REV与F/R乘数:公链估值的新视角

本文旨在全面解读REV(真实经济价值)指标及其在公链估值中的应用,并探讨了F/R乘数这一新型估值方法。

1. REV概述

REV代表真实经济价值,衡量用户支付给公链的总费用。其计算公式为:

REV = ∑(协议内费用) + ∑(协议外小费) + ∑(MEV)

REV类似于企业营收,但存在一些细微差异。目前对REV是否应最大化存在争议,本文不对此进行判断,仅关注REV的应用价值。

2. REV的近期特征

• 近5年ETH占主导,2024年起SOL开始领先
• SOL、TRON、ETH是近期REV领导者
• REV相比传统链上收入,更多考虑了非用户端收入因素(如MEV)

3. REV的优缺点

优点:

• 较难操纵
• 能反映散户活跃度

缺点:

• 存在滞后性
• 不能完全反映公链全貌
• 仍有被操控可能
• 某些情况下存在偏差
• 对MEV基础设施不成熟的链可能不公平

总体而言,需辩证看待REV,避免孤立使用。

4. F/R乘数:新型估值方法

F/R乘数 = FDV / REV

类似于市盈率,反映市场对项目估值的溢价程度。F/R乘数越大,可能的估值泡沫越大,市场预期越乐观。

可用流通市值替代FDV,得到M/R乘数,更适合短期估值。

5. REV与MEV的比较

MEV作为微观指标衡量网络健康度,REV则更宏观地关注整体收入溢价。 可结合MEV/REV比率监控生态健康度。

6. 主要结论

1. REV不等同于原生代币价值捕获
2. F/R比率在不同链间存在天然差异
3. 区块链非企业,原生代币非股权
4. REV最大化值得长期讨论
5. REV与其他指标组合可构建全面观察体系

合理运用REV相关指标,有助于更全面地评估公链价值。