Estratégias de Estrutura a Termo

Estratégia de Calendar Spread

A Calendar Spread (também chamada de Time Spread ou Horizontal Spread) é uma estratégia com opções baseada na estrutura de prazo (diferentes datas de vencimento).

Estrutura principal: No mesmo preço de exercício:

• Venda de uma opção de curto prazo
• Compra de uma opção de longo prazo

É possível montar uma Calendar Spread com opções de compra (Calls) ou venda (Puts).

Exemplo:

Imagine que o preço atual do Bitcoin (BTC) seja $100.000. Você prevê pouca movimentação nas próximas semanas, mas acredita que a volatilidade aumentará significativamente depois.

Neste cenário, você pode estruturar uma Calendar Spread com preço de exercício de BTC $100.000:

• Custo total = $1.000 - $500 = Despesa líquida de $500 (perda máxima)
• No vencimento, se o Bitcoin (BTC) estiver próximo de $100.000, a opção de curto prazo expira e a opção de longo prazo ainda mantém valor temporal, o que pode gerar lucro para a estratégia.

Lógica de PnL (Profit and Loss):

• Lucro máximo: O preço do ativo-objeto se mantém próximo ao preço de exercício (ATM) no vencimento da opção de curto prazo.
• Perda máxima: O preço do ativo-objeto se distancia muito do preço de exercício (Deep ITM ou OTM), fazendo a opção de longo prazo perder valor enquanto a de curto prazo expira sem valor.
• Direcionalidade: Estratégia neutra a volátil, apostando no aumento da volatilidade futura e na retração da atual.
• Theta: Vender opção de curto prazo → Theta positivo; comprar opção de longo prazo → Theta negativo. Theta inicia positivo e depois se torna negativo.

Resumo da Estratégia:

Quando utilizar?

• O mercado atual apresenta baixa volatilidade, mas pode haver aumento repentino (por exemplo, antes da divulgação de dados relevantes)
• Você espera pouco movimento no curto prazo, mas possibilidade de rompimento direcional no médio prazo.
• Nesses casos, é possível estruturar uma estratégia não direcional

Conclusão:

A Calendar Spread busca lucrar com a compra de opções de longo prazo e a venda das de curto prazo com o mesmo preço de exercício, apostando em movimentos limitados no curto prazo e alta volatilidade futura. É um instrumento clássico de negociação de volatilidade.

Estratégia de Diagonal Spread

A Diagonal Spread é uma estratégia com opções que combina diferentes preços de exercício e datas de vencimento. O nome vem do padrão diagonal formado na sua estrutura.

Estrutura principal:

• Compra de opção de longo prazo (maior custo, vencimento mais distante)
• Venda de opção de curto prazo (menor custo, vencimento mais próximo)
• Utilização de preços de exercício diferentes

Pode ser montada com Calls ou Puts.

Exemplo (Call Diagonal Spread):

Considere o Bitcoin (BTC) atual = $100.000

Você espera que o Bitcoin (BTC) suba de forma moderada para cerca de $105.000 na próxima semana, sem oscilações muito bruscas. Assim, é possível montar a seguinte estratégia:

Lógica de PnL (Profit and Loss):

• Zona de lucro: Bitcoin (BTC) próximo de $105.000 no vencimento da opção de curto prazo → o valor temporal da curta se esgota, enquanto a longa mantém valor
• Perda máxima: O Bitcoin (BTC) dispara acima do preço de exercício da opção de longo prazo (por exemplo, $115.000+), impossibilitando compensar a perda de Delta
• Direção e Timing: Favorável a altas graduais, desfavorável a picos rápidos (a curta pode ser exercida)

Resumo da Estratégia:

Diagonal vs outras estratégias:

Cenário de aplicação:

• Você tem uma visão levemente altista ou baixista, mas quer evitar riscos excessivos
• Busca lucrar com a perda temporal da opção de curto prazo, mantendo a de longo prazo para capturar a volatilidade.
• Espera aumento na volatilidade implícita (exposição positiva ao Vega)

Conclusão:

A Diagonal Spread combina opções com diferentes preços de exercício e vencimentos, permitindo ajustes refinados de exposição à direção, volatilidade e ao decay temporal. É adequada para visões flexíveis, entre neutras e levemente direcionais, relacionadas à volatilidade no curto e médio prazo.