تجربة عملية طويلة الأمد في ترميز الأصول، الطموح العالمي لـ RWA على منصة Libeara التابعة لبنك ستاندرد تشارترد.

المؤلف: نانسي، PANews

التوكنينغ، يتجه بسرعة من مفهوم إلى ممارسة، ليصبح كلمة شائعة في مجال المالية العالمية. سواء كانت المؤسسات الأصلية في مجال التشفير أو عمالقة المال التقليديين، فإن الجميع يستكشف نفس المسألة: كيف يمكن رقمنة الأصول الحقيقية (RWA) على السلسلة وعالمياً مع ضمان الامتثال. من السندات الحكومية، والعقارات، إلى السلع الأساسية، والفواتير، تتوسع فئات الأصول باستمرار، كما أن الإطار التنظيمي يفتح تدريجياً مساحة للتجريب. ولكن هذه الحماسة للأصول على السلسلة تخفي في الواقع مطالب عميقة من أسواق رأس المال العالمية بشأن الكفاءة، والشفافية، والسيولة على مدار الساعة.

في هذا السياق، تُعتبر Libeara منصة مبتكرة تم تطويرها تحت إشراف SC Ventures التابعة لسيتي غروب، وهي ممارسة رمزية تتسم بالود تجاه اللوائح وموجهة نحو المؤسسات. على عكس العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي لا تزال في مرحلة التجريب، قد جمعت Libeara خبرة عملية قابلة للتطبيق من خلال مشاريع فعلية؛ كما أنها تختلف عن بعض المؤسسات المشفرة التي تتبع مسارات تجريبية متقدمة قائمة على التكنولوجيا، حيث تركز Libeara على الامتثال والأمان والتكيف على مستوى المؤسسات.

دخلت RWA في فترة تسريع، حيث تربط ثلاثة منتجات مسار الأصول التقليدية على السلسلة.

تتسارع اتجاهات تحويل الأصول الحقيقية إلى السلسلة نحو تسربها إلى السوق الرئيسية. وفقًا لأحدث بيانات RWA.xyz، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية على السلسلة عالميًا 25.5 مليار دولار، بمعدل نمو يقارب 56% منذ بداية العام، مما يغطي مجموعة متنوعة من فئات الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، والعقارات، والائتمان الخاص، والسلع، والأسهم. تشير هذه الاتجاهات إلى أن التمويل على السلسلة لم يعد مقصورًا على كونه حقل اختبار للأصول الأصلية المشفرة، حيث تزداد حاجة السوق المالية التقليدية إلى بنية تحتية مالية أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للبرمجة والتركيب.

حالياً، لا تزال عملية إصدار الأصول المالية التقليدية وإيداعها تعتمد بشكل كبير على المؤسسات المركزية. على الرغم من أن لديها مزايا من حيث الامتثال والأمان، إلا أنها تواجه في نفس الوقت تحديات مثل تعقيد وإطالة عملية الإصدار، وارتفاع عتبة المشاركة، وارتفاع التكاليف، ووجود جزيرة بيانات خطيرة. لمواجهة هذه النقاط المؤلمة، قامت Libeara من خلال خطوط منتجاتها الأساسية الثلاثة Bravo وDelta وTango، بتطوير حلول لإصدار وإدارة الأصول الرئيسية مثل السندات والصناديق والأوراق المالية، تتمتع بامتثال عالٍ وكفاءة عالية، مما يسهم في تسريع عملية تحويل الأصول التقليدية إلى سلسلة الكتل.

برافو: السندات الحكومية والتعهدات المرمزة الأصلية

برافو هي منصة مبتكرة لتوكنيزات الأصول مصممة خصيصًا للمؤسسات المالية على مستوى الدولة، تدعم إصدار وتداول وإدارة السندات الحكومية والديون السيادية مباشرة على البلوكشين، مما يعزز شمولية النظام المالي وشفافيته وقدرته على مقاومة المخاطر.

وفقًا للتعريف الرسمي، عادةً ما تكون السندات السيادية التقليدية ذات عوائق عالية وإجراءات معقدة، وهي موجهة فقط للمستثمرين المؤسسيين، وغالبًا ما يتم استبعاد المواطنين العاديين. تقوم Bravo بإزالة حواجز الدخول في السوق التقليدي من خلال دعم إصدار السندات ذات القيم الاسمية الصغيرة والمحافظ على السلسلة، مما يعزز ديمقراطية الديون. وعلاوة على ذلك، تشمل السندات التقليدية العديد من الوسطاء (مثل المكتتبين، والبنوك الحافظة، والبورصات، ومراكز المقاصة)، مما يجعل الإجراءات معقدة وغير فعالة. تسمح Bravo للحكومات بإصدار وتداول وتسديد السندات مباشرة على السلسلة، وتنفيذ ذلك تلقائيًا من خلال العقود الذكية، حيث يمكن تتبع المعلومات والتحقق منها طوال العملية.

ليس ذلك فحسب، فإن تمويل الدول النامية يعتمد بشكل كبير على ديون الدولار، وعندما تنخفض قيمة العملة المحلية، تزداد ضغوط سداد الديون بشكل حاد، مما يسهل الوقوع في فخ عدم تطابق العملة. آلية دعم السندات المحلية لبرافو تدعم تحويل الديون المحلية الأصلية إلى سلسلة الكتل، مما يعزز الاستقلال الاستراتيجي للحكومات وقدرتها على تحمل المخاطر، ويعزز من تثبيت الائتمان.

علاوة على ذلك، توفر منصة Bravo القدرة على تصميم منتجات الدين بمرونة. من المعروف أن الأشكال التقليدية لسندات الحكومة تعاني من البساطة، مما يجعلها صعبة التكيف مع الطلب المتنوع المتزايد على رأس المال والتوجهات السياسية. تدعم Bravo أدوات الدين القابلة للبرمجة، مثل السندات المرتبطة بالتضخم، والسندات المؤجلة الإصدار المحددة للاستخدام في المستقبل، بالإضافة إلى السندات القابلة للسحب وسندات حقوق الولادة وغيرها من الأشكال المبتكرة، مما يجعل منتجات الدين تتماشى مع أهداف السياسات الاجتماعية واحتياجات الفئات المتنوعة.

الأهم من ذلك، أن الهيكل التقليدي للديون يتضمن العديد من المؤسسات، مما قد يؤدي إلى مخاطر الوساطة، أو أخطاء تشغيلية، أو أحداث إفلاس تؤدي إلى عدم قدرة المستثمرين على السداد أو تكبد خسائر. تعتمد Bravo على آلية حيازة الشهادات الأصلية على السلسلة، حيث تعود الأصول مباشرة إلى المستثمرين، مما يلغي مخاطر الوساطة ومخاطر النقاط الفردية، كما أن البيانات شفافة وقابلة للتحقق، مما يزيد بشكل كبير من مرونة النظام.

دلتا: خدمات توكينغ لمستثمري الصناديق الخاضعة للتنظيم

تسمح Delta للمديرين الماليين الخاضعين للتنظيم بإصدار وإدارة حصص الصناديق على السلسلة، مما يدعم توكنات حصص الصناديق بأي قيمة اسمية، مما يقلل بشكل ملحوظ من عتبة الاستثمار. من خلال آلية التوكن، يمكن نقل هذه الحصص بحرية بين المستثمرين الذين يلتزمون بالمتطلبات التنظيمية، مما يكسر بشكل فعال عنق الزجاجة الخاص بالسيولة في استثمارات الصناديق التقليدية. يدعم النظام الأساسي إدارة صناديق متعددة الفئات عبر اختصاصات قضائية مختلفة، لتلبية احتياجات المحافظ الاستثمارية المتنوعة. يمكن للمستثمرين بسهولة إجراء عمليات الاشتراك، والاسترداد، والتحويل لحصص الصناديق على منصة Delta، مما يعزز بشكل كبير تجربة المستخدم وكفاءة التشغيل.

ستقوم Delta رسميًا بإطلاق التطبيقات والمنصات على مستوى المؤسسات التي طورتها Libeara لصالح مدير الصناديق المرخص في سنغافورة FundBridge Capital، وتتميز بالأمان والامتثال على مستوى المؤسسات. يمكن القول إن Delta، من خلال التوافق مع التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi)، تلبي الاحتياجات المختلفة للمستثمرين الأصليين في العملات المشفرة والمستثمرين التقليديين.

تانغو: منصة إصدار الرموز المميزة للأوراق المالية العامة

Tango هو منصة إصدار رموز الأوراق المالية العامة التي تدعم فئات أصول متعددة، تدعم توكينازا الأصول الواقعية مثل الأوراق المالية والسلع ووسائل الإعلام. تدعم المنصة عدة شبكات بلوكتشين، مما يضمن التوافق التقني والمرونة لتلبية احتياجات الأسواق المختلفة. في نفس الوقت، يدمج Tango وظائف KYC وAML، بالإضافة إلى التكنولوجيا على مستوى البنوك، ونظام التحكم الداخلي (ICS)، وإدارة المخاطر والمعايير الامتثالية، لضمان أن جميع مشاريع التوكينازا تتوافق مع المعايير التنظيمية والقانونية عند إصدارها وتداولها.

دخلت مرحلة العمليات الفعلية، حيث تم تنفيذ الأعمال المرمزة منذ عدة سنوات

بالمقارنة مع العديد من المشاركين في RWA الذين لا يزالون في مرحلة الاستكشاف والتجريب، تعمل Libeara على دفع التوكنات من مفهوم إلى تطبيق فعلي. من خلال التكيف المرن مع الأنظمة والاحتياجات السوقية المختلفة في دول وهيئات مختلفة، تم اختبار Libeara وتحسينها عمليًا في مشاريع على مستوى الدول مثل سنغافورة وهونغ كونغ وغانا والفلبين، والتي تشمل مجموعة متنوعة من مشاهد الأصول مثل الاكتتاب العام والخاص، وسندات الدين السيادية، والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، مما يوفر نموذجًا تقنيًا يمكن نسخه والتحقق منه للسوق العالمية.

على سبيل المثال، فإن صندوق ULTRA هو صندوق سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل المرمز، والذي تم إطلاقه من قبل Libeara بالتعاون مع FundBridge Capital و Wellington Management للمستثمرين المؤهلين والمؤسسات، وهو واحد من أعلى صناديق سندات الخزانة الأمريكية المرمزة تصنيفًا في العالم، حيث حصل على تصنيفات عالية من عدة مؤسسات مثل S&P AA+f و Particula AA+. وفي الآونة الأخيرة، أعلن كل من منصة Theo لدخول رأس المال على السلسلة و DigiFT، وهي بورصة RWA، عن تعاون مع Libeara لتوسيع الوصول إلى صندوق ULTRA.

ليبيرا تعاونت أيضًا مع إحدى المؤسسات الرائدة في إدارة الأموال في الصين، وهي شركة هوشيا للصناديق (هونغ كونغ)، لإطلاق صندوق توكني للبيع بالتجزئة - صندوق هوشيا للعملة الرقمية بالدولار الهونغ كونغي. هذا الصندوق هو أول صندوق توكني معتمد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ، ويستهدف المستثمرين من الجمهور. من خلال ليبيرا، يتم تحقيق التوكن، مما يوفر أدوات استثمار مبتكرة للمستثمرين لكسب عوائد بالدولار الهونغ كونغي عبر قنوات قائمة على البلوكشين.

في عام 2023 ، تأهلت Libeara إلى نهائيات هاكاثون البنك المركزي الغاني للعملات الرقمية CBDC ، حيث قامت ببناء نظام نموذج أولي يدعم الاشتراك في سندات الحكومة الغانية والأوراق المالية ، مما يحقق إصدار وتصفية رموز سندات الحكومة الغانية على السلسلة. لا يعد هذا المشروع فقط تحققًا من جدوى تقنيتها ، بل يوفر أيضًا مسارًا قابلاً للتطبيق للرقمنة المالية في الأسواق النامية.

علاوة على ذلك، تم دمج تقنية توكنيزات ليبيرا في عدة مشاريع لبناء بنية تحتية مالية وطنية. على سبيل المثال، في عام 2024، شاركت ليبيرا بنشاط في مشروع Ensemble الذي أطلقته هيئة النقد في هونغ كونغ، وهو مشروع عملة رقمية مركزية بالجملة (wCBDC) يهدف إلى تعزيز سوق التوكنيزات في هونغ كونغ. تعاونت ليبيرا مع بنك موكس وماستركارد لإجراء اختبارات إثبات المفهوم، واستكشاف تطبيقات تسوية الودائع التوكنيزات والأصول التوكنيزات، مما قدم دعمًا فعليًا لبنية wCBDC التحتية لهيئة النقد في هونغ كونغ. في عام 2020، تعاونت ليبيرا مع بنك الاتحاد الفلبيني (UnionBank) لإكمال أول مشروع توكنيزات لسندات التجزئة في الفلبين، حيث تم إصدار سندات تجزئة بقيمة إجمالية بلغت 90 مليار بيسو فلبيني (حوالي 1.87 مليون دولار أمريكي) على سلسلة الكتل. كما أطلقت ليبيرا مشروع التمويل الأخضر Project Genesis بالتعاون مع هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) ومركز الابتكار في بنك التسويات الدولية (BIS)، بهدف استكشاف تطبيق تقنية البلوك تشين في توكنيزات السندات الخضراء، لزيادة كفاءة الإصدار، وتقليل حواجز الاستثمار، وتعزيز الشفافية في الاستثمارات الخضراء. باعتبارها مزودًا للتكنولوجيا، كانت ليبيرا جزءًا من أول مشروع تجريبي للتوكنيزات، مما وضع أساسًا للبنية التحتية الحالية.

يتمتع الفريق الأساسي بخبرة مالية غنية، ويكرس جهوده لإنشاء "سيارة آمنة للغاية" RWA

ليبيرا، هذا الاسم مستمد من "Liberty" (السندات الحكومية الأمريكية الأولى "السندات الحرة") و"Aerarium" (خزينة روما القديمة). باعتبارها شركة تكنولوجيا مالية تم إنشاؤها بواسطة منصة الابتكار التابعة لبنك ستاندرد تشارترد SC Ventures، تأسست ليبيرا في يناير 2023، ومقرها في سنغافورة، وتهدف إلى استخدام تكنولوجيا البلوكشين لدفع عملية توكينغ السندات الحكومية والصناديق، وكسر الاحتكاكات والحواجز في الأسواق المالية التقليدية، وفتح قنوات استثمار كانت صعبة الوصول إليها.

يجمع الفريق الأساسي في Libeara بين أفضل الخبراء في مجالات المالية التقليدية، وتقنية البلوك تشين، والامتثال التنظيمي. يمتلك المؤسس والرئيس التنفيذي Aaron Y. Gwak أكثر من 20 عامًا من الخبرة الواسعة في أسواق رأس المال، حيث قام بتصميم وتنفيذ خطط تمويل سندات تجاوزت قيمتها 180 مليار دولار لصالح دول ذات سيادة، وشركات، ومؤسسات مالية. لديه رؤية عميقة حول نقاط الضعف والمشكلات في الأسواق المالية التقليدية، خاصة فيما يتعلق بتعدد الوسطاء، وارتفاع حواجز الاستثمار، والقيود على السيولة. أصبحت هذه الخبرات حجر الأساس لإنشاء Libeara، مما يمكنها من إيجاد التوازن بين الابتكار التكنولوجي والأمان المالي، وتقديم حلول تجمع بين الكفاءة والمصداقية للسوق.

قال آرون في مقابلة عامة: "تتضمن فئات الأصول مثل صناديق التوكنات والسندات الكثير من الوساطة، مما يؤدي إلى ارتفاع عتبة الاستثمار وصعوبة الدخول. لا تبسط التوكنات هذه الحلقات غير الفعالة فحسب، بل تعيد تعريف طريقة تفاعل المستثمرين مع الأصول. من خلال تقنية البلوك تشين، زادت Libeara من قابلية نقل هذه الاستثمارات، مما يسمح بتداول الأصول بين المستثمرين بشكل نظير إلى نظير، مما يزيد من المرونة بشكل كبير. كما أدى ذلك إلى ظهور المزيد من حالات الاستخدام الجديدة، مثل زيادة السيولة وتوسيع نطاق مشاركة المستثمرين."

أشار إلى أن ليس كل المشاريع المخصصة للتوكن آمنة بنفس الدرجة. في الماضي، كانت العديد من المشاريع تضع الأصول الرقمية على السلسلة دون مراعاة تدابير حماية المستثمرين الأساسية، مما أدخل مخاطر غير ضرورية. هدف Libeara هو بناء "سيارة فائقة الأمان" لتسير بأمان على الطريق السريع الرقمي للمالية الحديثة.

تستهدف خدمة Libeara نوعًا جديدًا تمامًا من المستثمرين، وهم الذين يمتلكون الثروات المشفرة، ولكنهم يرغبون في المشاركة في استثمارات الأسواق المالية التقليدية. أشار آرون إلى أن التطبيق الواسع للبلوكشين في المالية التقليدية يواجه عقبات معرفية، حيث لا يزال العديد من الناس يساوون بين البلوكشين والعملات المشفرة المتقلبة والأسواق غير المنظمة، بدلاً من الأصول المستقرة والمراقبة مثل سندات الحكومة. لا يتطلب تغيير هذا الرأي تقنيات متقدمة فحسب، بل يحتاج أيضًا إلى إطار قوي للامتثال لإثبات أن البلوكشين يمكن أن يدعم المنتجات المالية المنظمة بجدية.

لقد توقع أن权力 توزيع الثروة ستنتقل من المؤسسات المالية الكبرى إلى الأفراد. ستلعب الرمزية دورًا حاسمًا، حيث تحتفظ بالاستقرار والبنية المالية التقليدية، وتلبي في الوقت نفسه احتياجات المستثمرين المعاصرين من حيث المرونة والاستقلالية.