第1课

方向性交易组合策略

方向性期权交易组合策略主要是针对市场预期的走势（上涨或下跌）进行的组合操作。通过结合不同的期权策略，可以更灵活地应对市场变化，既可以提高收益，也能有效控制风险。

牛市看涨期权价差策略

牛市看涨价差（Bull Call Spread）是一种有限风险、有限收益的期权组合策略，适用于投资者看多市场，但不认为涨幅会特别大的情形。

策略构成：

买入一张较低执行价的看涨期权（Call）

卖出一张较高执行价的看涨期权（Call） 两张期权的到期日相同。

举例说明（以 BTC 为例）：

假设当前 BTC 市场价格为 $100,000，你判断 BTC 在未来几天会上涨，但涨幅有限（比如最多涨到 $105,000），可以这样操作：

总成本（净支出）：

= 买入权利金 - 卖出权利金 = $1,200 - $500 = $700

到期时不同价格下的盈亏：

策略总结：

总结：

牛市看涨价差策略适用于“涨但涨不多”的行情，用更低成本换取较高胜率的风险收益平衡。

熊市看涨价差策略

熊市看涨价差（Bear Call Spread）是一种有限风险、有限收益的策略，适用于你判断市场在未来将下跌或横盘、不太可能大幅上涨的情况。

策略构成：

卖出一张较低执行价的看涨期权（Call）

买入一张较高执行价的看涨期权（Call）

两张期权到期日相同。

注意：与牛市价差方向相反，这种组合是净收权利金的策略。

举例说明（以 BTC ≈ $100,000 为例）：

假设你判断 BTC 不太可能涨过 $105,000，可以构建如下策略：

净权利金收入：

= $2,000（卖出） - $800（买入） = $1,200（最大盈利）

到期时不同价格下的盈亏：

策略总结：

总结：

熊市看涨价差是“做空行情”的保守策略，即便价格不上涨也能盈利，适合震荡或弱势行情下的稳健布局。

牛市看跌价差策略

Bull Put Spread（牛市看跌价差策略）是一种方向性期权组合策略，用于在你看涨或温和看多市场时，通过卖出与买入两个不同行权价的看跌期权（Put）构建而成，属于限损限利的策略。

策略结构：

满足条件：

K1>K2，且到期日相同K1>K2，且到期日相同

举例说明（以 BTC 价格为例）：

假设当前 BTC 市价为 $100,000

你预期未来一段时间 BTC 不会跌破 $95,000，因此你构建如下策略：

净收入 = $1,000 − $500 = $500（最大利润）
最大亏损 = 行权价差 − 净收入 = $5,000 − $500 = $4,500

到期盈亏分析：

特点总结：

总结：

Bull Put Spread 是一种风险有限、收益有限的卖出 Put 组合策略，适用于你认为标的价格将会上涨或至少不会跌破某一水平时使用，胜率高于裸多头，但风险受控。

熊市看跌价差策略

熊市看跌价差策略（Bear Put Spread）是一种方向性期权策略，适用于你看空市场、预计标的价格将适度下跌的情境。它通过同时买入和卖出两个不同行权价的看跌期权（Put）来构建，属于有限风险、有限收益的策略。

策略结构

满足条件：

K1>K2K1>K2

举例说明（以 BTC 为例）：

假设当前 BTC = $100,000，你判断 BTC 会下跌到 $95,000 左右

你构建如下 Bear Put Spread：

净成本 = $2,000（最大亏损）
最大利润 = 行权价差 − 成本 = $5,000 − $2,000 = $3,000

到期盈亏分析：

策略特点总结

总结：

Bear Put Spread 是一种用于看空行情的期权组合策略，用较低的成本押注适度下跌，避免裸买 Put 的高成本与高风险暴露，适合保守型空头投资者。

备兑看涨期权（Covered Call）策略

定义：投资者持有一定数量的标的资产（如 BTC），并在此基础上卖出相同数量的看涨期权（Call）。这意味着投资者在收取权利金的同时，也接受了在期权到期时，如果标的资产价格上涨超过行权价，将会被迫出售该资产。
优点：
获得权利金：通过卖出期权收取权利金，增加持有标的资产的收益。
风险有限：由于持有标的资产，理论上风险是有限的，只是错失部分上涨的潜力。
适合中性或轻微看涨的市场：在期权到期时，标的资产价格接近或低于行权价时，投资者能保持标的资产并保留权利金。
缺点：
潜在收益受限：如果标的资产价格大幅上涨，投资者的盈利被限制在行权价及权利金范围内。