Стратегії структури термінів

Стратегія календарного спреду

Календарний спред — це опціонна стратегія, що ґрунтується на використанні різних дат експірації (термінів виконання), також її називають тайм-спред або горизонтальний спред.

Ключова структура: на одному страйку:

• Продаж короткострокового опціону
• Купівля довгострокового опціону

Календарний спред можна сконструювати як із кол-опціонами, так і з пут-опціонами.

Приклад:

Припустімо, поточна ціна BTC становить $100,000. Ви прогнозуєте, що найближчими тижнями зміни будуть незначними, проте згодом очікуєте суттєвого зростання волатильності.

У такому разі ви можете зібрати календарний спред з BTC із ціною страйку $100,000:

• Загальні витрати = $1,000 - $500 = чисті витрати $500 (максимальний збиток)
• На експірацію, якщо ціна BTC залишиться близькою до $100,000, короткостроковий опціон закінчує дію, а довгостроковий ще містить часову вартість — це може принести прибуток за стратегією.

Логіка PnL (прибуток і збиток):

• Максимальний прибуток: ціна базового активу знаходиться біля страйку (АТМ — at the money) на момент експірації короткострокового опціону.
• Максимальний збиток: ціна активу суттєво відходить від страйку (deep ITM — глибоко в грошах або OTM — поза грошима), що призводить до втрати вартості довгостроковим опціоном, а короткостроковий стає безцінним.
• Спрямованість: це нейтрально-волатильна стратегія, що базується на ставці на зростання майбутньої волатильності при зниженні поточної.
• Тета: продаж короткострокового опціону — позитивна Тета; купівля довгострокового — негативна Тета. Спочатку Тета позитивна, потім стає негативною.

Коротко про стратегію:

Коли застосовують?

• Поточний ринок характеризується низькою волатильністю, але найближчим часом можливий її стрибок (наприклад, перед виходом ключових макроекономічних даних)
• Ви очікуєте незначної короткострокової динаміки, але потенційно сильного руху в середньостроковій перспективі.
• У цьому разі ви формуєте нейтральну стратегію

Висновок:

Стратегія календарного спреду дозволяє отримувати прибуток за рахунок купівлі довгострокових і продажу короткострокових опціонів із однаковим страйком, роблячи ставку на незначні коливання у короткостроковому періоді та потенційно різку довгострокову волатильність. Це класичний та ефективний інструмент торгівлі волатильністю.

Стратегія діагонального спреду

Діагональний спред — це опціонна стратегія, що поєднує опціони з різними страйками та різними датами експірації. Назва пов’язана з діагональним розташуванням позицій.

Ключова структура:

• Купівля довгострокового опціону (дорожчий, довший термін)
• Продаж короткострокового опціону (дешевший, коротший термін)
• Різні ціни страйку

Можливе формування як для кол-опціонів, так і для пут-опціонів.

Приклад (діагональний спред із кол-опціонами):

Припустімо, поточна ціна BTC = $100,000

Ви очікуєте помірного зростання ціни BTC до $105,000 наступного тижня без різких коливань. Можна побудувати наступну стратегію:

Логіка PnL (прибуток і збиток):

• Область прибутку: якщо BTC буде близько $105,000 під час експірації короткострокового опціону — короткостроковий опціон втратить часову вартість, а довгостроковий збереже її.
• Максимальний збиток: якщо BTC різко перевищить страйк довгострокового опціону (наприклад, $115,000+), збитки за дельтою по довгостроковій позиції не перекриваються.
• Спрямованість і час: стратегія ефективна при плавному зростанні ціни; при різких стрибках короткострокова позиція підлягає призначенню (assignment).

Коротко про стратегію:

Діагональний спред vs інші стратегії:

Сценарії застосування:

• Ви помірно очікуєте зростання або зниження, уникаючи надмірного ризику
• Мета — отримати дохід від тимчасового знецінення короткострокової позиції, зберігаючи довгострокову для потенційної волатильності
• Очікуєте зростання implied volatility (Vega — позитивний ефект)

Висновок:

Діагональний спред поєднує опціони з різними страйками і термінами, дозволяючи точно керувати експозицією до напрямку, волатильності та часової складової. Це оптимальний інструмент для гнучких нейтральних чи помірно спрямованих стратегій на коротку та середню перспективу щодо волатильності.