 存在滯後性
• 不能完全反映公鏈全貌
• 仍有被操控可能
• 某些情況下存在偏差
• 對MEV基礎設施不成熟的鏈可能不公平

總體而言,需辯證看待REV,避免孤立使用。

4. F/R乘數:新型估值方法

F/R乘數 = FDV / REV

類似於市盈率,反映市場對項目估值的溢價程度。F/R乘數越大,可能的估值泡沫越大,市場預期越樂觀。

可用流通市值替代FDV,得到M/R乘數,更適合短期估值。

5. REV與MEV的比較

MEV作爲微觀指標衡量網路健康度,REV則更宏觀地關注整體收入溢價。 可結合MEV/REV比率監控生態健康度。

6. 主要結論

1. REV不等同於原生代幣價值捕獲
2. F/R比率在不同鏈間存在天然差異
3. 區塊鏈非企業,原生代幣非股權
4. REV最大化值得長期討論
5. REV與其他指標組合可構建全面觀察體系

合理運用REV相關指標,有助於更全面地評估公鏈價值。